黑岩策略师解析：并非所有AI股都是赢家，债券成为波动性避险良方

2025年，人工智能（AI）主题股在资本市场表现亮眼，推动多项指数攀升至历史高位。然而，黑岩集团首席投资和组合策略师加尔吉·帕尔·乔杜里提醒投资者，要明白并非所有AI股票都能成为市场赢家，她强调在当前复杂的全球经济环境中，投资者必须采取更具选择性的策略。乔杜里在接受雅虎财经采访时表示，尽管AI板块具备长远增长潜力，但面对日益紧张的关税风险和即将到来的财报季，投资者不能简单依赖“全线追捧”模式，而应在主题内积极管理持仓，发现真正的价值和成长机会。首先，当前全球贸易形势错综复杂，美国针对14个国家新增25%到40%的关税政策，无疑为全球供应链和企业盈利带来不确定性。这些政策不仅影响制造业，还将波及AI芯片、软件和硬件等相关产业链。乔杜里指出，关税措施将分化市场表现，部分AI企业因业务结构和供应链优势将脱颖而出，而另一些可能因成本压力和销售受限而承压。

她建议投资者密切关注这些宏观政策变化，在布局时综合考量企业的抗风险能力和盈利模式。其次，虽然市场经历了2025年上半年的“壮观七巨头”轮动和全球利率分化，但下半年市场环境将不再如此简单。乔杜里预测，随着美联储潜在降息预期抬升，以及通胀数据趋稳和劳动力市场放缓，未来市场波动性仍在，且不同板块的表现将显著不一。她强调，面对持续的利率调整和货币政策分歧，固定收益产品，尤其是通胀挂钩债券（如TIPS和STIP），成为优质的资产配置工具。这类债券不仅能对冲通胀风险，也具备一定的收益稳定性，对于投资者防范权益市场波动具有重要意义。债券作为“内敛型”资产，能在动荡中为组合注入安全垫，有效分散风险。

另外，乔杜里提到，投资者需要构建更灵活的投资策略，不能仅依赖传统的股票投资逻辑，而应结合政策环境变化，调整资产配置。她指出，随着政策主导市场走势成为常态，投资者应将宏观经济分析作为决策核心，主动调整投资组合。市场预期方面，由于上半年企业财报表现令人惊喜，市场对未来财报的预期有所降温，这带来了某种程度的稳定性。投资者广泛期待技术和软件板块中的AI相关公司能够交出超预期业绩，但这也意味着对失败者的容忍度降低。投资环境逐渐趋向“优胜劣汰”，技术创新力强、具备稳健盈利模式的企业更可能成为赢家。乔杜里的观点体现了当前资本市场一个重要趋势：科技巨头虽然强劲，但板块内部必有分化，盲目追涨AI相关股票存在较大风险。

相较之下，债券尤其是通胀挂钩债券，因其具备通胀保护和较低相关性，成为稳健投资者管理波动风险的有效工具。面对美国政府宣布8月1日截止的关税谈判期限，全球投资环境依旧充满不确定性，这加强了债券避险资产的吸引力。综上所述，AI领域尽管潜力巨大，但投资需具备前瞻性和精选性。与此同时，债券作为分散风险的翅膀，在当前波动加剧的市场环境中扮演着不可或缺的角色。投资者应主动跟踪政策变化，合理分配股票与债券比例，聚焦优质企业，灵活应对市场波动。未来随着政策和经济形势演变，这种多元化且策略性的资产配置理念将成为主流，有助于实现风险调整后的稳健收益。

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