随着数字资产市场的迅猛发展,全球各国监管机构面临着如何合理界定和监管加密代币的挑战。美国证券交易委员会(SEC)作为全球最具影响力的金融监管机构之一,其对加密资产的态度和政策调整备受行业关注。2025年8月19日,SEC主席保罗·阿特金斯在怀俄明区块链研讨会上发表重要讲话,明确指出在他看来,很少有代币可以被归类为证券,这一观点与前任主席加里·根斯勒的强硬立场形成鲜明对比。阿特金斯的表态具有重要意义,预示着SEC在数字资产监管方面可能采取更为灵活和务实的策略。 阿特金斯在演讲中提到,SEC的"Project Crypto"项目正致力于建立更明晰的数字资产监管规则。这一计划旨在明确什么样的数字资产应视为证券及其监管范围,从而帮助市场参与者更准确地理解合规要求。
阿特金斯强调,不能简单地将代币本身视为证券,更关键的是要考虑代币销售过程中所附带的"包裹条件"和发售方式。他认为,只有在代币发行与某种投资合同实质相关的情况下,这类代币才可能被界定为证券。换言之,证券的认定不仅取决于代币本身的技术属性,更取决于其背后的交易结构和投资者的预期收益。 这一立场与前任主席加里·根斯勒的观点大相径庭。根斯勒长期以来坚持大部分加密资产均符合传统的Howey测试标准,因而应纳入证券监管范畴。Howey测试主要根据投资合同的特性判断某项资产是否构成证券,例如投资是否有共同企业、是否预期收益以及收益是否依赖于他人努力。
根斯勒的严厉监管姿态曾令诸多加密项目和交易平台感到压力,也影响了市场的发展和创新速度。阿特金斯此次表述则展现出SEC内部对数字资产定义有了更细致和差异化的理解。 除了对代币性质的重新定义,阿特金斯还提到,SEC将会继续前行,推动自身制定符合现实需求的监管框架,尽管立法机构正在积极推动数字资产市场结构相关法案。美国国会近日通过了数字资产市场清晰度法案(CLARITY),该法案旨在为加密资产市场建立法律基础和明确的监管路径,目前参议院银行委员会也计划在9月份开始审议相关立法。阿特金斯表示,SEC将密切关注国会的后续动作,同时保持自身监管的独立性和前瞻性。 这些进展表明,美国的数字资产监管环境正逐渐走向成熟,监管机构和立法机构都意识到简单地将所有代币一律视为证券,不利于创新和市场健康发展。
更重要的是,要根据代币的具体属性、发行方式及用途区别对待,避免"一刀切"。此外,监管的重点也逐步从"打击"转向"规范",积极引导行业合规,保护投资者利益,促进技术进步与资本市场的良性互动。 在实际市场层面,阿特金斯的讲话有望为一些备受关注的加密代币项目带来利好。投资者和企业可以依据更加明确且灵活的监管标准,规划业务发展和投资策略,减少法律不确定性带来的风险。同时,SEC推进的Project Crypto项目也有助于提升监管透明度和市场监管效率,促进创新与安全的平衡。 然而,挑战依然存在。
数字资产的技术复杂性和应用场景多样性,使得如何准确界定证券身份变得愈发困难。阿特金斯提及的"包裹条件"概念,即把代币放在更广泛的交易和经济环境中综合考量,尽管合理却也容易引发不同解释,监管政策的统一性和执行力度仍需进一步加强。此外,全球范围内对加密资产的监管差异性也比较大,跨境监管协调是行业未来亟待解决的问题之一。 在此背景下,SEC与美国国会的双轨推进机制体现了监管的开放态度和对话合作精神。未来,如果能形成明确、合理且具有前瞻性的数字资产法律框架,将为美国乃至全球加密产业健康发展奠定坚实基础。同时,投资者教育和行业自律亦需要同步加强,以提升整体市场的可信度和稳定性。
综合来看,SEC主席保罗·阿特金斯关于数字资产证券性质的最新表态,标志着美国证券监管机构对加密市场的态度正在经历深刻调整。在兼顾保护投资者和鼓励创新的前提下,SEC正试图寻找一条更加灵活多元的监管路径。随着Project Crypto等计划的推进及国会数字资产市场法案的制定,数字货币及相关项目的合法性和合规性将变得更加明确,这对于全球数字经济的发展具有积极的示范意义。未来,监管机构如何平衡风险与机遇并与行业共同推动健康生态的发展,值得持续关注。 。
