近年来,日本银行(BOJ)一直是全球最重要的央行之一,其独特的货币政策对全球金融市场产生了深远影响。自2010年以来,日本银行通过实行超宽松的货币政策,大量购买交易所交易基金(ETF)及日本房地产投资信托基金(JREITs),以稳定国内市场和刺激经济增长。如今,BOJ宣布将启动其历史性的ETF持仓减持计划,这一举措震动了市场,引发了全球投资者的高度关注和广泛讨论。 日本银行宣布计划每年出售约220亿美元的ETF,换算成人民币约合一千五百多亿元人民币。BOJ行长植田和男明确表示,这一过程将以极其缓慢的速度进行,预计需要超过百年的时间才能完全退出市场。尽管官方强调减持步伐缓慢且谨慎,但市场依然对这一消息作出剧烈反应。
日本股市日经指数应声下跌超过1%,与此同时,日本10年期国债收益率攀升至1.64%,达到多年高点。 与此同时,加密货币市场同样遭受冲击。比特币在消息公布当天,价格由日内最高接近11.8万美元回落至11.6万美元附近,其他主流数字资产也普遍出现不同程度的价格回调。加密货币一直以来被视为高风险资产,受宏观经济政策和市场流动性影响显著,此次BOJ减持ETF的消息令投资者风险偏好迅速下降,导致加密市场短暂承压。 日本银行此次政策转变的背景值得深入探讨。过去十年,BOJ通过购买ETF和JREITs的策略一方面保持了市场稳定,一方面支持了资产价格的上涨,有效延缓了通缩的风险。
然而,这种持仓规模持续膨胀,对于市场流动性和价格发现机制造成一定扭曲。此外,日本政府债务与GDP之比高达240%,为全球最高水平之一,债务负担沉重,使得日本在货币政策正常化过程中面临巨大挑战。 当前,日本通胀率已经超出BOJ的目标水平,2025年8月,日本核心消费者价格指数(CPI)达到了2.7%,明显高于央行设定的2%目标。市场对BOJ加息预期逐渐升温,甚至有两位BOJ委员在最新会议上支持立即加息。基于此,市场普遍预计日本央行将在今年10月启动货币政策收紧。这意味着BOJ逐步减少对市场的干预,被视为货币政策正常化的重要一步。
此次ETF减持计划的实施难度不容小觑。BOJ持有的ETF账面价值约为33万亿日元,现价市值约为62万亿日元。每年仅销售220亿美元的ETF份额,相较于其庞大的总持仓,显得极为谨慎且漫长。尽管如此,市场对于未来几年内的流动性影响充满担忧,担心大量抛售可能引发资产价格波动加剧,影响投资者信心。 在全球宏观经济形势依然充满不确定性的当下,日本的政策调整引发了投资者重新评估风险资产配置的浪潮。股市和债市联动反应,长期收益率上升,意味着固定收益市场的压力增加,投资者可能逐渐转向更安全或流动性更佳的避险资产。
同时,加密货币市场的波动性也因宏观政策的变化而加剧,短期内可能持续承压。 从更宏观的角度看,BOJ的行动反映了全球央行从极度宽松政策向逐步正常化转变的大趋势。以美国联邦储备委员会和欧洲央行为代表的多国央行,已开始或计划逐步缩减资产负债表,总体货币政策趋于收紧,这对全球资本流动模式和风险资产估值均产生深刻影响。日本作为全球第三大经济体,其货币政策转向尤为关键,将在一定程度上影响全球资本市场格局。 投资者在面对BOJ减持ETF消息时应保持谨慎。首先,对于日经指数及日本本国市场的投资者来说,波动性可能加大,适时调整仓位和风险敞口是明智选择。
其次,全球投资者亦需关注日元汇率及日债市场变化,因为这些因素可能带来跨境资本流动波动。此外,加密货币投资者应警惕市场短期的波动风险,并当心宏观政策变化带来的连锁效应。 展望未来,日本银行的货币政策正常化进程将在几十年内渐进完成,经济和市场将经历由超宽松向稳健货币政策的转型过程。尽管进程缓慢且充满挑战,但这种调整是维持经济长期健康的必然路径。国际投资者应密切关注BOJ的后续声明和市场反应,提前做好风险管理和资产配置策略调整。 综上所述,日本银行宣布启动历史性的ETF减持计划,标志着其超宽松货币政策的转折点。
这一举措短期引发了日本股市和全球加密货币市场的下跌,但从长远来看,有助于推动市场流动性的正常化和风险价格的合理化。在全球货币环境趋紧的背景下,日本的政策调整不仅是本国经济的重要里程碑,也为全球投资者提供了重新评估和调整资产配置的契机。未来,日本及全球市场的表现,将在很大程度上取决于BOJ货币政策执行的节奏和全球宏观经济环境的持续演变。 。
