在加密资产投资产品日渐成熟的背景下,CoinShares宣布收购伦敦量化投资管理公司Bastion Asset Management,标志着主动管理加密ETF进入新一轮加速期。此项交易不仅是两家公司业务能力的简单叠加,更体现了在美国市场对主动管理策略和系统化交易需求上升的结构性变化。通过整合Bastion的系统化交易团队与量化信号体系,CoinShares将借助其在美国根据1940年投资公司法的注册地位,推出能够在多种市场环境下寻求超额回报的主动管理ETF产品,从而在以被动现货ETF为主导的市场中构建差异化竞争优势。收购事项尚需获得英国金融行为监管局批准,交易条款未对外公布,但从公开声明可以看出双方对产品创新与合规路径的重视。Bastion团队以在蓝岸资本、Systematica、Rokos与GAM Systematic等一线对冲基金累积的系统化策略开发经验著称,其在学术驱动的信号研究与非方向性阿尔法构建方面具备明显优势。CoinShares方面强调,通过将这些能力与其1940法案下的注册身份结合,能够在美国市场推出不仅仅是对价格的被动跟踪产品,而是包含市场中性、对冲、相对价值、波动率管理及其他复合策略的列表,从而满足机构投资者寻求风险调整后收益与组合多样化的诉求。
主动型ETF与被动型ETF本质区别在于管理者是否能主动选择并调整持仓以争取超越基准的收益。传统上,加密ETF市场被一批跟踪比特币与以太坊现货价格的被动产品主导,这与传统金融市场被动化趋势相呼应。但市场结构正在发生变化。2025年7月数据显示,主动管理的加密ETF数量首次超过了被动指数基金,近五年增长超过两倍,反映出机构客户对更精细化投资解决方案的需求显著上升。CoinShares的战略扩张同时伴随其计划在美国通过特殊目的收购公司(SPAC)实现上市,目标为12亿美元的上市前估值。公开上市不仅可为其在美扩张提供资金支持,还能提升其在美国机构投资者中的可见度。
美国依然是全球最深的数字资产资本市场,也是产品发行与分销的关键战场。监管环境的演变也为主动型产品铺平了道路。美国证券交易委员会批准的相关规则调整,使证券交易所能够采用更为通用的上市标准,显著压缩了从申报到发布的时间窗口,据报道从最长240天缩短至75天,这意味着新产品能更快响应市场需求并完成上市程序。然而,要在美国成功推出主动管理的加密ETF,产品设计、交易执行、风险管理与合规治理必须经受更高标准的检验。主动策略需要深厚的量化研究、稳定的信号质量、强大的交易与执行能力以及透明且可审计的合规流程。Bastion在系统化交易与信号研究上的专长,恰好填补了CoinShares在构建复杂策略方面的短板。
同时,CoinShares已有的资产管理规模、托管与分销网络可以为新产品提供必要的运营与市场推广支撑。从投资者角度来看,主动管理ETF的兴起带来多个层面的价值。首先,主动策略可以在市场下跌阶段提供防御性保护、通过市场中性或对冲策略降低组合波动;其次,在震荡无明确方向的市场中,基于研究的因子和信号有机会产生独立于市场方向的收益来源;再者,对于寻求多样化和更高风险调整后回报的机构投资者,主动策略提供了超越被动敞口的路径。尽管如此,主动型加密ETF并非没有挑战。模型风险、信号失效、市场流动性骤减以及加密市场独有的运营风险(如托管安全、交易对手风险与清算机制)都可能影响策略表现。此外,费用结构、税务处理与透明度问题也将成为投资者评估主动产品时的重要考量。
主动管理通常收取高于被动产品的管理费,投资者需要判断额外费用是否能被超额回报所覆盖。行业层面,CoinShares与Bastion的结合也反映出加密资产管理行业的并购与整合趋势。随着机构资金进入、监管日趋明确和产品线扩展,对人才、技术与合规能力的需求不断上升,推动较大规模的资产管理机构通过收购来补足短板、快速获得新能力与市场许可。对欧洲券商与资产管理公司而言,向美国市场输送产品需面对更复杂的合规环境,但一旦成功登陆美国交易所与分销渠道,其市场规模与资本获取能力将大幅提升。CoinShares计划在美国上市并公开发售新型主动ETF,预计将吸引机构投资者、家族办公室及部分高净值个人的关注。对于监管方来说,如何在鼓励创新与保护投资者之间取得平衡依然是核心议题。
主动管理策略在带来潜在更高收益的同时也可能带来更复杂的风险暴露,监管机构需要确保信息披露充分、风险管理机制透明且具可操作性。投资者教育将成为推广这类产品的关键一环,只有在市场主体、监管机构与分销渠道共同努力下,主动型加密ETF才能在合规与稳健的轨道上成长。从技术与产品创新视角看,CoinShares有机会将Bastion的系统化策略扩展至多样化的ETF产品矩阵,包括但不限于纯主动的长期策略、战术性资产配置基金、基于区块链指标的量化基金以及针对波动管理或套利机遇的短期策略。借助衍生品市场与更完善的场外交易对手生态,部分策略还能通过期货、期权和掉期实现更高效的风险敞口管理。若能与主流托管机构、清算所及交易平台建立稳固合作关系,将进一步提升产品流动性与市场信任度。总体而言,CoinShares收购Bastion不仅是对现有产品线的延展,更是对加密资产管理市场走向成熟化与机构化的回应。
主动管理ETF的兴起反映了市场从单一的价格暴露转向对风险、回报与策略多样性的追求。在未来若干年内,主动与被动产品将并存,向不同风险偏好与投资目标的客户提供更丰富的选择。行业参与者的竞争将更多体现在量化能力、研究深度、合规管理与分销网络的较量。对于投资者而言,关注管理团队的长期业绩可持续性、信号的学术与实证基础、费用与税务影响以及运营与安全保障将是选择主动型加密ETF时的关键。CoinShares与Bastion的整合能否真正带来可持续的超额收益,还有赖于策略在严峻市场环境下的经受力以及公司在合规、透明与风险控制方面的持续投入。无论如何,这笔收购为主动管理加密ETF的发展注入了新的动力,也为机构投资者提供了更多可以量化与比较的选择。
随着监管流程加速、产品创新加快和机构接受度提高,主动管理或将成为下一阶段加密资产投资产品的重要增长引擎。 。
