近年来,随着加密货币市场的火爆,越来越多的投资者对山寨币的关注度迅速上升。与此同时,交易所交易基金(ETF)作为传统金融市场中广受欢迎的投资工具,也逐渐进入加密资产领域。尤其是针对山寨币的ETF产品,市场期待其能够激发新一轮的"山寨币牛市",推动相关币价大幅上涨。然而,彭博社的ETF分析师James Seyffart的最新观点为市场投下一枚重磅炸弹,他认为即使山寨币ETF获得批准,也难以诱发以往那种典型的山寨币牛市,背后反映出的是市场结构及机构投资偏好的深刻转变。 彭博分析师James Seyffart在2025年9月接受Milk Road采访时指出,当前所谓的"山寨币季"实际上与以往不同,更像是一种数字资产国库公司的兴起,而非直接体现在单个山寨币价格的剧烈上涨。数字资产国库公司(DATCO)通过金融工程手段,为投资者提供了较比购买实币更为便捷且杠杆化的市场参与方式,成为资金流入的主要载体,而传统山寨币本身价格表现相对温和,难以复刻以往周期的火爆行情。
当前,美国证监会(SEC)针对加密货币ETF出台了新的监管框架,明确批准范围涵盖了一批主流山寨币,包括狗狗币(Dogecoin)、链环(Chainlink)、恒星币(Stellar)、比特币现金(Bitcoin Cash)、雪崩币(Avalanche)、莱特币(Litecoin)、柴犬币(Shiba Inu)、波卡(Polkadot)、索拉纳(Solana)和赫达币(Hedera)等。此举彰显监管层对部分优质项目的认可,为市场带来了实际的产品上市可能。然而,James Seyffart认为,山寨币ETF的获批是否能够复制比特币ETF上市时的爆发性需求,值得审慎对待。"这绝不会达到比特币ETF那样的规模或热度,"他强调。 机构投资者对于山寨币ETF的态度尤为关键。Seyffart观察到,专业投资顾问和机构投资者更倾向于选择包含多种加密资产的篮子型产品,而非单一山寨币ETF。
此类产品能够在投资组合层面实现分散风险,提高资本利用效率。市场上如Grayscale和Bitwise推出的多资产加密篮子ETF正等待SEC最终批准。Bitwise篮子内包含十种加密资产,而Grayscale则采用按市值加权配置五种加密货币。此类ETF产品的出现,有望成为机构资本流入加密领域的重要通道。 监管门槛方面,SEC要求ETF标的资产需具备稳定的衍生品(期货)市场,且相关期货合约需在经过商品期货交易委员会(CFTC)监管的交易所活跃交易至少六个月。Coinbase Derivatives作为主要交易平台,成为满足这一条件的关键节点。
这一规则引入了CFTC的制度监督,为资产筛选提供了第三方技术保障,但也存在一定争议,尤其是可能允许一些项目借助期货合约来规避直接入选实物ETF的限制,进而带来对投资者风险的隐忧。 James Seyffart认为,未来山寨币市场正在经历结构性改变。传统上,山寨币市场的波动和资金流动更多来源于零售投资者的追捧和市场情绪的驱动。如今,机构资金的参与形式更加多样化和高阶,数字资产国库公司通过股权形式承载加密资产风险,成为更为主流的资金流入载体。这不仅减少了对直接购买山寨币的需求,也使得单个山寨币迎来爆发式涨幅的可能性大幅降低。 此外,Seyffart也质疑,面临超过三十名排名的山寨币中,机构是否会对较冷门的资产投去大量资金。
"我并不认为机构会大量投资排名靠后的隐秘山寨币,"他的观点反映出当前机构更注重资产安全性和流动性,寻求标的资产具备良好的市场深度和透明度。排名靠后的小众代币则因为缺乏成熟市场和监管认可,极难吸引机构资本。 随着ETF监管环境逐步明朗,市场对于加密ETF产品的期待愈发浓厚。在比特币ETF先行取得突破后,山寨币和多资产篮子ETF产品成为下一步发展的焦点。市场普遍认为,ETF的推出无疑有助于加密资产的主流化和机构化,降低投资门槛,提升市场合规性与透明度,但从价格层面复制传统"山寨币季"的爆发式行情,已显得不太现实。 总结来看,山寨币ETF的批准标志着加密资产市场成熟度的提升,但传统意义上的山寨币牛市或"山寨币季"很可能会被数字资产国库公司的兴起和机构投资策略的转变所替代。
机构更偏好多资产篮子和经过充分监管的产品,而非单一高风险代币。整体市场结构的变化与监管环境的进步,预示着未来山寨币市场将进入理性和多元共存的新阶段。投资者应调整预期,关注背后资本结构的演变与新型金融产品的发展,才能更好把握加密货币市场的增长机会。 。
