近年来，比特币ETF的问世为机构投资者提供了一条全新的途径，进入加密货币市场而无需直接持有数字货币。这种投资工具不仅简化了投资流程，还降低了合规障碍，使得机构投资者更容易在其资产配置中增加比特币的比例。自从2024年美国证券交易委员会批准多款现货比特币ETF以来，市场迅速增长，机构持有量更是在2024年第四季度达到了274亿美元，较之前一个季度增长了114%。这一数字体现了市场对于比特币以及相关ETF产品日益增长的信心和兴趣。 黑石（BlackRock）、富达（Fidelity）、范艾克（VanEck）、ARK投资和灰度（Grayscale）等巨头纷纷推出各自的比特币ETF产品，如黑石旗下的iShares比特币信托（IBIT）和富达的Wise Origin比特币基金（FBTC）。机构顾问（RIA）成为这类现货比特币ETF的主要持有者，截至2025年6月，投资顾问持有的比特币ETF资产超过103亿美元，占所有机构资产近一半。
家族办公室和财富管理机构也开始响应客户需求，积极布局加密投资，市场研究显示，2024年有39%的单一家族办公室已经开始或考虑投资加密资产。 比特币ETF为机构打开了接触加密货币的大门，同时满足了监管要求及自身风险管理框架。黑石建议将比特币配置维持在投资组合的1%至2%，认为它在实现资产多元化与提升组合回报方面具有独特价值。与此同时，这也体现了机构对比特币风险的谨慎态度，毕竟比特币价格的波动远高于传统资产。 在探讨比特币ETF是否能够取代债券时，风险和收益的比较尤为重要。2024年，比特币带来了高达114%的惊人回报，远超主流资产类别的表现，但同时其年化波动率约为50%，远高于债券和股票。
相比之下，传统债券则以其稳定性和预期收入闻名。截至2025年中旬，iShares 20年期美债ETF（TLT）提供了约4.55%的30天收益率，而先锋总债券市场ETF（BND）的30天收益率则约为3.8%。这些ETF覆盖了长期国债和广泛的投资级债券，为追求收益稳健的投资者提供了有力保障，特别是在利率处于上升周期和市场波动加剧的背景下更受青睐。 长期以来，经典的60/40投资组合模型，即60%股票与40%债券配置，成为机构投资和退休资金配置的基石。然而，近年低利率和通胀压力持续存在，使得债券收益大幅缩水，迫使投资者和基金管理者重新审视这一传统配置。2022和2023年间，随着利率飙升，传统债券组合经历了亏损，而比特币价格则呈现反弹势头，这种非对称性促使机构投资者考虑将比特币ETF纳入固定收益资产类别，作为收益多样化和对冲通胀的工具。
2025年初，美国现货比特币ETF净流入超过406亿美元，同比激增175%，尤其是黑石的IBIT在2025年5月录得635亿美元的创纪录月度净流入，展现了加密资产受到机构投资者认可的强劲势头。同时，ARK Invest与21Shares联合发布的2024年研究报告显示，在传统的60/40组合中加入5%的比特币，能够带来超过3%的年化收益提升，尽管波动率有所增加，但整体的风险调整后回报得到改善。 退休金和养老金基金通常以资本保值、稳定收益和对抗通胀为投资目标。随着债券收益率的持续低迷，部分先行机构开始谨慎采用小比例比特币ETF来增强组合的风险回报特性。例如，威斯康星州投资委员会（SWIB）在2024年第一季度投入了1.63亿美元于比特币ETF，到年底其IBIT持仓扩展到约3.21亿美元。密歇根州投资委员会也开始关注ARK 21Shares的比特币ETF，投资规模虽小仅700万美元，却标志着合规大型公共基金正逐步接受通过受监管的产品获取加密资产。
作为先驱者，休斯顿消防员退休基金早在ETF获批前，就通过纽约数字投资集团（NYDIG）配置了一定比例的比特币，体现了其对比特币非对称回报潜力的认识。 除了比特币ETF之外，以代币化和区块链技术为基础的固定收益产品也逐渐引起机构关注。代币化债券和货币市场工具通过区块链实现自动结算、透明度和编程能力，为传统金融资产带来创新。例如，黑石2024年3月推出的BUIDL基金代币化了美国国债、现金及回购协议，六周内资产规模达3.75亿美元，截至2025年3月跨多个区块链达到了17亿美元。此外，富兰克林邓普顿旗下的OnChain欧洲政府货币基金以代币形式运营，资产管理规模超5.94亿美元，收益率约4.5%。这些产品不仅提高了交易效率，也拓宽了固定收益的投资渠道。
加密质押与借贷产品如Maple Finance和Open Eden等，提供了以数字资产抵押的加密债券。这些去中心化债务工具尚处于发展初期，但显示出基于区块链原生担保的高收益潜力，未来有望形成新的固定收益生态。 然而，比特币ETF并非没有挑战。其价格波动大，可能不符合保守型投资者的风险承受能力。加之不断变化的监管环境，也给投资带来不确定性。比特币ETF本身不产生定期收益，因此对依赖持续现金流的投资者吸引力有限。
此外，托管风险、会计准则适配和部分基金所关注的环境、社会与治理（ESG）方面的问题，如比特币挖矿的高能耗，均可能成为障碍。 总体来看，比特币ETF为寻求多元化和增长的机构投资者提供了新的选择。虽然它们尚无法完全替代债券在投资组合中的角色，尤其是在提供稳定收益和资本保护方面，然而它们作为传统资产的补充，特别是在当前低收益和通胀压力下，有助于提升整体风险调整的回报水平。随着金融生态系统的不断演进，保持灵活和开放的投资战略至关重要，将比特币ETF作为资产配置的一部分，将有助于机构更好地应对未来的不确定性。
