近年来，稳定币作为连接传统金融与加密货币世界的桥梁，逐渐成为全球数字经济的重要组成部分。美元稳定币因其与美元挂钩的特性，长期被视作巩固美元全球霸权的工具。然而，欧洲最大资产管理公司Amundi近期发布警告称，美国国会正在推进的GENIUS法案可能适得其反，反而削弱美元在国际支付体系中的主导地位，并导致潜在的金融动荡。GENIUS法案的全称为“稳定币监管创新利用和安全法案”，其核心目标是建立对美元支持稳定币的法律监管框架，确保稳定币发行商必须持有等值或更多的完全抵押资产作为储备。这项立法旨在保障市场信心，规范目前稳定币市场的混乱现象，避免潜在的流动性风险和银行体系外的信用扩张。然而Amundi的首席投资官文森特·莫蒂耶对此提出了深刻质疑。
他表示，尽管该法意图规范市场、确保稳定币安全，但严格的抵押要求可能传达出一个信号：美元本身的实力并非无可动摇。这样的信号或将导致市场寻找美元之外的替代方案，从而反向削弱美元地位。稳定币发行商在新的监管框架下，或将承担类似银行的职责，成了“准银行”，这不仅增加了其经营的复杂性和风险，也有可能打破全球支付系统的稳定机制。他们的业务模式和风险管理能力与传统银行不同，若监管不足，可能引发系统性风险。稳定币的价值相关资产多为美债及其他美元计价资产，这种完全抵押模式理论上会提升美国财政资产的需求，短期内看似是利好美元和美国经济。但从长远来看，这种模式可能激发稳定币生态的创新压力，催生出更多非美元计价的替代资产，增加全球支付体系的碎片化风险。
伴随着科技巨头如苹果、谷歌和埃隆·马斯克旗下的X均有意进军稳定币发行业务，GENIUS法案一旦通过，将为他们提供法定合规的发行基础，推动稳定币市场规模迅速扩展。财政部长斯科特·贝森特预测，到2030年，稳定币市场规模可能达到3.7万亿美元，显著提高数字货币在全球金融中的份额。稳定币作为现实资产（RWA）的一部分，代表着将现实经济资产数字化和链上交易的趋势。Amundi分析指出，GENIUS法案也有助于推动代币化和数字美元生态的规范发展，为房地产、贸易融资等传统领域注入新的活力。前标准银行高管、ZigChain创始人Abdul Rafay Gadit认为该法有助于数字资产减少合规风险，促进现实资产在区块链上的流通和结算。然而，相关风险不可忽视。
稳定币发行的准银行化要求，需对其资本充足率、流动性和风险管理予以严格监管。缺乏有效监管可能导致市场信心动摇，乃至爆发流动性危机，对全球支付体系造成冲击。更关键的是，若稳定币市场过度依赖美元资产，一旦美元贬值或美国财政出现问题，稳定币风险将迅速扩散，冲击全球金融稳定。全球金融监管机构对此保持高度关注。国际清算银行（BIS）曾发布报告点评稳定币不足以成为真正意义上的货币，强调需对其角色进行严格限制和监控。GENIUS法案作为美国在数字货币领域的首个全国性法规，必然吸引全球目光。
各国需平衡创新活力与金融安全风险，避免因规范不足或过度监管导致市场碎片化和系统风险。综合来看，GENIUS法案体现了美国试图将数字货币纳入监管轨道，维护美元在数字时代的霸主地位的决心。它既有可能为美元稳定币市场注入强心剂，推动数字经济的合规发展；也存在让稳定币成为金融系统新增不稳定因素的隐忧。Amundi的警告凸显了稳定币发展中的两难困境：规范与创新、稳定与风险如何权衡取舍。未来GENIUS法案能否在推进过程中有效防范风险，保持美元优势，仍需各界持续观察和调整。面对数字货币浪潮，全球金融生态正经历深刻变革，政策制定者、监管机构和市场参与者需通力合作，打造安全可靠、兼顾创新的支付和资产管理体系。
只有如此，美元才能在新时代风云变幻的金融格局中稳固其统治地位，全球支付系统也能保持高效与韧性。
