近期,美國銀行自聯邦儲備系統(聯儲,Fed)的常設回購工具(Standing Repo Facility,簡稱SRF)借款高達15億美元,此舉反映出儘管市場資金整體仍然充裕,但在季度企業稅款繳納以及美國財政部新版國債交割日等重要日子臨近之際,部分銀行面臨著短期資金緊張的壓力。這一數字與6月底當天突破111億美元的歷史紀錄相比,顯得相對溫和,但仍足以引起市場參與者的高度關注。常設回購工具是聯儲於2021年7月設定的緊急流動性支持機制,意在為金融機構提供每日兩次的隔夜現金貸款服務,銀行可用包括國債在內的合格抵押品換取資金,從而緩解臨時性資金短缺問題。根據聯儲發布的數據,9月15日恰逢季度性企業繳稅截止及財政部多筆新發行債券的交割結算,這些因素共同導致銀行現金流緊湊。市場調研機構Wrightson ICAP資料顯示,該日期對政府的繳款規模約達到780億美元。這樣巨大的現金流出,必然會使得部分金融機構的資金面承壓,因而轉向聯儲回購工具尋求支持。
德意志銀行美國利率策略師Steven Zeng表示,此次小規模使用SRF符合預期,因為當天較高的回購利率水平給部分銀行和交易商帶來了通過從聯儲獲得資金並轉貸市場的套利空間。經過一段時間資金過剩後,近期由於貨幣市場基金將更多資金配置於國債,且部分資金被留作應對稅款繳納的贖回需求,市場上的閒置資金明顯減少,導致了資金供應的擠壓。這也造成了隔夜回購利率(Secured Overnight Financing Rate,SOFR)短暫攀升至4.42%,高於同期聯儲對銀行準備金的利息(Interest on Reserve Balances, IORB)4.40%的水平。一般情況下,SOFR利率應當低於或持平於IORB,因為銀行若不借出資金,仍可以將錢存放於聯儲賺取無風險收益。但當SOFR高於IORB,往往代表對以國債作抵押的融資需求激增,這通常發生在財政部拍賣和結算日期前後。摩根大通短期策略部主管Teresa Ho指出,SOFR利率的堅挺程度超出了市場部分預期,強調在關鍵結算日臨近時資金市場流動性的短暫波動不可忽視。
儘管此次借款額度不及年中季度末的峰值,但仍提醒投資者市場資金面非完全寬鬆,尤其是在大型稅款繳納和國債結算等周期性事件推動資金需求短期激增時。這反映出美國金融市場對流動性的高度敏感,也說明央行的回購工具在完善金融市場基礎設施、維持金融穩定方面發揮了不可替代的作用。從長期來看,隨著美國政府債務發行規模持續維持在高位,且稅款繳納、財政收支等活動帶來的季節性资金波動將持續出現,SRF作為一種彈性流動性補充機制的意義將愈加凸顯。投資者和市場觀察人士應密切留意SOFR利率的變化以及聯儲借貸工具的使用情況,這不僅是短期資金面壓力的直觀指標,也對市場利率水平和金融市場健康度提供重要參考信息。此外,市場對於聯儲政策動向、市場流動性以及財政部發債活動的敏感度將有助於更精確地預測回購利率和資金成本走勢。近期回購操作反映了金融機構保持謹慎的資金管理態度,特別是在財政政策調整和貨幣政策正常化背景下,銀行對短期流動性要求較以往更加緊迫。
這種態勢也說明儘管整體貨幣政策趨嚴,但市場短期資金市場依然存在結構性瓶頸,無法完全靠自由市場自行調節。總體而言,美國銀行從聯儲回購工具借款15億美元的行為,不僅反映出特定時段內市場短暫的資金壓力,也彰顯了聯儲作為最後貸款人角色的穩定市場作用。展望未來,監管機構和市場參與者需要高度重視季節性資金波動對整體金融體系的潛在影響,並持續改進流動性管理工具和市場結構,確保持續的金融市場穩定和高效運行。 。
