导语 2025年,哈萨克斯坦宣布成立国家级加密储备基金Alem Crypto Fund,并通过与Binance Kazakhstan的战略合作,将BNB选为首批纳入的数字资产。此举不仅在中亚地区引发关注,也成为全球主权层面探索数字资产配置的新案例。政府支持、监管配套与基础设施推进共同塑造了这一创新尝试,但其中蕴含的机遇与风险同样值得深究。 Alem Crypto Fund的构成与监管框架 Alem Crypto Fund由哈萨克斯坦人工智能与数字发展部发起,由Qazaqstan Venture Group负责管理,并注册在阿斯塔纳国际金融中心(AIFC)生态体系内。官方定位该基金为"面向长期持有的国家数字资产储备工具",并被期待作为未来国家层面储备和重大投资者的可靠载体。副总理扎斯兰·马迪耶夫(Zhaslan Madiyev)称,该基金旨在成为"面向大型投资者的可靠工具和数字化国家储备的关键基础"。
政府层面支持体现在多项举措上。总统托卡耶夫(Kassym-Jomart Tokayev)此前下令通过国家银行投资公司创建国家支持的加密储备基金,并提出将部分黄金与外汇储备、国家基金资产纳入加密相关投资的构想,同时提供高达十亿美元的专项资金,支持高科技与金融科技领域的发展。与此同时,监管机构在AIFC内发布了允许使用美元挂钩稳定币缴纳监管费用的框架,并与交易所如Bybit签署多边谅解备忘录,推动受监管的数字资产支付生态落地。 为何选择BNB作为首批资产 BNB作为首次纳入Alem Crypto Fund的数字资产,其选择逻辑涵盖流动性、生态实用性、市场规模和与合作方的战略关系等多重因素。BNB是BNB Chain的原生代币,承担网络交易手续费支付、链上治理参与等功能。截至公告时,BNB市值已超过千亿美元量级,使其在市值与流动性上对主权持仓具有一定吸引力。
Binance作为全球最大加密交易平台之一,在哈萨克设有本地业务Binance Kazakhstan,与政府合作有助于实现交易、托管与合规流程的协调。官方与Binance Kazakhstan的合作被视为推动"机构级别认可"的关键一步,既可获得操作层面的便利,也能借助平台深度流动性降低建仓成本和市场冲击。 发展背景:从矿业繁荣到金融基础设施建设 哈萨克斯坦的加密产业链并非凭空出现。2021年中国大陆对加密矿业实行严格监管后,大量矿机与矿业资本流入哈萨克斯坦,曾一度使其在全球比特币算力中占比达到27%。随后因电网压力与监管调整,这一占比回落,但国家已积累起相对完备的矿业基础设施与运营经验。截至近年统计,哈萨克登记的矿机数量达到数十万台,并通过许可与备案机制规范行业发展,发放了大量采矿牌照。
政府还推动了"70/30"能源项目,吸引外国投资者参与电站升级,70%的产能回归电网,30%供矿业使用,同时通过国有或国资背景的平台将生成的数字资产纳入国家视野。此外,哈萨克斯坦在阿拉套(Alatau)提出"CryptoCity"试点,构建面向日常加密支付的监管沙盒,设想在受控环境下推动加密支付、交易与加密银行业务的发展。 与货币与支付政策的关联 国家级加密储备的推进并非孤立举措。哈萨克斯坦正在推进数字坚戈(数字tenge,CBDC)试点,并计划在2025年底前全面推广作为现金与非现金支付之外的第三种货币形式。同时,监管机构已批准在AIFC参与方之间使用美元挂钩稳定币支付监管费用,为稳定币在政府与监管流程中的可用性提供了先例。 这一系列动作显示出政府希望将数字货币与传统货币政策、财政管理及国家发展战略进行有序衔接。
把数字资产纳入国家储备,不仅能为国家储备组合提供多元化选择,也能在政策实践层面推动数字资产支付与托管标准的形成。 国际比较与借鉴 哈萨克斯坦的尝试并非全球孤例。挪威、美国及中东部分主权基金早已开始以间接方式接触数字资产,如通过加密相关ETF或上市公司持股获得敞口。近期一些国家和地区更积极地将数字资产或加密支付纳入旅游、税收与公共服务场景,例如不丹与Binance合作的旅游支付方案、泰国的旅游加密支付项目以及法国里维埃拉地区的加密支付铺开。这些案例为哈萨克斯坦提供了政策工具箱与实践经验。 同时,哈萨克斯坦也通过本国首只现货比特币ETF(由Fonte Capital管理并在阿斯塔纳国际交易所上市)测试将传统金融产品与数字资产结合的路径,ETF采用第三方冷托管(如BitGo)为基础,提供更强的托管保障与合规样本。
