2025年9月,俄罗斯中央银行宣布将其基准利率下调1个百分点至17%。此举标志着自疫情以来多次加息后的一次重要调整,也反映出俄罗斯经济在持续的地缘政治冲突和内部财政压力下,正面临诸多挑战。尽管央行有控制通胀的强烈需求,但随着对乌克兰战争的巨额支出,经济调整的平衡点变得异常脆弱。俄罗斯的此次利率调整是在经济增速放缓和财政赤字不断扩大的背景下进行的,体现出政府试图通过宽松货币政策刺激经济活力的复杂意图。俄罗斯经济近几年备受战争影响。自2022年初战争爆发以来,经济遭遇了制裁、外资撤离以及传统欧洲市场需求萎缩等多重冲击。
尽管如此,俄罗斯依旧展现出一定韧性,如就业市场保持相对紧张,居民收入持续增长。央行在2024年底将利率一度提高至21%,这是遏制通胀预期和价格过快上涨的必要之策。然而到了2025年中期,经济增长明显放缓。数据显示2025年第二季度的同比经济增长仅为1.1%,较第一季度的1.4%和去年末的4.5%大幅下降。更令人担忧的是,环比数据呈现出负0.6%的萎缩趋势,表明经济活动强度减弱。与此同时,财政赤字猛增成为另一道难题。
2025年1月至7月期间,赤字额度飙升至4.9万亿卢布,远高于去年同期的1.1万亿卢布。实际支出超出预算计划达到129%,主要归因于战争相关支出增加,如国防订单和征兵奖金。这些财政纽带加剧了经济内部的矛盾,一方面财政刺激支持了工资水平和部分区域的现金流注入,另一方面通胀压力并未显著缓解,7-8月通胀率保持在8.2%的高位。俄罗斯中央银行在政策声明中表示,尽管通胀有小幅放缓趋势,但通胀预期依然居高不下,限制了价格稳定的可持续性。利率下调和通胀预警之间的矛盾,凸显了俄罗斯经济运行的复杂环境。俄方财政部通过大量发行卢布债券筹集资金,国内银行对这些债券表现出了浓厚兴趣,原因是市场预期未来利率将继续走低,从而使债券收益率具有吸引力。
此外,尽管欧洲市场几乎切断了俄气资源购买,俄罗斯的石油出口依然保持了一定的稳定性,不过整体收入下降了近20%,部分原因是全球油价的疲软。长期来看,俄罗斯的经济困境难以简单通过货币政策调整解决。战争支出对财政资源的巨大消耗限制了财政政策的灵活性,而持续制裁和外资流失也削弱了产业升级和投资潜力。经济增长动力明显不足,未来若无法有效缓解通胀压力和财政赤字,将促使货币政策和财政政策陷入更大的两难境地。就业市场方面,尽管整体失业率维持在历史低位,但劳动力市场结构性问题日益突出。战时经济环境下,各类补贴和奖金刺激了特定区域的消费能力,但伴随资源配给优先集中于国防部门,制约了民用经济的多元发展。
俄罗斯民众虽然短期内受益于收入上涨,但通胀对生活成本的影响始终存在潜在威胁。经济专家指出,俄罗斯经济若想实现长期复苏,亟需在稳定通胀的同时,寻找新的增长点,强化民用产业和出口结构调整。通过提升技术创新、重塑产业链以及深化与非传统市场的合作,才有可能逐渐摆脱单一资源依赖和战争经济的阴影。总结来看,俄罗斯央行将利率下调至17%,体现了应对经济放缓的政策倾向,但在财政赤字攀升和通胀压力依旧严峻的背景下,未来政策走向仍充满不确定性。随着战争持续,俄罗斯经济的复苏道路必然充满挑战,各方关注会集中于财政纪律维持、货币政策的有效性以及外部环境变化对其经济的深远影响。当前的局势提醒人们,经济稳定与国家安全议题紧密相联,平衡两者需求成为俄罗斯决策的重要考量,全球经济观察者也将持续关注这一复杂局面的演变和影响。
。
