随着全球支付基础设施进入新的竞争周期,Visa 在 SIBOS 2025 上宣布了一项重要试点:允许受邀银行与金融机构通过稳定币 USDC 与 EURC 对 Visa Direct 进行预筹资金,并将这些稳定币在发起出款时视为现金等价物。该举措旨在打破传统跨境支付对大量预置法币账户的依赖,提升结算速度与流动性利用效率。本文将系统解读该试点的运作逻辑、潜在优势、面临风险与监管挑战,并为金融机构与企业提供实务层面的建议与未来展望。 试点概要与运作逻辑 Visa Direct 的稳定币试点允许符合内部条件的合作伙伴使用由 Circle 发行的 USDC 与 EURC 作为预筹资产。不同于传统依赖 nostro/vostro 帐户分散在各支付走廊的模式,参与方可以将稳定币充入 Visa 的接入体系,Visa 在发起跨境出款时将其视为现金等价物,以此触发到收款方的即时或近即时支付。Visa 表示迄今已处理超过 2.25 亿美元的稳定币交易量,尽管这相较于其 16 万亿美元的年支付规模仍属试验性规模。
从技术视角看,该模式结合了链上与链下的混合流程。稳定币在区块链上完成转移与结算,且通过受监管的托管或受信任的机构进行锚定与赎回操作,随后由 Visa 的后端系统将链上流动性转换为最终收款渠道所需的法币或继续以数字化方式交付。核心在于 Visa 将稳定币在发起层面当作现金等价物处理,从而解放了企业与银行在多个司法辖区提前预置法币的资本占用需求。 与现有支付体系的比较 传统跨境支付依赖于银行间的预留资金、对应银行网络以及工作时间限制,导致清算延时与对资本的高占用。稳定币预筹模型允许 24/7 结算与更灵活的流动性安排,特别是在时差显著或周末期间,能够显著提升支付的可预测性与到账速度。此外,稳定币可降低某些汇率换算环节的不确定性,特别是在对某些货币对存在流动性缺口时拥有更快的资金转移路径。
优势与商业价值 对银行与企业而言,最大吸引力在于降低营运资金占用并改善现金流预测。企业可将全球各走廊中分散的法币头寸替换为更集中、更易调度的稳定币库存,减少因维持多国账户而产生的成本与管理复杂性。对于汇款公司与快速支付服务商,稳定币为小额高频跨境转账提供了更低延迟与更高可用性的通道,有助于提升用户体验并开拓新市场。 此外,稳定币的"可编程性"带来更多产品创新空间,例如自动结算、条件触发支付与内嵌汇率保护机制,可以优化对账流程并降低人工干预频率。对于金融市场的快速结算场景,稳定币也有望支持更即时的流动性再分配。 风险与挑战 尽管潜在收益显著,但该模式并非没有风险。
首要的风险来自于稳定币本身的合规与储备透明度问题。尽管一些主流稳定币发行方承诺完全储备,但实际审计与监管标准在不同司法辖区仍存在差异。若发行方流动性出现问题或出现赎回挤兑,将对依赖其作为预筹资金的机构带来直接冲击。 监管合规是另一大挑战。不同国家对稳定币的法律定位、反洗钱与制裁合规要求各异。Visa 在将稳定币视为现金等价物时,仍需确保交易满足 KYC/AML、制裁筛查与可审计性要求,且在某些敏感司法辖区可能面临禁令或限制。
此外,跨链与跨平台结算涉及的技术复杂性、智能合约漏洞与桥接风险也需要严密管理。 操作与市场风险同样不可忽视。稳定币的链上结算可能受网络拥堵或高额手续费影响,造成结算延迟或成本上升。稳定币市场集中度较高,若生态中某个发行方遭遇问题,短期内可能影响流动性与市场信心。再者,监管对稳定币储备资产的要求若趋严,可能提高发行成本并压缩套利空间。 监管应对与合规框架 为降低监管阻力并确保试点可扩展,金融机构与 Visa 需共同打造严格的合规与治理体系。
