随着第三季度的结束,卡车运输行业迎来了新一轮的财报季,然而市场表现却令投资者略感失望。资产型卡车运输承运商的盈利预期被分析机构大幅下调,整体呈现出中单数字至低双数字百分比的下降趋势。市场供需关系的弱化,以及运价和运输量的持续低迷,成为压制行业利润增长的主要因素。Susquehanna Financial Group的分析师Bascome Majors在最新报告中指出,随着2026年步入倒计时,卡车运输市场短期内仍难以实现价格和利润的预期反弹。在这种背景下,绝大多数卡车运输相关公司的盈利预测被调低,唯有C.H. Robinson表现相对坚挺,维持在2026年市场预期之上。具体来看,第三季度每股收益预测被下调12%的为Schneider National,Werner Enterprises则下降11%。
其他公司如J.B. Hunt Transport Services和Knight-Swift Transportation的降幅则较为温和,分别为6%和5%。然而若以对比市场共识估值的差距衡量,后两者的降幅显著小于前者,显示出不同公司受市场影响的程度不一。行业需求端疲软成为盈利预期下调的关键驱动因素。Majors认为,第三季度整体供应链的回暖力度有限,卡车运输市场未能从第二季度"解放日"后的低迷中完全恢复。尤其是七月成为集装箱进口高峰后,消费者支出出现警示信号,令行业担忧未来数月的旺季表现逊色于预期。经济大环境与贸易政策的不确定性仍为市场需求提供了强有力的制约壁垒。
SONAR的各项指标显示,合同负载接受量指数及国民卡车运输指数均未出现明显反转迹象。尽管货运量尚未大幅减少,但运输指数仅比去年同期稍有提高,表明当前市场尚处于盘整阶段,尚无确凿证据显示需求将实现快速复苏。此外,预留货运拒载率指标显示运输能力虽有所收紧,但目前水平依然未到达强势恢复的态势。因此货运价格特别是现货市场的运价面临持续下滑的压力。Majors警告,如果当前季节性走势延续,第四季度的现货运价(不含燃油附加费)可能出现中高单数字的下降幅度。在财报调整方面,2025年第四季度的盈利预期被下修幅度更大,Werner表现最为明显,下降幅度达到16%。
其中,2025年的盈利修正进一步影响了2026年的利润预期,整体下调区间介于9%至17%。尽管短期内卡车运输行业面临重重压力,Majors保持一定的乐观态度,认为2026年可能迎来供给端的有序收缩。由于重型卡车(Class 8)订单出现下降,加之排放法规变革前缺乏预购现象,使得车队规模有望出现净缩减,行业供给结构趋紧可能缓解部分盈利压力。资本市场对相关公司的估值同样作出相应调整。Knight-Swift的评级被调低至"中性",其整体估值倍数保持稳定,但目标股价被下调至43美元,较此前的52美元有明显回落。市场波动对板块内不同公司影响差异显著,投资者需密切关注个股运营和宏观经济的变化。
综合以上因素,卡车运输市场正处于较为复杂的调整期,需求端缺乏有效刺激,供应端正在逐步收缩,行业利润空间面临双重挤压。展望未来,推动行业回暖的关键在于宏观经济环境的稳定,贸易政策的明朗,以及旺季运输需求的实际表现。行业参与者和投资机构需密切关注国内外经济指标变动,以及政府相关政策的出台,以灵活调整经营策略应对市场变化。总的来看,卡车运输行业在第三季度的财报季面临较大挑战,盈利下降趋势短期难以扭转,但中长期供应端的收缩或将为行业带来转机。投资者在布局时应兼顾风险管理和关注行业结构性变化,做好充分准备迎接未来市场的波动与机会。 。
