近年来，数字资产市场经历了爆炸式的增长，从最初的比特币、以太坊等主流加密货币，到各种稳定币、代币化资产及投资合约，数字资产生态系统日趋多样化。作为全球领先的证券交易所，纳斯达克（Nasdaq）近日向美国证券交易委员会（SEC）递交了一封重要的意见函，呼吁对部分数字资产采取类似股票的监管框架，强调尽管载体不同，但这些资产的本质并未改变，因而在监管上应予以同等对待。纳斯达克此举不仅反映出金融市场对数字资产监管规范化的迫切需求，也昭示了未来数字资产与传统金融市场深度融合的趋势。 纳斯达克指出，数字资产的监管应基于其内在特性而非表面形式。无论是传统的纸质股票，还是以数字形式存在的代币，只要其在功能和权利上相当，都应在监管上被归为“金融证券”进行管理。此观点点明了市场上一些数字资产“换汤不换药”的本质——它们可能只是以代币形式展现的股票、债券或投资合约。
纳斯达克建议SEC建立更加明确的数字资产分类体系，将部分资产划归为既有证券法规管辖范围之内，同时对于部分特殊资产，如数字资产投资合约，则建议施行“轻度监管”，以便平衡创新与风险防控。 监管机构对数字资产的态度正经历显著转变，纳斯达克的这份意见函正逢其时。此前，在前任SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）领导期间，监管态度较为强硬，除比特币外，多数加密资产被认定为投资合约，从而纳入证券监管范畴，导致SEC对多家加密企业提起诉讼，试图遏制违规行为。进入2025年后，随着新主席保罗·艾特金斯（Paul Atkins）就职，监管思路有所调整，SEC明确将“发币只为投机”的山寨币（memecoin）和以支付为核心功能的稳定币排除在证券定义之外，体现了监管机构对数字资产更为细分和精准的态度。 纳斯达克特别强调，有效的数字资产监管不仅需要科学的分类体系，也需要与传统金融基础设施的深度融合。美国主要证券结算机构存托信托与清算公司（DTCC）正积极将区块链技术引入其业务运行，推动基于以太坊ERC-3643标准的许可性证券代币化项目。
此举旨在为数字资产交易提供更加安全、透明且高效的交易和结算环境，使数字资产能够无缝对接传统金融市场。纳斯达克认为，金融市场现有架构具有很强的适应能力，关键在于适当修正监管规则与标准，既保护投资者权益，防范金融风险，同时又促进技术创新和市场发展。 纳斯达克的呼吁对市场参与者和政策制定者具有重要启示意义。首先，明确数字资产本质有助于消除监管盲点和模糊地带。目前，数字资产市场仍面临分类不清、法律适用标准不同的问题，导致投资者风险加大且市场效率受损。其次，合理分类和差异化监管可以激励优质数字资产创新，区分纯投机项目与具备资本市场功能的资产，减少无序竞争和违法行为。
最后，数字资产纳入传统资本市场体系，有利于扩大机构投资者参与度，推动数字金融生态健康发展并提升市场整体流动性。 未来，随着区块链及相关技术的不断进步，数字资产将更加多元化和复杂化，监管框架的更新换代势在必行。纳斯达克的建议为美国SEC及其他监管机构提供了宝贵参考，呼吁从根本上认识数字资产的本质属性，制定全方位、多层次的监管政策。此外，数字资产的治理还应兼顾国际协作，避免监管套利和市场分割，推动全球数字金融市场协调发展。 然而，数字资产监管面临着诸多挑战。如何准确界定数字资产的法律身份，平衡创新与风险，确保监管举措不阻碍技术进步，同时保护普通投资者利益，是监管机构亟需解决的问题。
市场参与者也应加强自律，提升合规意识，推动行业标准制定，从而配合监管机构实现可持续发展目标。此外，技术手段如智能合约和链上合规方案也将成为监管的重要辅助工具。 总体来看，纳斯达克对SEC的公开建议彰显了传统金融机构对数字资产未来监管路径的前瞻性思考。将部分数字资产视同为股票并纳入证券监管体系，能够提升市场透明度，推动规则统一，促进数字资产与传统金融市场的有机融合。数字资产正逐步步入规范化轨道，其监管体系的确定不仅关系到行业生态健康发展，也关乎全球金融稳定和投资者信心。随着全球数字经济迈向新阶段，建立科学合理且兼顾创新的数字资产监管架构，将成为行业发展和监管治理的核心议题。
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