进入2025年中期,全球创业生态呈现出复杂但值得关注的复苏信号。风投市场在连续几个季度的调整后出现分化性回暖,人工智能热潮继续吸引超大额资本,创业并购交易规模显著放大,同时各区域间的资金流向发生重塑。通过八张关键图表,可以更直观地把握资金、产业与地域三方面的核心趋势,理解当前市场机遇与潜在风险,为创业者、机构投资人与行业观察者提供决策参考。 首先,从全球融资总量看,2025年第二季度全球创业公司获得的风投资金达到910亿美元,比去年同期增长约11%,但较上一季度仍下降约20%。尽管较巅峰时期仍有距离,但上半年总体表现已是自2022年上半年以来最强的半年,表明资本市场正在缓慢恢复信心。值得注意的是,这一增长并非均匀分布,而是高度集中在少数超大型融资与AI相关项目上。
将视角拉长,可以看出资金在时间与空间上的重新配置:部分资金从早期广撒回归到对成熟、可规模化的项目集中投入。 并购活动成为2025年上半年最亮眼的篇章之一。Crunchbase数据显示,上半年宣布的创业公司并购案达到918宗,交易数量同比增长约13%,但更令人瞩目的是披露价总额突破1000亿美元,同比增长155%。并购金额的激增反映出企业在寻求技术能力、人才与市场份额方面更愿意通过一次性收购来实现快速补强,尤其是在AI基础设施与网络安全领域出现一波抢购潮。几笔超大额并购案例进一步放大了市场关注度,例如某大型科技公司拟以320亿美元收购网络安全独角兽、另有AI设备公司被战略买家以65亿美元收购。这类交易不仅推高了并购总额,也为创业者和投资人带来了关于退出路径的新预期。
从区域表现来看,北美进一步巩固了其全球领先地位,2025年上半年占据了约70%的全球风投份额。美国与加拿大的创业公司在前六个月吸引了约1450亿美元投资,其中近900亿美元流向人工智能相关项目。北美资金表现强劲的原因包括大型科技公司和主权资本对AI基础设施及相关平台的战略重仓,以及少数超大型融资轮的拉动效应。个别标志性交易如Meta向Scale AI投资143亿美元,成为当季最大单笔投资,同时多家防务与生成式AI公司也获得了数十亿规模融资,进一步强化了区域内的资本吸引力。 与北美的强势形成鲜明对比的是亚洲市场的疲软。2025年上半年,全亚洲地区的风险投资总额约为262亿美元,同比下降约三成,区域内晚期轮次尤为疲弱。
中国在第二季度的融资仅约51亿美元,继续承压于IPO与并购通道受限、监管审慎以及宏观经济不确定性等因素。尽管如此,亚洲并非一片颓势,印度保持相对稳定,以色列在季度内创下两年高点,部分行业如网络安全和AI解决方案仍吸引到了亮眼的投资。总体而言,亚洲的资金结构正在经历再平衡,早期项目保持活力但大额后期资本相对匮乏。 欧洲的融资版图也在发生微妙变化。整体上,欧洲在2025年第二季度的风投规模较上一年同期有所回落,导致上半年占全球份额从去年的19%降至13%。造成这一现象的主要原因是大额后期轮次的萎缩。
然而,国家层面的表现分化明显:德国在本季度超越英国,成为欧洲最大的风险投资市场,显示出本土产业与政策支持正在发挥作用。值得关注的是,欧洲的并购活动表现出一定韧性,上半年并购金额与交易量均有亮点,尤其在企业软件、量子计算与绿色能源领域出现了若干标志性收购。 拉丁美洲市场在2025年上半年呈现上行趋势,区域融资环比增长约13%,同比增长约16%。其中墨西哥表现亮眼,首次在季度层面超过巴西,成为拉美吸金最多的国家。墨西哥的数字银行与电商领域涌现出多起中大型融资案例,例如数字银行获得1.7亿美元融资、二手车平台获得1.27亿美元注资。拉美资金回暖的背后是宏观消费回暖、数字化渗透率提升以及本土独角兽的成熟推动,投资者对具备规模潜力且能够复制模式的公司展示出更高的兴趣。
行业维度的分化尤为明显。网络安全、人工智能与金融科技成为资金最集中的板块。2025年第二季度全球对网络安全创业公司的投资达到了49亿美元,上半年更是创下三年内最高水平。网络安全受到青睐的原因多为企业数字化转型加速、供应链安全与云原生场景下的新风险显现。金融科技则在上半年实现了约220亿美元融资,同比增长约5.3%,多起高调IPO为该行业注入了信心,例如几家知名金融公司在公开市场的成功上市被视为再度激活金融科技领域资本链的信号。人工智能作为贯穿性主题,无论在企业服务、生成式AI、AI安全还是行业应用层面,都成为资本首选,几乎参与了上半年每一笔大型融资或并购案。
资本高度集中在超大型融资轮,这是当前市场最值得警惕的特征之一。在2025年第二季度,近三分之一的风投资金流向了仅16家获得5亿美元以上融资的公司。如此一来,资本回流并未均匀惠及全生态,早中期创业公司仍面临融资难度与估值修正的双重压力。对于未能获得超额关注的创业团队而言,估值回归商业基本面与增长路径的稳健性变得更加重要。投资机构也开始更注重项目的盈利潜力、现金流管理与技术壁垒,而非单纯追逐市场热度。 退出市场方面,上半年并购与IPO同时回温,为创业公司提供了更多退出路径。
并购总额的大幅增长显示出企业并购作为战略工具的价值重估,而IPO市场在部分领域出现松动也提高了市场的流动性。知名金融与科技企业的上市案例被市场解读为信号效应,可能激励更多公司筹划上市或寻求并购为退出手段。但必须指出,市场复苏并不等同于全面恢复到2019-2021年的高峰水平。退出规模仍高度依赖于少数大交易,整体生态的健康度仍需更多中等规模退出来支撑。 面向未来,有几条值得关注的策略性建议。首先,创业公司需要在增长与成本控制之间找到更可持续的平衡,特别是在后疫情时代资本供给出现周期性波动时。
其次,专注于可扩展且能产生明确商业回报的AI应用将更容易获得机构青睐,尤其是那些能帮助企业降本增效、提升安全与合规性的解决方案。第三,区域化策略可能成为吸引资本的有力工具:在欧洲与拉美等市场,深耕本土生态并与产业客户建立稳固合作关系的公司往往能在资本稀缺时期脱颖而出。最后,投资人应关注组合的多样性与风险对冲,不应仅押注于单一高热度赛道,而要兼顾早期创新与后期规模化项目。 总结来看,2025年中期的创业生态既有积极信号也伴随明显的分化。人工智能继续统领资本流向,并购市场以规模化交易回暖,北美仍占据主导,亚洲与欧洲在不同细分市场表现出分化态势,拉美的上升趋势值得长期观察。对于创业者与投资人而言,理解资金集中化带来的机会与风险、在行业与地域之间进行战略性布局,以及保持对商业模式可持续性的关注,将是未来一段时间内在竞争中胜出的关键。
通过对八张图表的解读,能够更清晰地识别资本、技术与市场之间的连接点,从而把握下一阶段创业与投资的机会。 。
