近期，Linqto这一私募投资平台向美国南得克萨斯地区联邦法院申请第11章破产保护的消息引发了加密货币和区块链投资领域的广泛关注。作为Ripple的重要二级市场股东，Linqto持有约470万股Ripple股份，然而，该公司因涉嫌违规操作和联邦调查而陷入困境，破产对Ripple及整合私募市场造成的影响不容忽视。 Linqto是一家专注于让投资者能在初次公开募股（IPO）之前购买私募公司的股票的平台。通过搭建一个私人证券交易市场，Linqto原本为投资者提供了进入高成长潜力企业的机会，尤其是在区块链和科技领域。然而，据报道，Linqto存在多项涉及证券法规的违规行为。这包括未能合理确认投资者的资格，以及涉嫌向客户出售实际上并未完全拥有的证券。
2025年7月8日，Linqto正式向法院提交破产申请，宣布进入保护程序。此次破产并非一蹴而就，而是在持续几个月围绕其合规问题和联邦调查的压力之下逐步演进。Linqto新任CEO Dan Siciliano公开表示，该公司早期的运营中存在严重合规缺失，涉及市场准入资格和定价违规等问题，已经严重损害投资者利益。 值得一提的是，Ripple公司CEO Brad Garlinghouse也在X平台（前Twitter）明确表示，虽然Linqto作为Ripple的二级市场股东持有大量股份，但Ripple公司与Linqto之间不存在直接的商业合作关系。Ripple方面早在2024年底就停止批准由Linqto进行的任何二级市场Ripple股份交易，主要原因是当时金融行业监管机构FINRA对Linqto的券商部门Linqto Capital完成了合规审核，决定暂停相关交易。 对于Linqto持有的Ripple股份的价值，外界存在较大分歧。
根据私募市场Forge的数据显示，截至申请破产时，Linqto持有的Ripple股份按照二级市场约95.5美元的价格计算，大致价值约4.5亿美元。然而，法院文件显示，Linqto旗下的私募证券投资实体Liquidshares持有多个初创公司和私募企业的证券总估值超过5亿美元。业内分析指出，Ripple当前正在进行一项700万美元的股份要约回购，平均报价高达175美元，给市场带来一定的价格波动和不确定性。业内专家Phil Haslett称，在这项要约期间，Ripple的二级市场股票交易大多处于暂停状态，之前的价格大约在70至75美元区间上下浮动。 Linqto破产申请一事最初由《华尔街日报》于6月底披露。报道显示，公司正面临联邦调查，该调查锁定了Linqto过往运营中存在的重大问题。
内部调查揭示，许多Linqto客户实际并未持有他们购买的证券，公司涉嫌虚假宣传和不合法销售证券。此外，Linqto还被指控违规抬高股价，前CEO William Sarris被曝试图向投资者出售Ripple股份时标价远高于其实际交易价格，违反美国证券交易委员会规定的最大涨幅限制。 业内观察人士认为，Linqto事件暴露了私募市场监管缺失问题。私募市场因其投资门槛较传统公开市场低、交易复杂度大，一直是监管关注重点。Linqto的经营模式虽为投资者提供了创新的投资渠道，但缺乏严格的合规审核及透明度，导致投资者面临高风险。此次破产事件或将引发监管层进一步加强对私募证券交易平台的监管力度。
据悉，Linqto自2025年3月13日关闭了其交易平台，停止了所有营收业务，意味着其运营活动处于停滞状态。与此同时，美国证券交易委员会已正式通知Linqto及其关联方，启动对其潜在违法行为的调查。破产听证会在7月8日举行，包括公司重组负责人Jeffrey Stein、企业重组服务提供商Epiq的Kate Mailloux以及金融机构Jefferies的债务和重组高级副总裁Ryan Hamilton均将作为证人出席。 除此之外，Linqto前首席营收官Gene Zawrotny还对公司及几位前高管提起诉讼，指控其在合规方面存在严重缺陷，并采取报复行为阻止内部举报。这场法律诉讼和破产程序共同推进，反映出Linqto管理层和治理结构上存在的根本性问题。 Linqto持有的Ripple股份尚未进行清晰的资产评估，并且市场对这些股份是否会被处置或保留存在未知数。
Ripple官方目前保持谨慎态度，鲜少对外发表直接评论，更多强调与Linqto不存在业务关系，意图将官方风险与Linqto纠纷隔离开来。随着Linqto破产程序展开，Ripple二级市场的流动性和投资者信心或将受到一定冲击。 此次Linqto破产事件在加密货币和区块链资产行业具有警示意义。它不仅揭示了私募投资平台面临的重要风险，也从侧面反映了整个加密资产市场对合规监管的迫切需求。投资者在参与私募股权和区块链项目投资时，应更谨慎地评估平台的合规能力和风险管理机制。 综合来看，Linqto申请第11章破产保护是私募证券交易平台在监管缺失、内部管理混乱和市场波动等多重压力下的结果。
未来，随着监管政策的进一步收紧以及市场环境的规范化，类似事件的发生率有望减少。Ripple作为区块链行业的重要参与者，其回应和调整战略也体现了企业在快速变化环境中对合规和风险控制的重视。投资者和市场参与者应从中汲取经验教训，更加注重透明度和合规性，共同推动区块链和加密资产行业的健康发展。
