2025年，数字货币市场风起云涌，越来越多的上市公司开始大规模买入比特币，试图将其作为核心资产纳入财务战略。当中，Metaplanet和Semler Scientific脱颖而出，成为新一代比特币企业巨鲸的代表。虽然两家公司起点不同，采取的策略和节奏各异，但目标一致——打造庞大的比特币资产负债表，主导未来的企业数字货币生态。Metaplanet，这家总部位于东京的公司，曾经经营酒店和媒体业务，但自2024年起彻底转型，专注于比特币积累。其目标震撼业界，计划到2027年达到21万个比特币的持仓量，占比特币总供应量的约1%。这一战略不仅令人瞩目，更显示出其长期押注数字资产的决心。
Metaplanet首席执行官西蒙·杰罗维奇将此举视为“千载难逢的战略机遇”。为了支持这一宏大的计划，公司采取发行优先股的方式融资，避免依赖债务，从而保留了更高的灵活性。这种融资方法降低了财务风险的同时，保证了资金来源的稳定性，并且有助于提高股东回报率。Metaplanet不仅满足于仅仅持有比特币，还计划利用比特币资产作为抵押，进一步拓展金融科技领域。未来可能收购金融科技初创企业，甚至入主获得牌照的数字银行，打造一个以比特币为核心的综合金融生态系统。这种“比特币为基石”的发展思路，反映出Metaplanet希望依托数字资产重塑传统经济的雄心。
美国金融巨头富达投资通过其国家金融服务子公司，已成为Metaplanet的大股东，占股比例约12.9%，这无疑为公司增添了强大的资本背书和市场信心。相比之下，美股纳斯达克上市的Semler Scientific起步略晚。该公司原本专注于医疗设备领域，尤其是动脉检测仪器，直到2024年中期才宣布进军比特币投资领域。Semler设定的目标是到年底累积1万个比特币，并计划到2027年达到10.5万个比特币，这一目标使其成为比特币企业巨鲸的又一重要竞争者。Semler的融资方式主要依赖于规模达5亿美元的股权发行计划，截至2025年中期，已筹集1.56亿美元。公司还聘请了前矿业分析师乔·伯内特担任比特币战略主管，显示其对数字资产领域的坚定承诺和长期规划。
与Metaplanet相比，Semler采取的策略更为谨慎。2025年7月7日，Metaplanet一口气购买了2205个比特币，涉资约2.387亿美元，而Semler同期购入187个比特币，约2000万美元。尽管两者的购买量和速度相差悬殊，但都在用公开市场股权融资为比特币积累提供资金。分析这一现象时，市场普遍关注“比特币收益率”这一指标。该指标衡量每单位发行股份所获得的比特币数量。Metaplanet的收益率高达416%，远超Semler的29%。
这意味着Metaplanet每发行一股获得的比特币更多，投资者若看好比特币价格上涨，则该策略潜在回报更丰厚；但若比特币价格下跌，则风险更大。Semler的买入节奏则相对平缓，稀释风险较低，这种方式更容易维持投资者信心。然而，受比特币价格波动的影响，Semler的股票表现较为疲软，股价下跌了41%，现价接近其净资产值，引发市场对其融资能力和未来增长潜力的质疑。VanEck分析师甚至警告称，若Semler的业绩无法回稳，其资本筹集策略可能中止，企业数字资产战略难以持续。除了风险和回报之外，企业在比特币投资上也面临着监管和市场的双重挑战。比特币作为非传统资产，其价格波动剧烈，且企业再度加大投入，容易引发投资者担忧财务稳健性。
同时，监管机构也对企业频繁买入比特币表现出兴趣，担心这类行为可能接近比特币交易所交易基金（ETF）的性质，未来不排除增加监管力度。值得注意的是，随着越来越多上市公司步入比特币积累行列，截至2025年中，公开持有比特币的企业已超过852,000枚，数字持续攀升。相比之下，老牌巨鲸Strategy Holdings依然保持领先地位，持有超过60万枚比特币。但Metaplanet和Semler的快速追赶态势表明，新一代比特币企业巨鲸正在形成新的市场势力。随着企业比特币持仓的加大，其股价也同比特币走势紧密挂钩。牛市期间带来增长繁荣，熊市则可能暴露其股价的脆弱性。
此外，对比特币收益率指标本身的质疑也持续存在。著名做空者吉姆·凯纳斯批评该指标是“金融胡说”，认为其掩盖了潜在风险，夸大了企业的绩效。尽管如此，透明化的加密鲸鱼持仓追踪工具及媒体报道让企业比特币持仓成为公共话题，促使市场对企业资产配置策略有了更深入的理解。在这场比特币企业鲸鱼争夺战中，速度与稳健成为两家公司最鲜明的对比。Metaplanet更像是一匹快马，勇于规模扩张和战略创新，稳步迈入金融科技的邃深领域。Semler则是细水长流派，谨慎扩张，强调资本效率和风险控制。
无论结局如何，这场竞赛必将在未来的数字资产历史上留下浓墨重彩的一笔。回顾整体市场，企业将比特币纳入财务体系正在成为一种趋势，公共公司的数字资产持仓数稳步增长，推动了比特币生态的多元化和成熟。未来，不论是Metaplanet还是Semler Scientific，抑或是那众多不为大众所熟知的数字资产拥护者，他们都在共同塑造着全球数字货币和传统资本市场融合的新时代。比特币不仅是一种货币，更是企业创新和资产配置再造的重要载体。随着技术、政策和市场环境的变化，企业比特币持仓的路径依然充满变数。能够在这场漫长的竞赛中坚持下来的企业，才有资格成为真正的数字货币巨鲸，把握未来数字经济的脉搏。
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