近年来，资产代币化（Tokenization of Real-World Assets, RWA）逐渐从一个新兴且边缘的区块链应用，发展成为机构金融领域的重要趋势。根据RedStone发布的2025年上半年RWA市场综述报告，全球代币化资产市场市值已达到240亿美元，其中私人信贷（Private Credit）成为首要推动力，远超传统的代币化美国国债。此份报告联合了DeFi协议Gauntlet和数据平台RWA.xyz的深入研究，为我们展示了代币化市场结构和未来发展脉络。私募信贷凭借其较高收益率和灵活的投资机制，吸引了众多顶级投资者的目光，成为代币化资产中最具增长潜力的资产类别。 私人信贷，也被称为直接贷款，其投资回报率通常介于8%至12%之间，显著超越公共市场的信贷收益。不同于传统债券，这种信贷直接由资产管理公司或基金发放，结合区块链的程序化合约，极大提升了资本流动性和交易透明度。
此外，代币化技术降低了投资门槛，使得更多投资者能够以较小资金份额参与原本仅限机构的私人信贷产品，例如Apollo旗下的ACRED基金便是代表案例之一。由于代币化的特性，投资者还享受到更快的结算速度和更高的市场流动性，将私人信贷市场以前难以企及的高效率完全释放。 从市场结构角度观察，除了私人信贷，传统美国财政部债券仍占据重要位置，但市场份额已被私人信贷迅速蚕食。目前，美国国债和稳定币之外的代币化资产累计价值已飙升380%，增长速度令人瞩目，促使全球范围的投资机构及资产管理者纷纷调整战略，加快布局以把握这一新兴市场的红利。策略层面，代币化不仅限于单一资产，更衍生出结构性产品和混合型投资组合，涵盖私募基金、信贷票据以及其他金融衍生品，推动市场多元化和深度发展。 在技术平台方面，Ethereum依然是资产代币化市场的领头羊。
尽管市场中涌现出多条高性能区块链，如Solana、Aptos和Avalanche，但Ethereum凭借其成熟的生态系统和强大的开发者基础，主导了59%的市场份额，托管了约75亿美元的代币化资产。Ethereum上的335款代币化产品覆盖了从短期国债到复杂私募信贷的多样需求，奠定了其在资产代币化领域的“机构标准”地位。 Ethereum的治理结构以及广泛的生态支持曾被认为制约了其在机构层面的推广，但随着2025年1月Ethereum基金会推出的Etherealize计划上线，机构参与度显著提升。该计划专注于优化Ethereum的合规框架和用户体验，吸引更多传统金融机构将资产上链，从而增强市场深度和广度。Etherealize强调的去中心化治理和合规监管的平衡，也为Ethereum构建了更为稳健的生态系统，进一步巩固了其领先优势。 同时，竞争链条也在悄然发生改变。
Solana以其高吞吐量和低交易成本在代币化国债市场表现突出，截获了约3.5亿美元的代币化资产，展现出强劲的挑战态势。Aptos的崛起不容忽视，尤其作为首个非Ethereum虚拟机兼容网络，成功承接了BlackRock旗下BUIDL基金的代币化需求，奠定了其多链布局的战略地位。Avalanche和XRP Ledger也各自在细分市场拓展刀锋，前者托管了包括KKR代币化基金在内的超1.88亿美元资产，后者作为合规性较强的新秀，已吸引1.57亿美元的代币化资产入驻。 这一多链生态的繁荣反映了市场参与者对高效、安全和合规区块链基础设施的多样化需求。链间互操作性和资产跨链流转将成为未来重点，推动资产价值在不同网络间的自由流动，进一步提升整个资产代币化市场的活力和规模。 此外，从监管视角来看，随着主要资产管理机构如BlackRock和Franklin Templeton进入代币化赛道，政府监管机构也加速建立数字资产合规框架。
透明度、资产背书及法律合规成为市场健康发展的基石。代币化的属性确保资产在链上的真实性和可追溯性，降低了传统金融中的信息不对称和欺诈风险，为投资者提供更安全的投资环境。 未来，资产代币化市场有望继续保持高速增长。区块链技术的不断迭代，如以太坊2.0升级、零知识证明等隐私保护技术的应用，将推动代币化资产在安全性和效率上的双重提升。而机构投资者需求的多样化催生出更多创新金融产品，结合人工智能和大数据，资产管理自动化程度将大幅提高，降低运营成本，释放更多市场潜力。 综上所述，私人信贷的崛起极大推动了代币化资产市场从数十亿美元向千亿美元甚至万亿美元规模迈进。
Ethereum作为成熟且安全的区块链平台，继续引领代币化浪潮，同时新兴高性能链条带来的竞争也丰富了市场生态，为投资者提供更多选择。数字资产与传统金融深度融合的时代已经开启，未来资产代币化将成为全球资本市场重要增长极，改变传统资产配置和交易的传统模式，带来更高效、公平的投资环境，助力全球金融体系的数字化转型。
