2025年中，美国经济和全球贸易环境发生了显著的变化，特别是在贸易关税政策上的持续调整，成为影响金融市场和货币政策的重要变量。美联储主席杰罗姆·鲍威尔近期在欧洲央行论坛上对外明确表示，正是由于贸易关税的不断升高，导致美联储不得不延迟其原计划中的利率下调，从而维持当前的货币政策立场。鲍威尔的这一声明不仅为市场提供了重要信号，同时也揭示了当下美国经济所面临的复杂挑战。 自2025年初以来，美国针对主要贸易伙伴实施了一系列新关税措施，导致美国的有效关税率从年初的3%飙升至13%。这一急剧变化对通胀水平产生了直接影响，推动核心物价指数上升至2.7%，超过了美联储设定的2%的目标。这意味着生活成本的节节攀升，使得消费者和企业的财务压力加剧，经济增长面临更大不确定性。
在此背景下，鲍威尔明确表达了美联储维持利率不变的立场，因为降息可能会加剧通胀问题，扰乱市场稳定。美联储自去年十二月以来，将基准借贷利率维持在4.25%到4.5%之间，显然是在权衡经济增长和防控通货膨胀之间寻找平衡点。尽管如此，联邦公开市场委员会的新预测显示，如果通胀压力逐渐减轻，2025年底前可能会有两次降息。 鲍威尔强调，贸易关税带来的不确定性不仅冲击了物价，也对美国制造业和劳动力市场产生了明显影响。制造业连续四个月萎缩，表现出经济活动放缓的迹象。与此同时，虽然五月份的职位空缺达到了近一年多来的最高水平，但实际招聘人数却出现下降，这一现象反映了企业在当前经济环境下的谨慎态度和人才市场的结构性矛盾。
贸易关税在短期内推高了进口商品的成本，导致物价上涨，进而使通胀预期上升。美联储担忧如果过早降息，可能会助长通胀的持续高企，从而损害经济的长期健康发展。此外，关税引发的供应链中断和市场波动也增加企业经营的不确定性，削弱了投资和消费的活力，阻碍了经济的复苏步伐。 春季期间美国股市曾经历剧烈波动，特别是在4月份总统特朗普一系列被称作“解放日”的关税宣布后，标普500指数暴跌近19%。此后市场虽然逐渐回暖，并在五月份创下最近四个月来的新高，但整体仍反映出市场对贸易政策的不确定性感到谨慎。 黄金和其他大宗商品价格的上涨也反映出投资者在面对地缘政治风险时寻求避险资产的倾向。
这些表现不仅是应对关税政策调整的市场反应，也体现了投资者对全球经济前景的担忧。 鉴于目前的经济态势，鲍威尔强调美联储将保持政策灵活性，表示不排除在必要时进行政策调整的可能。他的表态显示出对未来经济趋势的审慎乐观，承认经济可能会出现放缓，但依然看好下半年有可能通过适当的货币政策干预带动经济回稳。分歧意见仍然存在，部分美联储官员认为应当更积极地降息以促进增长，而另一部分则担忧降息过早会导致通胀上升和资产泡沫风险。 对未来的政策走向，鲍威尔留出了较大的操作空间，他称不会将任何会议排除在考虑范围之外，也不会直接把利率变动“放上桌面”，显示出美联储在接下来的几个月中将密切关注经济数据和市场动态，同时准备根据形势灵活调整政策。 美国制造业的持续收缩和劳动市场的复杂信号，是影响美联储决策的重要考量。
虽然通胀已经略高于目标，但经济下行压力可能促使美联储采取更温和的紧缩措施甚至逐步降息，以避免陷入经济衰退。这种宏观经济政策的两难境地，正是全球经济及贸易紧张局势带来的挑战集中体现。 值得关注的是，尽管面临贸易战带来的压力，美国股市仍展现出韧性。基准标普500指数上半年上涨了5.4%，这表明投资者在权衡风险后对美国经济的基本面仍然持有信心。这种市场反应为美联储政策调整提供了有力的市场依据，但同时也提醒政策制定者需谨慎维持经济的稳定与增长动力。 综上所述，美联储主席鲍威尔将利率下调推迟归咎于日益加剧的贸易关税政策，说明贸易乱局已深刻影响美国经济的运行机制以及政策制定框架。
关税提升了通胀压力、抑制了制造业发展、使劳动力市场出现分化，这些复杂因素叠加使得货币政策调控面临空前挑战。未来，美联储将在持续监测经济走势和通胀水平的同时，力求通过灵活且稳健的政策工具促进经济健康发展，确保货币政策既能抑制通胀，又不致于扼杀增长活力。 对于投资者、企业和政策制定者而言，理解这一动态有助于更好地把握宏观经济趋势，做好风险管理和战略布局。随着全球经济环境的不断变化，如何在贸易摩擦与经济增长之间找到新的平衡点，将是各方关注的焦点。而鲍威尔和美联储的下一步行动，无疑将对全球金融市场产生深远影响。
