比特币自诞生以来一直以其有限的供应量著称，全球最大加密货币的固定总量为2100万枚，这一设计本身就是其价值基础的重要组成部分。随着时间推移，供应的稀缺性不仅停留在理论层面，正在成为市场的实际体现。到了2025年，已有超过93%的比特币被开采，且4月份实施的第四次减半事件使得矿工每日获得的新比特币数量骤减，对市场带来了明显影响。与此同时，长期持有者越来越坚定地锁定他们的比特币，许多资产被长时间存放在冷钱包中，甚至部分比特币可能已经遗失。数据显示，约70%的比特币过去一年内没有任何转移，市场流动性明显收紧。随着以机构投资为主的需求开始强劲释放，尤其是通过现货比特币交易所交易基金（ETF）、上市公司和主权财富基金的加入，比特币市场面临的供需矛盾日益突出。
部分市场分析师已经警告，交易所上的比特币供应可能会因需求激增而变得极为紧张，导致价格波动剧烈。迈克尔·塞勒作为图拉策略（Strategy）的执行董事长，自2020年以来将其公司转变为一个比特币持有实体，采取了极具侵略性的买入策略。截至2025年中期，图拉策略持有的比特币接近582,000枚，约占全球比特币总量的2.75%。塞勒本人和公司的买入速度远超每日新币生成量，其持仓规模已超过美国和中国政府的比特币总和数倍，甚至是其他大型矿工的数倍。塞勒的这番举动在业内引发广泛关注，他持续积累大量比特币不仅反映出对币价长期看涨的信心，也使市场流动性进一步缩水。数据显示，主要交易所上的比特币余额达到多年低位，流动供应只占总量的约11%，创造了一个“干市场”的氛围，令价格容易受到供求小幅波动的影响而剧烈波动。
机构购买行为更是加剧了这一现象。随着美国和全球多个地区的现货比特币ETF推出，养老基金、金融机构和投资公司纷纷入场，推动了比特币从零散散户投机向机构级资产的转变。以贝莱德（BlackRock）的iShares比特币信托（IBIT）为例，2025年5月的净流入高达63.5亿美元，创历史新高。机构通过ETF购买比特币时，底层资产通常会被转入冷库托管，这无疑减少了市场上的交易流通量。与此同时，部分知名企业和团体也加入了大规模买入的行列，比如特朗普媒体和科技集团确认筹集25亿美元用于购买比特币，以及游戏零售巨头GameStop投资5亿美元。甚至诞生了专业经营比特币的公开公司“Twenty One”，其账上持有超过42,000枚比特币，已成为全球最大的企业比特币持仓者之一。
比特币生态正经历着一次深刻且显著的转型周期。2024年的减半使得矿工每获得的比特币奖励减少到此前的一半，减半结束后每块链只产生3.125枚新币，进一步降低了比特币的通胀率，同时增加了其稀缺属性。然而，减半并非新鲜事，真正的问题在于当前条件下市场需求激增与供应收缩的叠加效应。以图拉策略为代表的大型持有者不断累积，令比特币市场集中度显著提升。数据显示，排名前100个比特币地址控制了约15%的总供应量，而持有超过10,000枚的地址已经占据了14%的比特币。这种财富和权力的集中引发了关于比特币去中心化精神是否受到挑战的争议。
批评者担心，过度集中可能带来市场垄断风险和操纵隐患；但支持者认为，这反映出大户和机构对比特币未来价值的坚定信心。他们并非追求短期获利，而是选择长期持有，推动比特币成为一种稳健的价值储存手段。市场上的流动性紧缩引发了一个普遍的误解，即比特币会“用尽”或“消失”。实际上，从逻辑上讲，比特币的总量是有限的，但并不会真正消失。真正的问题是可用于交易和转换的供应在减少，特别是大量资产被锁定在非流通状态，如冷钱包和ETF托管账户。这极大地限制了市场的日常交易活动，导致价格波动幅度加剧。
相比过去几年，目前交易所内的比特币数量处于历史低点附近，市场流动性显著不足，给交易者，尤其是零售买家带来更高入场难度和溢价支付压力。从市场角度看，比特币显然正处于一种潜在“供应冲击”的初期阶段。虽然不会出现某一瞬间币全部售罄的爆炸性事件，但细水长流的供应紧缩和持续积累趋势正在逐渐显现。如果新需求持续增长，特别是来自机构和企业的进入，供应的紧缺状态将形成正反馈机制，推高价格并促使更多买家入场。迈克尔·塞勒对此有着精准的洞察，他曾多次表示长期持有比特币已经证明了其卓越的受欢迎度。自图拉策略从2020年8月开始大规模买入以来，比特币价格涨幅已超过700%，而公司的股票价格更是涨了近25倍。
塞勒的积累策略不仅提升了自身市值，更点燃了机构投资和企业支持的浪潮。尽管比特币的稀缺属性正被市场实时检验，但全球宏观经济环境依旧复杂。全球高企的利率水平、各国对加密资产的政策审慎监管以及环境、社会和治理（ESG）方面的考量，均为比特币的进一步发展设置一定门槛。尽管如此，比特币与传统贵金属——尤其是黄金——的竞争关系愈发明显。2025年标志着比特币稀缺性达到前所未有的紧张程度，其供应和市场动态甚至已超过黄金，成为新兴的价值储存选择。对于投资者、政策制定者以及普通用户而言，未来几年比特币生态的发展值得密切关注。
如果迈克尔·塞勒和其他“鲸鱼”继续大规模购入，加之机构需求不断攀升，那么真正的问题不会是“会不会有供应冲击”，而是当这一冲击来临时，比特币价格将飙升至何种高度。综上所述，比特币供应正在收紧，迈克尔·塞勒的不断买入加剧了该趋势，推动市场进入新的阶段。虽然面临流动性挑战和集中度上升的质疑，但也彰显了市场对加密资产长期价值的认可。这种供需失衡或将引发价格波动新周期，对于市场参与者来说既是风险也是机遇。未来比特币是否能够持续吸引新的买家，形成坚实的价值支撑，值得深入观察和研究。