潜在收益:多元化、创新与吸引投资 将BNB纳入国家储备,若管理得当,能带来多方面潜在收益。储备资产多元化有助于分散对单一法币或商品的依赖,长期来看或能为国家带来超额收益。作为国家层面的示范性投资,Alem Crypto Fund还有望推动国内数字资产产业链的发展,吸引更多区块链、金融科技企业落户AIFC与CryptoCity,从而创造就业与技术溢出效应。 同时,国家支持的加密储备与支付框架有利于增强国际投资者对哈萨克斯坦加密生态的信心,若监管框架透明且风险控制完善,可能吸引更多合规资金与机构参与本地交易、托管与衍生品市场。 主要风险与挑战 尽管机遇显著,但风险亦不可忽视。首先是价格波动风险。
加密市场固有高度波动性,BNB虽市值较大、流动性强,但短期剧烈震荡仍可能对国家资产负债表造成影响。政府官员已表示"不应急于操作",强调渐进与审慎的态度,这一立场反映了对波动性的警惕。 其次是托管与对手方风险。若国家直接通过交易所或其子公司持有BNB,则需评估交易所托管、运营中断、监管风险及网络安全事件的影响。过去一些主权与机构案例显示,选择独立第三方冷托管(如信托公司或合规托管机构)可以有效降低集中托管风险。哈萨克斯坦可借鉴Fonte ETF使用BitGo等第三方托管的做法,或在与Binance合作中引入独立的监管与审计机制。
再者是合规与洗钱防范风险。国家层面进入加密资产领域将面临反洗钱(AML)与恐怖融资风险的更严峻审查。哈萨克斯坦已提出建立反欺诈中心以应对日益上升的网络安全与欺诈威胁,这在政策层面是必要但仍需具体落实。体系化的KYC、AML与链上监测工具应与司法与监管框架紧密结合,以确保合规可控。 地缘政治与制裁风险也不容忽视。在全球金融制裁与跨国审查环境下,国家对加密资产的持仓与交易方关系需充分评估可能遭遇的外部压力与法律风险,尤其是在与大型交易所或国际托管机构合作时要明确法律管辖与问题处置机制。
治理、透明度与问责 要让国家级加密储备获得国内外广泛信任,治理结构与信息透明至关重要。需要建立明确的投资政策、风险限额、审计与披露机制,以及多层次的独立监督框架。定期向国会或指定审计机构报告持仓、交易与风险敞口,并公示审计结果与安全事件处理情况,将有助于增强信任并减少政治风险。 此外,专业人才的培养与引入亦是关键。管理加密储备既要求金融资产管理经验,也需具备区块链技术、网络安全、合规与市场微结构的专业能力。哈萨克斯坦可通过与国际托管机构、咨询公司及高校合作,形成长期的人才供应链。
未来展望:扩容、分散还是以BNB为核心? Alem Crypto Fund以BNB为首批资产更多地体现试点性质,而非最终形态。未来基金可能朝多元化方向演进,纳入比特币、以太坊、合规稳定币甚至代币化的绿色能源资产或相关区块链企业股权。国家会如何平衡收益与风险,选择何种比例配置,将取决于内部治理、市场环境与国际经验。 在操作层面,哈萨克斯坦可考虑采用分阶段建仓、对冲机制与期限匹配策略以缓解波动冲击。同时,通过法律手段明确国家持仓的权属、托管与处置规则,以避免将来产生政策与法律上的纠纷。 结语:谨慎推进中的创新样本 哈萨克斯坦用BNB作为国家加密储备的首批资产,是一个充满试验性与政策意图的重大举措。
其积极一面在于通过国家层面的参与推动国内加密产业生态、完善支付与托管机制,并探索数字资产与国家金融体系的融合路径。其挑战在于价格波动、托管与合规风险、以及需建立起高标准的治理与透明度。 未来几年将是关键观察期。若哈萨克斯坦能在稳健的监管与托管框架下推进Alem Crypto Fund,并逐步实现资产多元化与风险控制,它可能成为另一个示范案例,说明中等规模经济体如何在主权层面审慎拥抱数字资产。若操作不慎,则也可能成为提醒各国审慎对待主权加密持仓的警示。 对投资者与观察者而言,关注Alem Crypto Fund的进一步披露、监管文件、托管安排以及资金流向将是理解哈萨克斯坦数字战略演进的关键线索。
无论结论如何,这一事件已在全球范围内引发对国家如何与何种速度进入数字资产领域的广泛讨论,值得持续跟踪与深入分析。 。
