2025年9月底,比特币价格在接近108,000美元的区间出现明显回调后快速反弹,引发市场讨论:这是否意味着最糟糕的阶段已经过去,价格在此处筑底?要回答这个问题,需要把链上指标与传统技术面结合起来审视。本文将从三个核心信号出发,解析为何108K可能是短期甚至中期的关键底部,同时也提出不同情景下的风险与应对策略,帮助读者形成更清晰的判断。 首先要关注的是实体调整休眠流(entity-adjusted dormancy flow),这一链上指标衡量的是市场资本总量与年化"休眠价值"之间的比率,当指标下降至历史低位时通常意味着长期积累与卖压降温。历史数据显示,该指标跌破某一低位区间往往伴随市场情绪的超卖并最终迎来反弹。近期这一指标曾跌入250,000以下的历史买入区,最低触及约133,300,这一数值与过去多次见底时的读数有相似之处。实体调整休眠流的下降,可以理解为部分长期或中期持币地址进入相对沉睡状态,短期内的抛压明显减弱,为价格反弹提供了链上基础。
另一项值得重视的链上信号是短期持有者净未实现盈亏(STH NUPL)转为负值。短期持有者通常指持币时间低于约155天的地址群体,当该群体的NUPL转负,意味着最近买入者整体处于亏损状态,这类亏损往往会触发情绪性抛售或恐慌出货。然而历史经验表明,短期持有者的"投降"在多数情形下标志着市场底部或至少是阶段性抛压的顶点。负值NUPL意味着当下的抛压很可能已基本释放,市场进入重新吸纳筹码的窗口。这与实体调整休眠流同时出现,形成链上双重护底信号,提高了108K作为短期底部的可信度。 技术面同样提供了支持性证据。
从价格行为看,自9月中旬以来形成的日内与12小时级别的V形反转,以及更长周期上可能的双底形态,都反映出买盘在低位迅速介入。V形反转通常代表市场在短时间内完成快速抛售后,买方强势介入形成回抽,若成交量配合增大,则反弹延续性更高。RSI从极度超卖回升至中性区间,暗示动能正在恢复。若短线阻力约118,000美元被有效突破,市场可能进一步验证双底的颈线,从而打开通往历史高点124,500美元的路径。更宽阔的格局下,若季节性与基本面利好叠加,价格冲击140,000美元甚至更高的情形并非不可能。 除了上述三大信号,其他链上与衍生品指标也提供辅助判断。
已花费输出利润率(SOPR)回落至接近1.5的区间,历史上该区域常与局部回调底部相重合,表明转手卖出的筹码未能获取丰厚利润,进而降低了短期继续抛售的动力。期权与期货的未平仓量变化、融资利率的波动以及交易所比特币余额的流出等,也在不同程度上反映出市场结构正在从卖方主导向买方积累过渡。 尽管链上与技术面信号结合呈现较为乐观的解读,但仍须谨慎看待不确定性来源。宏观经济数据、利率走向、地缘政治事件或大额持币者(鲸鱼)操作均可能在短期内改变价格轨迹。链上指标虽能揭示资金流向和持币者行为,但无法完全预测外部事件冲击。因此,交易与投资决策应以风险管理为核心,包括分散成本、设置止损位与控制仓位规模。
在不同情景下的可能路径有几种值得关注。如果多项指标持续向好并伴随成交量扩大,价格首先会测试并可能突破118,000美元短期阻力,随后目标指向124,500美元历史高位,突破该位则可能开启新一轮上行周期,触及更高估值区间。若价格在阻力区间遭遇回落但链上数据保持稳定,市场可能进入横盘整理,完成去杠杆与筹码再分配。相反若链上信号反转,例如实体调整休眠流回升或短期持有者NUPL再度恶化,则108K并非可靠底部,需警惕进一步探底的风险。 对中长期投资者而言,当前的链上信号提供了一个较好的低位建仓窗口,但仍建议采取分批建仓的策略,以平滑入场成本并应对潜在波动。对短线交易者,关注关键阻力与支撑位的突破与回抽确认,以及利用期权策略对冲风险,是较为稳妥的操作方式。
无论何种策略,保持仓位与风险的可控性是首要原则。 此外,市场情绪与媒体叙事也会放大价格波动。正面链上信号若被机构或媒体广泛报道,容易吸引跟风买盘,从而短期加剧上涨;同样,负面新闻亦会引发恐慌性抛售,短时间内改变供需结构。因此,单靠某一项指标做决定并不可取,综合链上、技术面与宏观因素才能构建更稳健的判断。 总结来看,实体调整休眠流下降至历史买入区、短期持有者NUPL转负以及价格图形上出现的V形与双底反转,共同构成了支持108K作为可能短期底部的三大理由。这些信号表明短期抛压可能已接近尾声,长期或价值型资本有望在低位逐步吸纳筹码,从而为随后的一轮反弹奠定基础。
然而,任何投资决策都面临不确定性,市场可能因外部冲击或链上行为的突变而偏离当前预期。保持谨慎、分散入场与严格执行风险管理,将有助于在波动市场中保护本金并把握潜在机会。 免责声明:文中分析基于公开链上数据与历史行情模式的解读,不构成投资建议。任何投资行为均存在风险,请在做出决策前自行研究并考虑个人风险承受能力。 。
