近年来，全球能源市场经历了剧烈的震荡和调整，作为世界领先的综合性能源公司之一，TotalEnergies面对诸多挑战依然展现出强劲的战略执行力。2025年第二季度，该公司报告净利润出现了23%的大幅下滑，达到了过去四年来的最低水平，引发市场广泛关注。然而，令人意外的是，TotalEnergies在此利润下滑的同时，依然坚定地维持其每季度20亿美元的股票回购承诺，并且净债务较去年同期激增了近89%，达到了259亿美元。本文将深入探讨TotalEnergies为何在当前财务压力加大的情况下仍然坚持回购计划，这一举措背后的战略意义以及对未来发展的潜在影响。 首先，理解TotalEnergies利润下降的原因至关重要。公司的调整后净利润从去年同期的47亿美元降至36亿美元，主要受到全球油气价格下跌的影响。
随着石油输出国组织（OPEC）及其盟友从2025年4月起逐渐放松先前实施的217万桶/日的减产限额，布伦特原油价格较去年同期下跌了约20%，第二季度平均价格仅为每桶67.9美元。这种价格的明显回落直接压缩了石油和天然气业务的盈利空间。与此同时，公司尽管实现了产量和电力销售的增长，但仍未能抵消油价走低的负面影响。 Another challenge for TotalEnergies lies in refining and chemicals segment, which experienced a significant 39% decline in earnings compared to the prior year. Crude refining margins also dropped by 21% to $35.3 per ton, reflecting the sluggish demand recovery amid heightened global competition. The liquefied natural gas (LNG) division, despite being integral to TotalEnergies’ portfolio, saw profits fall by nearly 10% year-on-year and 20% compared to the first quarter of 2025. This decline is attributed to both lower commodity prices and reduced volatility, diminishing traders’ ability to capitalize on price fluctuations. 在这种背景下，TotalEnergies的管理层面对来自投资者的压力，尤其是关于公司债务激增的担忧。据公司透露，净债务较去年大幅攀升近89%，达到259亿美元，主要源于约20亿美元的收购活动和运营资本的增加。资产业务的收购在充实公司资产组合的同时，也加重了短期财务负担。
然而，CEO帕特里克·普扬纳（Patrick Pouyanne）在分析师电话会议中表明，公司依然拥有强健的资产负债表，并且计划在油价维持每桶70美元水平时，坚持季度回购20亿美元的股票。这一态度显示出公司决心维护股东回报率，体现出对未来业务复苏的信心。 其实，TotalEnergies对于负债指标的解读较为宽松。根据公司的正常化财务杠杆定义，债务与股本的比率为15%，且预计今年内不会进一步上升。此数字低于含租赁负债的22.6%，显示管理层通过资产出售和业务剥离计划，积极管理财务结构。具体而言，公司计划出售尼日利亚、阿根廷等地的油气资产和可再生能源资产，预期带来约35亿美元的现金流入，有助于缓解债务压力和优化资产配置。
除财务数据外，TotalEnergies的综合发电业务倒是亮点之一，季度利润同比增长14%至5.74亿美元，证明公司在多元能源布局上的战略开始显现成效。尽管传统炼油和化工业务表现乏力，但清洁能源和电力领域的稳定增长为公司提供了新的利润增长点。该业务板块的表现无疑为公司摆脱对油气波动的依赖提供了底气，也为未来可持续发展奠定了基础。 选择维持高额回购计划对TotalEnergies来说，无疑伴随着一定的风险。首先，在利润下降且负债激增的情况下，大规模股权回购可能加剧公司的财务压力，限制资本的灵活运用。其次，油价低迷的不确定性依然较大，如果这种市场环境持续，公司的现金流和盈利能力都可能面临更大挑战。
然而，TotalEnergies显然将回购视为增强市场信心及回馈投资者的重要手段，同时也是管理层表达公司估值被低估、展现长期价值的信号。 从宏观角度看，全球能源转型和市场波动使得传统能源巨头纷纷调整策略。TotalEnergies积极在油气资产置换、可再生能源投资以及新能源技术上不断发力，试图平衡现有业务的现金流与未来增长潜力。其近期资产剥离和收购行动表明，正在优化资产结构，聚焦高回报和战略协同的项目。此外，维持回购计划也体现了对公司现金流稳健性的自信，尤其是在当前能源供应链紧张但价格趋弱的复杂背景中。 投资者应当关注TotalEnergies如何平衡短期财务压力与长期战略布局。
公司必须有效管理债务增长，确保资本开支和分红（包括回购）的可持续性。同时，加快在电力和清洁能源领域的拓展，提升整体业务抗风险能力也是关键。未来几个季度的油气价格走势、全球经济复苏速度以及新能源政策环境都会深刻影响TotalEnergies的盈利表现和股价表现。 总结来看，TotalEnergies在2025年第二季度迎来了利润和债务的双重挑战，但依然坚定执行回购计划，反映了其对自身业务韧性和未来增长潜力的信心。通过优化资产组合、推进多元化能源转型及保持稳健的财务管理，公司正努力在波动的市场环境中把握机遇，提升股东价值。对于投资者来说，关注TotalEnergies的财务政策调整和业务转型进度，将有助于更全面评估这家能源巨头的长期投资价值。
随着全球经济和能源格局继续变化，TotalEnergies的表现无疑将成为能源行业风向标之一。
