近日,高盛发布研究报告指出,中国股市的近期强劲反弹并非由传统的散户投资者拉动,而是由机构投资者主导推动。这一发现不仅颠覆了市场上普遍流传的"散户驱动牛市"说法,也为投资者和市场分析人士揭示了更加成熟和理性的资金结构变动趋势。中国股市自年初以来表现突出,沪港通、深港通等互联互通机制的加持以及资本市场改革的推进共同推动了资产市场的活跃。高盛数据显示,2025年以来,香港与内地市场的中国股票市值累计增长约3万亿美元,CSI300指数自4月以来上涨了26%,MSCI中国指数的涨幅更是超过了35%。从资金流动角度看,机构投资者的买入力度明显增强,成为股价上涨的重要推手。包括公募基金的现金比例降低到五年来的新低,保险机构将权益资产提升了26%,国内对冲基金的资产管理规模也从2024年9月的5万亿元人民币增至现今接近5.9万亿元人民币,折合约8300亿美元。
海外投资者同样积极涌入,全球对冲基金在A股市场上的投入达到近年来的最高水平。这一背后的资金推动效应,说明中国资本市场正在逐步由零散、波动较大的散户投资者向理性、稳健的机构投资者转变,更加符合国际成熟资本市场的发展规律。令人关注的是,尽管目前中国家庭投资者持有的股票总额约为5万亿美元,占中国股市总市值的三分之一,但相比于美国等发达市场,居民资金配置在股票中的比例仍相对偏低。数据显示,中国家庭金融资产中仅有约11%配置于股票及共同基金,而美国的这一比例大约为32%。这种配置结构反映出家庭投资者在参与资本市场方面仍存在较大潜力。随着房地产市场回调压力加大以及银行存款利率持续走低,预计越来越多的家庭资金将逐步从传统的固定收益资产转向权益类投资。
散户投资者情绪亦较为理性,当前的市场热度尚未达到2015年中期和2020年底的高峰水平。高盛的分析认为,若散户情绪回暖,主板指数CSI300还可能进一步上涨18%至27%。此外,本轮市场反弹中,尤其是科技股的强势表现引人注目,得益于人工智能等新兴技术的突破性进展,如年初出现的突破性AI模型DeepSeek,极大地激发了资本市场对科技企业的热情。尽管市场热度不断升温,高盛分析师强调当前估值水平尚未出现过度泡沫,整体估值仍较发达市场股票具有吸引力的折价空间。这表明资本市场依然具备较强的中长期投资价值。中国股市这轮牛市背后的机构化推进,意味着市场将向更加规范化和国际化方向不断迈进。
机构投资者的资金体量和专业分析能力有助于提升市场效率,增强风险识别和管理能力,减少过度投机行为的影响。长期来看,随着国内资本市场开放程度的提高、投资渠道的多样化以及投资者教育的不断深入,中国资本市场的韧性和吸引力将持续增强,投资者结构也将日趋合理。在全球经济面临诸多不确定性的背景下,中国股市的坚实表现说明其对外资及中长期资金具有较强吸附能力。高盛坚持看好中国股市的超配投资建议,预示着中国资本市场的发展仍处于重要上升阶段。投资者应关注机构投资者资金流向,提前把握市场变化趋势。同时,家庭投资者应逐步调整资产配置,将目光聚焦于有成长潜力且估值合理的优质企业。
未来,随着居民理财意识的提升和资本市场的改革深化,中国股市将迎来更为广阔的发展空间。总结来看,中国市场最新一轮强劲上涨的驱动力已由在过去占主导地位的散户转向专业机构投资者。这不仅反映了投资资金来源结构的深刻变革,也展示了中国金融市场持续成熟的趋势。随着更多机构资金入场和家庭投资比例的提升,市场将呈现更加健康、稳定和多元化的发展态势。投资者应抓住这一机遇,合理布局,积极参与中国资本市场的成长红利。 。
