美國近期通過了備受矚目的GENIUS法案，該法案針對穩定幣發行制定了嚴格的儲備與資本要求，旨在規範數字貨幣市場，保護投資者並維護金融穩定。此舉本被認為能進一步鞏固美元作為全球儲備貨幣的地位，因為多數穩定幣目前均與美元掛鉤，且背後資產多為美國國債或美元現金。然而，歐洲最大的資產管理公司安盟（Amundi）卻發出警告，認為該法案可能產生意想不到的反效果，破壞美元的全球霸權地位，甚至動搖整個國際支付生態系統的穩定性。安盟首席投資官Vincent Mortier在接受路透社採訪時直言，GENIUS法案可能是“天才之舉，也可能是惡魔計謀”。他認為，強制美元穩定幣必須完全由等值或更高價值的資產擔保，雖然有望提升對美國國債的需求，但同時亦可能傳達一個訊號——美元強勢已不再理所當然。市場反而可能將穩定幣視為美元的替代選項，從而間接削弱美元的整體影響力。
這一觀點挑戰了傳統認知，過去美元穩定幣被視為鞏固美元霸權的工具，然而法案的嚴格規定可能令穩定幣生態形成某種分化，促使多元化美元替代方案出現。除此之外，Mortier特別指出，穩定幣發行企業可能逐漸演變成“實質上的銀行”，這種角色擴張並非該等企業原本設計的初衷，恐引發監管困境與監管套利風險。穩定幣公司承擔類似銀行的資金管理與流動性提供職能，可能加劇金融系統的脆弱性，特別是在市場劇烈波動時。這也帶來全球支付系統潛在的動盪，引發部分專家擔憂。GENIUS法案的立法過程正如火如荼進行，美國參議院於2025年6月17日通過該法案，現已送交眾議院繼續審議。其立意在於填補穩定幣法律監管空白，促進整個加密貨幣市場的合規化。
市場傳言包括蘋果、谷歌及埃隆·馬斯克旗下社交平台X均有意涉足穩定幣業務，顯示穩定幣市場的潛力巨大。美國財政部長Scott Bessent預測，到2030年穩定幣市場規模有望達到3.7兆美元。穩定幣作為加密貨幣市場中發展最快的細分領域，其總市值自2023年初以來已接近翻倍，超過2500億美元。美銀美林的分析師預期未來數年內，市場中流通的穩定幣數量將再度倍增。穩定幣普遍被界定為一種現實資產（RWA），即由政府債券、法定貨幣及其他有形資產作為支撐。這種資產支撐特性一方面賦予穩定幣價格穩定性，另一方面也增強了其在傳統金融與數字金融交匯處的橋樑作用。
來自區塊鏈層1平台ZigChain創始人兼前渣打銀行高管Abdul Rafay Gadit表示，GENIUS法案將為穩定幣乃至整個現實資產代幣化領域帶來積極推動。他認為該法案降低了數字美元在代幣化生態系統中的風險，促使基於合規框架的RWA平台和鏈上結算系統更易於構建，對房地產、貿易金融及伊斯蘭債券（Sukuk）發行等傳統產業而言意義重大。然而，該法案的潛在負面影響不能被忽視。如果穩定幣發行公司成為準銀行，則需要更複雜的監管架構來避免系統性風險。市場對於這種角色轉變的接受度和監管適應性埋下了變數。而若資產背書過於集中在美國國債，其本身承載的市場風險也會被放大，尤其當全球政治經濟環境變化劇烈時，美元地位的波動隨之增強。
全球支付系統的潛在不穩定，也可能來自不同法規國家之間的協調不一致。若美國內部穩定幣的嚴格規範與其他市場的寬鬆態度形成對比，將形成不公平競爭，促使部分跨境支付流量轉向更自由的穩定幣市場。這不僅削弱了美元在全球交易中的主導權，也可能引發國際金融秩序的再平衡。展望未來，穩定幣與現實資產代幣化的發展依然充滿機遇。隨著法案逐步推行，合規性將成為業界關鍵，科技創新與監管監控之間的平衡尤為重要。市場參與者需密切關注GENIUS法案後續的法律解釋與實施細節，同時也應評估全球宏觀經濟及地緣政治變化對美元與數字貨幣生態的深遠影響。
安盟對GENIUS法案的警告提醒我們，穩定幣不僅是技術或金融創新，更與全球權力結構和國際貨幣體系息息相關。未來幾年將是觀察數字貨幣與美元競合格局變化的關鍵時期。唯有謹慎監管與國際協同，才可能避免制度性風險，促進數字經濟健康發展。
