英国家居建材零售集团Kingfisher在截至7月31日的2025财年上半年(H1)交出了一份令市场振奋的成绩单:总销售额达到68亿英镑,同比增长0.8%,按同店可比口径增长1.9%;法定税前利润同比增长4.1%至3.38亿英镑,调整后税前利润增长10.2%至3.68亿英镑。更为重要的是,公司上调了全年利润展望,预计调整后税前利润将处于此前4800万至5400万英镑区间的上限,同时预计全年自由现金流将改善至约4.8亿至5.2亿英镑,并决定加速完成价值3亿英镑的股票回购计划,目标在2026年3月前完成。 这些数据背后反映的不仅是短期的销售回暖,更体现出Kingfisher在渠道、产品组合和成本管理方面的持续优化。集团毛利率较去年同期提升了100个基点,达到37.7%,推动经营利润提升2.1%至3.83亿英镑。经营现金流同样向好,自由现金流增长13.5%至4.78亿英镑,净债务由20亿英镑降至17亿英镑,资产负债表进一步得到修复。 地区表现方面,英国与爱尔兰市场是主要增长引擎,半年销售额达到35亿英镑,同比增长4.5%,同店销售增长3.9%。
旗下主力品牌B&Q表现尤为出色,同店销售环比增长4.4%,实现22亿英镑的销售额;面向专业客户的Screwfix销售也增长3%。相比之下,法国市场仍面临压力,Castorama与Brico Dépôt在法国产生的同店销售下降2.1%,上半年销售总额约20亿英镑。这一分化提示Kingfisher在不同市场的经营节奏与策略需要差异化应对。 管理层将增长归因于数项长期战略的深化执行,包括强化电商和数字化渠道、推动专业市场业务增长、优化商品组合以及精细化的定价与促销策略。CEO Thierry Garnier指出,集团实现了"高质量的同店销售增长",关键驱动因素包括交易数量和销量的增加,以及战略举措在电商和专业渠道上实现的两位数增长,从而带动市场份额上升。此外,核心品类出现环比改善,大件商品销售连续第三个季度增长,这对提升客单价和毛利率起到了积极作用。
从战略层面分析,Kingfisher的表现体现出多重优势。首先,强大的品牌组合覆盖家庭装修与专业承包两大市场,B&Q面向大众DIY消费者,Screwfix面向专业工人和小型承包商,这种渠道互补在需求回暖时能够共享客户与供给端资源,提升交叉销售与库存周转效率。其次,数字化转型推动线上线下融合(omnichannel),电商与到店自提、快速配送服务的整合提高了客户转化率和忠诚度。第三,供应链与采购规模带来的成本优势,使得在价格敏感型市场中依然能保持合理毛利率。 毛利率改善100个基点的背后有多重因素。定价策略的优化与商品结构调整使得高毛利品类比重上升;供应链效率提升与采购成本控制亦发挥作用;与此同时,适度的促销策略减少了对毛利的侵蚀。
毛利率的提升为公司提供了更大的利润弹性,支持其在市场竞争中通过更灵活的定价和促销应对不确定的宏观环境。 现金流与资本配置方面,Kingfisher上半年的自由现金流增长和净债务下降释放出稳健财务管理的信号。公司宣布加速3亿英镑股票回购,并计划在2026年3月前完成,这一举措既体现管理层对未来现金产生能力的信心,也有助于提升每股盈利并回报股东。与此同时,中止或维持中期股息在3.8便士显示出在平衡增长投资与股东回报之间的谨慎态度。 尽管上半年业绩总体亮眼,但若干风险与挑战仍需关注。法国市场的同店销售下滑提醒我们,欧洲大陆消费环境与竞争形势与英国存在差异。
法国产业结构、消费者支出偏好与价格敏感性可能影响Kingfisher在当地的恢复节奏。此外,宏观经济不确定性、利率水平对住房市场和大型家装支出的影响、原材料价格波动以及全球供应链风险都可能对公司未来盈利带来压力。 对投资者而言,Kingfisher目前展现出几项吸引人的特征:稳健的业绩复苏、提升的毛利率、改善的现金流与积极的资本回报计划。这些因素在年内或中期内可能支持股票估值的修复与上升。然而,需警惕市场对法国产能与增长恢复的敏感度,以及若市场需求再次走弱导致大件商品与专业市场支出回落的风险。投资者还应关注公司在数字化、供应链弹性与商品差异化方面的长期投入成果,这些将决定Kingfisher能否持续抢占市场份额并在竞争激烈的零售环境中保持领先。
从行业角度看,家居建材零售在经历了早期疫情带来的居家改造热潮后进入分化阶段。消费者对家装支出的节奏更为谨慎,但专业市场与维修维护类需求展现出更强的韧性。Kingfisher对专业渠道的重视以及Screwfix的持续扩张是顺应行业趋势的重要举措。专业客户通常带来更高的复购率与大宗采购,能够为零售商提供较为稳定的收入来源和更高的毛利贡献。 在零售执行层面,Kingfisher需要在库存管理、供应链配置与门店网络效率上持续优化,以应对需求波动并避免过度促销对毛利的侵蚀。通过提升数字营销精度、优化商品生命周期管理和增强会员服务,公司可以在维持价格竞争力的同时提升顾客黏性和终身价值。
可持续发展与环保也是影响消费者选择的重要维度。随着消费者对绿色建材与可持续家居方案兴趣上升,Kingfisher若能进一步扩展环保产品线并在门店与线上渠道提供相关教育与增值服务,将有助于拓展中长期增长空间。此外,供应链的碳排放管理与可持续采购也将成为投资者与政策监管关注的重点,提前布局相关举措有利于减少未来合规风险并提升品牌形象。 展望下一财年,Kingfisher的关键关注点包括:在法国市场找回增长动力、维持英国与爱尔兰市场的同店销售势头、持续提升数字化与专业渠道比重以推动高毛利业务、以及在宏观不确定性下保持现金流和资产负债表的弹性。若公司能在上述领域取得稳步进展,就有望在未来几个季度继续兑现上调的利润指引并为股东创造长期价值。 结论上,Kingfisher上半年的业绩提升与上调利润指引证明了其在逆境中通过战略执行实现业务复苏的能力。
毛利率改善、自由现金流增长与净债务下降为公司提供了更多财务灵活性;加速的股票回购计划反映了管理层对未来现金生成能力的信心。市场与投资者应持续关注法国市场表现、宏观环境变化以及公司在数字化和专业渠道扩张方面的执行力。综合来看,Kingfisher正处于从防守向积极扩张转变的关键阶段,若能稳步执行既定战略并在薄弱环节取得突破,其在欧洲家居建材零售市场的竞争地位将进一步巩固。 。
