在加密货币市场持续火热的背景下，策略公司近年来以其独特的比特币财务管理模式引发了市场高度关注。自2025年7月22日首次推出其可变利率永续优先股STRC以来，短短两周内策略公司便两次扩大了该证券的发行规模，显示出其积极通过资本市场不断积累比特币资产的战略野心。此举不仅令市场为之震动，也引发了关于其商业模式及风险管理的热烈讨论。 STRC优先股是一种混合型企业证券，设定每股面值为100美元，具有可变利率分红特性且无固定到期日。公司可根据特定条件选择赎回或回购该证券，这种灵活的结构为策略公司在资本运作上提供了更多可能。最初，策略公司仅计划通过STRC筹集5亿美元资金，但很快便将发行规模提升至20亿美元，以满足其迅速扩大的比特币购买需求。
截至目前，策略公司利用通过该工具募集的资金已购买超过21000枚比特币，加速其成为市场中重要的比特币资产持有者。 这轮资本扩张得益于策略公司通过股票和债务混合融资而非简单加杠杆的方式购买比特币，这样的做法一方面能够保证较为稳定的资金来源，另一方面也展现出公司对长期持有比特币资产的坚定信心。许多投资者认为，策略公司通过创新金融工具将传统资本市场与加密资产深度结合，可能为未来加密资产投资提供范例。 然而，策略公司高速扩张的同时，也带来了不少争议与风险隐患。多家律师事务所代表投资者对策略公司提起了集体诉讼，指控公司在信息披露上存在误导行为，过度夸大比特币的收益潜力，并未充分揭示其高度波动和风险。诉讼特别针对公司引入的一系列替代性关键绩效指标（KPIs），如BTC收益率、BTC收益和BTC美元收益，这些指标被指有掩盖真实财务状况的嫌疑。
部分原告认为，如果按照传统的会计方法来衡量，公司财务业绩的实际损失可能更为明显。 针对外界的质疑，策略公司的联合创始人兼比特币倡导者迈克尔·塞勒公开回应，强调公司所采用的技术和资产具有划时代的创新价值，同时也批评市场对公司价值的误解和低估。他在最新的财报电话会议中指出，策略公司不仅是技术创新的资本化体现，更是全球最被低估的上市公司之一。塞勒的坚定态度赢得了部分长期持有者的信任，但同时也加剧了部分投资者的担忧。 从广义来看，策略公司的策略反映了当前加密市场和传统金融的融合趋势。越来越多的上市公司选择通过资本市场工具间接持有比特币，试图规避现货交易的波动与流动性风险，同时借助资本市场的杠杆效应快速扩大头寸。
这样的金融创新无疑为市场带来了新的活力，但也伴随着复杂的监管和信用风险。 近期，美国等多国金融监管机构加紧了对加密资产相关企业的审查力度，针对公司信息披露的准确性和风险提示提出更高要求。在这种监管环境下，策略公司的诉讼事件不排除会成为市场监管政策调整的试金石。此外，投资者情绪的分化也直接影响了该类企业的股价表现及融资成本。 未来几个月，策略公司将面临诸多挑战和考验。其通过STRC扩大比特币持仓的商业模式，以及如何有效解决投资者质疑，将决定其在加密资产投资领域的领先地位。
同时，这一案例也提示了市场参与者在投资高波动性数字资产时，应更加注重风险控制和信息透明度。 无论如何，策略公司两周内两度扩大STRC的举动无疑揭示了其对比特币未来价值的坚定信念，也体现出金融市场对创新证券产品的高度关注。随着比特币作为数字黄金的地位逐步巩固，类似策略公司这样的企业资本运作模式，或将在全球范围内得到更多模仿和发展。市场如何平衡创新与风险，将成为接下来行业发展的关键议题。
