九家欧洲主要银行宣布联合推进一枚以欧元为锚定的稳定币,并计划在2026年下半年正式推出。参与发起的银行包括ING、Banca Sella、KBC、Danske Bank、DekaBank、UniCredit、SEB、CaixaBank和Raiffeisen Bank International。为推进项目,这些机构已在荷兰设立新公司,拟以荷兰央行监管下的电子货币机构(e-money institution)身份申请牌照,项目也开放其他银行加入。 这一消息标志着欧洲金融机构在稳定币领域迈出重要一步。过去几年,稳定币市场长期被美元计价稳定币主导,占据了绝大多数市场份额;据欧洲央行统计,欧元计价稳定币市值仍然微小,低于3.5亿欧元。面对这类外部依赖,欧洲监管和金融界推动本土化稳定币的呼声不断,核心目的不仅是金融创新,更是增强欧元在数字经济中可控与可替代性,从而提升支付主权与战略自主性。
监管框架与合规路径是项目的出发点与约束边界。欧洲的《加密资产市场监管条例》(MiCA)为稳定币在欧盟内部的发行与运营提供了明确的法律路径。MiCA对不同类型的加密代币设定了分类与监管要求,其中电子货币代币(e-money tokens)通常要求1:1的法币储备,并对透明度、赎回机制、审计、资本充足及客户保护提出严格要求。发起银行选择以电子货币机构牌照推进,意味着计划实现严格的储备托管、可随时以欧元赎回以及符合反洗钱和客户尽职调查的流程。 技术选择与链路设计将决定稳定币的可用性与生态融合度。虽然市场上已有银行发行在链的欧元稳定币案例,例如法国的SG FORGE在Stellar区块链上发行了欧元稳定币,并与交易平台合作推出美元计价的稳定币产品,但联合发起的银行面临更多设计抉择。
是否采用公链还是许可链,是否允许广泛的DeFi接入,如何兼顾监管可控性与开放性,都是关键问题。公共区块链例如以太坊在生态与可组合性方面优势明显,但可扩展性与交易成本仍需优化。许可链或央行合作网络在可控性和合规上更易实现,但可能限制跨境通用性与创新潜力。 储备管理与透明度将是赢得市场信任的核心。与传统银行背景相结合,发起机构可以通过集中托管或分散托管模式管理法币储备。MiCA要求稳定币发行方对储备进行定期和公开的证明,包括独立审计报告和实时或定期的储备报告。
银行系稳定币若能做到每日透明披露、第三方审计并确保高质量流动性资产作为准备金,将显著提升企业与零售用户的信任度。另一个需要澄清的问题是储备的法律地位和隔离程度,尤其在发行行遇到信用事件时,用户的赎回权利与储备保护机制如何定义。 支付与清算效率是推动采用的实际动力。相较于传统跨境支付的慢与昂贵,链上稳定币能够提供接近即时的转账与结算,降低中间环节费用,并支持全天候的不间断交易。这对企业跨境结算、贸易融资、证券结算以及数字资产市场具有直接吸引力。若这些银行能将稳定币与现有的支付与结算基础设施对接,例如与银行间清算体系、企业支付接口和交易所钱包无缝整合,稳定币才能发挥真正的网络效应。
合规与风险管理并非单一维度的事务。发行方必须建立完备的反洗钱和反恐融资监控系统,确保链上与链下活动的可追溯性与合规性。MiCA下对消费者和投资者保护也提出更高要求,包含对定价、兑换机制以及潜在费用的充分披露。此外,跨境使用时可能牵涉到多国监管协调、税务处理与制裁合规问题,发行方需预设多国家合规流程以应对复杂的跨境合规环境。 市场影响方面,本轮由银行主导的欧元稳定币有望改变当前稳定币生态的若干格局。首先,它可能推动欧元在加密资产与数字支付中的可用性,提供企业与个人更加可信赖的欧元数字支付工具。
其次,银行的参与有潜力降低大型机构客户和传统金融生态向数字资产迁移的门槛,例如企业国库管理和跨境结算的链上化。再次,若项目成功并获得监管认可,将为欧洲在全球稳定币市场中赢得更多话语权,降低对美元计价稳定币的依赖,从而推动更为多元化的国际数字货币生态。 然而,要逆转美元稳定币的主导地位并非易事。网络效应极其重要,美元稳定币在交易所、DeFi协议、全球商户和支付平台中已建立起庞大的使用场景与流动性。要吸引用户与流动性,欧元稳定币需要广泛的接入点、竞争性的兑换成本和强有力的合规基础。银行系稳定币的优势在于信用背书与合规性,但潜在劣势包括较慢的产品迭代与可能较高的合规成本,这些都可能影响价格竞争力与用户体验。
数字欧元的推进对这一项目也有重要影响。欧洲央行一直在研究发行数字欧元可能性,若未来推出央行数字货币(CBDC),如何与民间稳定币并存或互补将成为政策与市场的核心问题。央行数字货币在可控性和政策工具方面具备天然优势,而银行发行的稳定币则更贴近市场应用与现有银行服务。两者的协同或竞合关系,将在一定程度上塑造未来欧元数字化的格局。 从商业模式角度看,银行可以通过稳定币获得多个收入来源,包括跨境交易手续费、企业现金管理服务、token化资产的结算服务以及与数字资产相关的托管和交易服务。长远来看,稳定币有助于银行保持在支付生态中的关键位置,避免被科技公司或加密企业边缘化。
但同时,银行也需面对技术运维、合规投入和潜在的系统性风险。 项目的时间表与关键里程碑至关重要。目标在2026年下半年上线意味着发起银行需要在接下来的时间里完成公司设立、牌照申请、技术开发、合规流程建设、第三方审计安排以及与支付生态系统的对接。牌照申请的审理时间和监管沟通将直接影响上市进度。此外,市场试点和早期用户的获取也将决定稳定币能否在上线初期获得必要的流动性和信任。 对用户和市场参与者而言,选择是否接受欧元稳定币会基于多项考量。
对企业而言,关键在于成本、结算速度、合规便利性和可兑换性;对零售用户而言,使用习惯、持有安全性和兑换渠道更为关键。加密交易所和支付服务提供商的支持则是决定流动性与可获得性的关键变量。银行系稳定币若能迅速被关键交易平台和支付服务纳入,将大幅提升其采用率。 总的来看,九家欧洲银行推动的MiCA合规欧元稳定币计划代表了欧洲在金融数字化与支付主权上的积极布局。项目既是技术创新的尝试,也是应对国际支付格局变迁的战略举措。若能在合规、透明度与生态对接上做好工作,欧元稳定币有望在未来几年内成为连接传统银行体系与新兴数字资产世界的重要桥梁。
不过,能否撼动美元稳定币的地位、如何与潜在的数字欧元形成互补以及在跨境监管协调中取得平衡,仍将是影响项目最终成败的核心变量。 面对即将到来的试点与正式发行阶段,市场参与者应密切关注监管动态、技术选型、储备透明度和早期合规声明。对于希望在数字支付与链上资产结算中使用欧元的企业来说,银行系稳定币或将成为一个可行且受监管的选择;对于监管机构和政策制定者而言,如何在鼓励创新与保障金融稳定之间取得平衡,是下一阶段需要重点解决的问题。最终,欧元稳定币能否成为推动欧洲支付主权与数字经济发展的关键工具,将取决于多方协作与规则的透明实施,以及市场对其信任与接受程度的逐步建立。 。
