作为全球科技领域的领军企业，Alphabet Inc.（纳斯达克代码：GOOG）长期以来都处于资本市场的焦点位置。旗下Google服务、Google云和其他创新业务板块为公司带来了强大的利润和增长动力，吸引了众多投资机构持有该股。然而，2025年第二季度，知名投资管理公司Sands Capital旗下的科技创新基金宣布出售其持有的Alphabet股票，这一举措引起市场广泛关注，背后的深层次原因值得深入剖析。 Sands Capital科技创新基金专注于投资创新型科技企业，锁定那些推动或受益于全球技术变革的先驱企业。2025年第二季度基金实现净收益26.0%，超过了包含信息技术和通信服务的MSCI全球指数的21.9%，显示出基金对科技行业发展趋势的精准把握和卓越的投资眼光。尽管Alphabet仍然坐拥超过2万亿美元市值，并在过去一年中股价上涨超过14%，但是基金经理选择退出这一明星股票。
这背后主要考虑的是生成式人工智能（Generative AI）技术对传统互联网搜索业务的深刻影响。 传统的搜索引擎业务一直是Alphabet的核心收入来源。过去，用户通过Google搜索发送查询，广告客户据此精准投放广告，从而实现巨额的广告收入。然而，随着OpenAI、微软等公司推动的生成式AI技术迅速发展，越来越多的用户开始通过AI助手直接获取答案，而非传统搜索结果列表。这种转变在用户行为端产生了显著影响，搜索请求量开始下降。Sands Capital认为，尽管Alphabet目前在AI领域拥有招商引资、技术和市场布局等元素，但其在核心搜索业务上遭遇的市场份额被侵蚀的风险，不容忽视。
基金指出，生成式AI不仅改变了用户的查询习惯，更影响了搜索相关的商业变现模式。竞争对手在构建具备对话和推荐功能的大型语言模型（LLM）方面显著加快步伐，试图将广告流量和相关收入从传统搜索引擎转移到这些AI平台中。这种趋势可能导致Alphabet未来的增长难以维持过去的超额收益水平。 基于上述判断，Sands Capital决定降低对Alphabet未来成长性的信心，选择及时退出该持仓，将资金转向潜力更大的创新企业。这样的决策体现了基金对行业趋势的敏锐洞察以及对风险和收益的平衡把控。需要指出的是，Alphabet的营收表现依然强劲，2025年第一季度实现收入902亿美元，同比增长12%（按固定汇率计为14%），展现出核心业务的韧性和多元化收入结构的优势。
公司在AI、云计算和其他创新领域持续投入，未来依然具备创新潜力和竞争优势。AlphaGo、DeepMind等内部AI项目展示了公司在前沿技术研发上的实力。此外，Google Cloud在企业云服务市场的增长也为Alphabet提供新兴增长点。然而，面对生成式AI的新兴竞争格局，Alphabet如何调整商业模式，保持并扩展盈利能力，是其未来最为关键的课题。与此同时，市场对AI领域的股票看法存在分歧。部分投资机构对Alphabet未来的增长前景持乐观态度，并调高股价目标，反映出他们对公司持续创新和市场领导地位的信任。
BMO资本市场近期重申了对Alphabet股票的“跑赢大盘”评级，并将目标价提高至208美元。另一方面，一些投资者认为其他AI相关股票具有更高的上升空间和更低的下行风险，尤其是在贸易政策和供应链本土化趋势下受益的企业，或成为吸引资金的新焦点。 这一背景下，Alphabet作为科技行业的巨头，正处于关键的转型期。全球范围内，生成式人工智能的应用场景愈加丰富，从智能助理、内容生成到编程辅助，均在加深用户对AI的依赖程度。未来的互联网使用习惯或将发生根本性变化，搜索引擎的角色可能从单纯的信息查询工具转变为更为智能的交互平台。Alphabet是否能成功引领这一变革，并将其转化为新的商业机会，将直接影响其股价表现和市场地位。
对于广大投资者而言，Sands Capital科技创新基金出售Alphabet的举措，不仅反映了传统互联网巨头在AI浪潮中的挑战，也昭示了资本市场对科技投资策略的调整。长远来看，投资组合的多样化、对新兴技术企业的关注力度有望成为提升基金表现的重要因素。同时，如何把握技术演进与市场需求的脉络，是判断科技类股票价值的关键。 总体而言，Alphabet依旧是一家具备强大研发能力、庞大用户基础和多元化收入来源的科技巨头，但在生成式AI快速发展的背景下，其传统搜索业务面临显著的竞争压力。Sands Capital选择退出Alphabet，体现了对未来市场结构调整的深刻认识以及对投资风险的谨慎态度。随着AI技术继续改变商业和日常生活，资本市场对科技企业的评估标准也在不断演进。
观察像Alphabet这样行业巨头的战略调整与市场反应，对于理解科技投资的未来趋势至关重要。
