美国参议院通过GENIUS法案：开创联邦稳定币监管新时代

近年来，稳定币作为加密货币生态系统中的重要组成部分，迅速发展并引起全球金融监管机构的高度关注。2025年6月23日，美国参议院以68票对30票通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act），这是一项旨在为稳定币提供联邦级监管架构的开创性立法。该法案的通过不仅彰显了美国在数字资产监管领域的领导地位，也预示着稳定币市场将迎来一个更加规范和透明的发展时代。 GENIUS法案的核心在于建立一套严格且详尽的稳定币发行和运营规则，明确划分允许发行者的类别，分别包括受保存款机构的子公司、由货币监理署监管的联邦合格支付稳定币发行者以及经认证州监管机构监管的州合格支付稳定币发行者。此举意在促进监管协调，确保各类发行主体在合法合规的框架下运营，从而加强市场信心和消费者保护。 在资产储备方面，法案规定发行者必须严格维持1:1的储备覆盖率，确保所有发行在外的稳定币均有明确、可识别的储备资产作为支持。

这些储备必须由高流动性、低风险的资产构成，包括美元现金及硬币、受保金融机构的活期存款、期限不超过93天的美国国债以及经批准的回购协议。禁止将储备资产进行再质押（rehypothecation），以防止风险传染和潜在的流动性危机。 此外，法案对稳定币的运营实行全面监管，要求发行者每月公开储备组合信息，提供透明的公开赎回政策及费用结构，并具备完善的反洗钱（AML）合规体系。对于发行规模超过500亿美元的稳定币机构，还需按照公认会计准则（GAAP）披露经审计的财务报表，确保财务透明和监管可查。联邦监管机构将对所有合规发行者执行持续监管和审查，拥有执法权包括民事罚款及暂停登记权力，强化合规激励。 术语上，GENIUS法案排除了符合条件的支付稳定币发行者将其稳定币视为证券的可能性，明确其不属于证券法监管范围，极大程度上消除了市场过去对于监管定义的模糊和不确定性，从而为稳定币的广泛应用和金融融合扫清障碍。

同时，法案禁止发行者单纯通过持币支付利息或收益，严控所谓的“收益型稳定币”，以防范潜在的泡沫和过度杠杆风险。 法案还指示财政部对“非支付稳定币”进行研究，特别是依赖算法或数字资产本身维持价格稳定的算法稳定币，这类创新资产当前不在联邦监管框架内，未来的监管方向尚待厘清，彰显了政策制定过程中对创新与风险平衡的谨慎态度。 作为对数字资产服务提供商的长期规划，GENIUS法案设立了三年过渡期，届时市场上的稳定币服务仅允许使用经批准的发行者发行的稳定币。这不仅推动了市场向合规方向转型，也有助于减少欺诈、操作风险以及洗钱等非法活动的发生。 从行业影响角度来看，GENIUS法案的出台将为金融机构和企业提供前所未有的法律确定性，促使其更加积极地参与稳定币发行和使用，加快稳定币在支付、跨境汇款、供应链金融等场景的商业化落地。这种法律清晰度能够打破传统金融与加密资产之间的壁垒，为美国金融体系赢得先发优势，增强对全球数字资产市场的竞争力。

与此同时，法案中的严格储备和运营标准将提升用户对稳定币的信赖度，推动稳定币市场的健康发展。随着越来越多大型企业和金融机构加码稳定币应用，预计这一市场规模未来将大幅扩张，持续推动数字经济转型与创新。 数字货币监管历经多年的讨论与试探，GENIUS法案的通过标志着联邦政府在平衡创新驱动与风险控制方面迈出了重要一步。接下来，法案将提交众议院审议，预计在众议院获得通过后，前总统特朗普已表达了在国会休会前签署该法案的意向，显示出立法通过的强大动力与紧迫性。 若GENIUS法案最终成为法律，其将在颁布后18个月或联邦监管机构发布实施细则后120天内正式生效，对稳定币市场产生深远影响。预计政策实施后，相关监管机构及业界将积极推进市场的合规转型，促进稳定币生态更加成熟和规范，同时也为全球其他国家提供了重要的立法参考与经验借鉴。

总体来看，GENIUS法案不仅是数字资产监管的里程碑，更是推动美国金融创新与竞争力提升的重要举措。它以保护投资者和消费者利益为出发点，整合技术创新与风险控制，在稳定币领域建立起系统性和前瞻性的监管架构。随着其推进落实，未来美国的数字资产市场有望进入一个稳定、有序、充满活力的新阶段，为全球金融科技发展树立典范。