近年来,稳定币作为加密货币生态系统中的重要组成部分,扮演着连接传统金融与数字经济的桥梁角色。其价值绑定于法定资产,极大地降低了加密资产的波动风险,成为了数字支付、资产转移和去中心化金融的重要基础设施。美国市场因其监管环境逐渐明朗与庞大的金融体量,吸引了众多金融机构与科技巨头加码布局,竞争日益激烈。然而,摩根大通最新发布的研究报告深入剖析后指出,当前美国稳定币的竞争格局极有可能是一场零和游戏,即整体市场规模很难因新玩家加入而实现突破,更多表现为现有市场份额的重新分配。 截至2025年,美国稳定币市场规模约为2700亿美元,尽管较过去数年显著增长,但该规模占据整个加密市场总市值的比例依旧不足8%,这一比例自2020年以来基本持稳。这意味着稳定币与加密市场的总体走势高度相关,而后者的波动直接影响前者的扩张空间。
摩根大通团队由金融分析师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁率领指出,除非加密货币整体市值实现大幅攀升,否则一波新兴稳定币的推出难以带来市场总规模的显著增长,竞争更多是瓜分现有市场份额,形成零和局面。 在竞争激烈的背景下,行业龙头之一的Tether计划推出一款完全符合美国监管标准的新稳定币USAT。与其当前主要面向海外市场、储备资产仅约80%符合美国规定的USDT不同,USAT目标实现100%合规,以满足机构投资者对合规性和安全性的高标准需求。这一策略意图不仅是为了重夺美国市场,更是为了与另一巨头Circle的USDC直接竞争。USDC作为美国市场份额领先者,一直致力于打造基于自身生态链的"Arc"区块链,提升交易处理速度、安全性及平台互操作性,力图保持自身在基础设施中的中心地位。 此外,多家科技与金融巨头纷纷加入竞争,使格局更为复杂。
PayPal、Robinhood、Revolut和新兴平台Hyperliquid等企业均宣布推出自有稳定币产品或具备相关布局,试图抢占这一未来数字金融关键岗位。例如,Hyperliquid交易所已贡献了USDC使用市场接近7.5%的份额,显示非传统加密平台在市场中正快速崛起。Circle面临的竞争压力日益加大,迫使其加快技术创新和生态扩展步伐。 尽管市场参与者众多且创新层出不穷,摩根大通报告强调,除非整体市场容量能跟随新兴项目而显著增大,否则这些新产品很可能造成资源在玩家之间的重分配,难以推动行业"蛋糕"的扩张。部分分析师认为,未来美国稳定币市场的发展仍需关注宏观监管政策的走向和整个加密市场生态的走势。稳定币监管法规自2024年下半年起逐步明确,为行业带来了合规指引和一定的门槛,但也可能导致部分项目因无法达标而被淘汰或放缓发展速度。
从应用场景来看,稳定币在跨境支付、数字资产交易以及DeFi生态中拥有巨大的潜力。随着传统金融机构加深对数字货币的接受度,稳定币有望成为连接不同金融体系的桥梁,其流动性和便利性进一步促进全球资金的高效流转。但在美国市场,隐私保护、反洗钱合规和资产储备透明度等问题依然是诸多项目面临的挑战,尤其是在合规压力逐步加码的背景下,企业必须平衡创新发展与监管合规之间的关系。 值得注意的是,稳定币的发展不仅关乎个别企业的市场份额,更涉及整个数字经济基础设施的完善。摩根大通报告提醒,行业参与者需要以开放协作的态度推动生态系统的健康发展,单靠竞争不足以激发整个市场的爆发力。未来在底层技术创新、互操作性规范标准和监管沟通等方面的突破,将成为驱动稳定币市场持续增长的关键因素。
整体来看,美国稳定币市场正处于一个关键转折点。随着越来越多的传统金融巨头和科技公司纷纷入市,竞争格局趋于白热化,市场份额的争夺无疑将更加激烈。然而,摩根大通通过数据与趋势分析,指出了这一市场潜在的零和特性,提醒行业必须关注整体生态的扩展和创新,否则可能陷入份额你争我夺的窘境。展望未来,稳定币作为数字经济的核心基础设施,其成长路径需要兼顾创新、合规与市场需求,才能实现健康且可持续的发展。 。