包括对合作伙伴的白名单管理、持续监控 KYC/AML 风险、实施交易限额与多层次审批流程、以及保证与受监管托管人的透明对接。监管部门越来越重视稳定币的系统性风险敞口,因此构建可审计的储备披露机制与独立审计报告将是扩展应用的关键要素。 此外,对跨境传输中的数据隐私与税务合规也需提前规划,确保不同国家之间的数据共享与合规报告满足各方监管预期。Visa 与合作伙伴需要与监管机构积极沟通,参与构建行业标准与互信机制。 与 SWIFT、CBDC 的关系与竞争格局 Visa 的试点出现在 SWIFT 以及各国央行加速推进实时支付与 CBDC 研究的背景下。SWIFT 与 ConsenSys 的区块链探索、各国央行研究的数字货币都旨在提升跨境结算效率。
稳定币提供了市场主导的解决方案,具备速度与灵活性优势,而 CBDC 则可能提供更强的主权信任与监管合规性。未来支付生态可能呈现多元共存的格局,稳定币、CBDC 与传统银行账户将在不同场景中互补。 为了实现互操作性,业界需要致力于标准化 API、合规接口与治理规则。Visa 的试点若能与 SWIFT 的分布式结算测试、CBDC 桥接实验形成互通,将有利于构建更高效且合规的全球结算网络。 市场影响与采用路径 短期内,试点将主要吸引需要优化流动性的银行、跨国企业的财务部门以及汇款服务商。中长期看,若监管与技术问题得到有效解决,稳定币有可能成为企业跨境资金管理的常用工具,改变传统的资金预置模式,显著降低全球企业的营运资金成本。
金融科技公司与基础设施提供商也将受益於这一转变,围绕稳定币的托管、风险管理、合规服务與桥接技术将迎来更多市场需求。与此同时,银行需要重新设计其流动性管理模型、對沖策略與帳務系统,以适应更即时且去中心化的结算方式。 企业与银行的实务建议 对准备参与或关注该试点的金融机构与企业,建议从风险管理、技术适配与合规准备三方面提前布局。首先评估不同稳定币发行方的储备透明度与赎回能力,制定多样化的稳定币组合以分散集中风险。其次建立与 Visa 或其他支付平台的测试接口,验证链上结算与链下对账的对接流程,确保异常场景下的回滚与补偿机制可行。再次与法律与合规团队紧密合作,明确跨境监管、税务与数据隐私义务,并设计 KYC/AML 的端到端流程。
此外,财务团队应重新审视工作资本管理策略,模拟在常态与压力情景下的流动性需求,确保在供给断裂或赎回压力时有足够的缓冲措施。企业应同样关注对手方风险、托管机构的监管地位以及潜在的清算对手风险。 未来展望 Visa 将稳定币纳入传统支付网络具有象征性与实践性双重意义。它表明大型支付公司愿意将加密资产纳入主流金融基础设施,并尝试在合规前提下探索新的流动性解决方案。未来几年内,稳定币的角色可能从试验性工具逐步走向企业级应用,但这一过程将取决于监管框架的成熟、发行方的合规与透明度、以及跨链互操作性技术的完善。 同时,CBDC 的推进与国际结算渠道的演进也会影响稳定币的定位。
理想情形下,稳定币、CBDC 与传统银行体系可以在不同使用场景中各取所长,共同推动跨境支付的效率与普惠性。产业参与者需要以开放的心态参与标准制定、合规对话与技术合作,促成更安全、快捷且可审计的全球支付网络。 结语 Visa Direct 将稳定币作为现金等价物进行预筹资金的试点,是传统支付巨头与加密金融基础设施融合的又一里程碑。该模式为跨境即时支付与资金效率提升提供了现实路径,但同样带来了复杂的合规、技术与市场风险。金融机构与企业在拥抱这一创新时,应采取审慎且系统的风控与合规策略,积极参与行业标准建设,以确保在加速创新带来的机遇中稳健前行。未来若监管、技术与市场共同成熟,稳定币有望成为连接全球资金流动的新型桥梁。
。
