联合航空（United Airlines Holdings Inc.，股票代码：UAL）作为全球领先的航空运输企业，一直以来都在全球航空市场占据重要地位。然而，2025年充满了挑战与不确定性，行业内多重变量影响着联合航空的发展轨迹。尽管如此，伯恩斯坦（Bernstein）分析师依旧维持对联合航空的乐观看法，认为其在逆境中仍有实现高飞的潜力。本文将详细探讨联合航空当前所面临的挑战、行业环境的变化以及公司的应对策略，带领读者全面了解这家航空巨头的未来走向。 回顾2024年，联合航空经历了股价大幅上涨，全年累计增长幅度高达135%。然而，进入2025年后，受多方面因素影响，股价出现了大约19%的回调。
虽然这样的调整令投资者感到担忧，但从整体趋势和基本面来看，联合航空仍被市场普遍认为是被低估的工业股之一。伯恩斯坦分析师大卫·弗农（David Vernon）在最新的报告中虽稍微下调了股价预期目标，至105美元（此前为104美元），但依然给予了“跑赢大市（Outperform）”评级。 油价上涨是当前航空业最大的成本压力之一。中东地区因伊朗与以色列之间的军事冲突升级，地缘政治风险陡增，直接推动了燃油价格上涨。燃油费作为航空公司的主要运营成本，占据了整体支出的大头。联合航空的管理层对此表示担忧，认为在当前竞争激烈的市场环境下，想要将成本完全转嫁给乘客极为困难。
因此，未来几个季度的盈利能力可能受到一定的挤压。 此外，地缘政治紧张局势也为夏季高峰旅行季带来了不确定性。旅游需求可能因旅客对安全问题的顾虑和政府可能采取的限制措施而受到影响。尽管如此，航空业整体的长期增长趋势依然存在。全球化带来的跨境商旅需求，和新兴市场居民收入水平提升催生的旅游消费欲望，都为航空公司提供了稳健的增长动力。 2025年，航空业整体呈现出明显的波动性。
行业安全事件频发，全球贸易摩擦未见显著缓和，美国的移民政策收紧，以及宏观经济环境的诸多不确定因素，共同导致运营环境复杂多变。联合航空不得不根据形势调整策略，保证运营的灵活性和稳健性。年初公司发布的利润指导显示，若经济保持相对稳定，调整后每股收益预计介于11.50至13.50美元之间。但若美国经济陷入衰退，盈利预期可能下滑至7美元左右，反映出极大的经济敏感性。 为了应对行业挑战，联合航空积极寻求合作与创新。今年5月底，联合航空宣布与捷蓝航空（JetBlue Airways，股票代码：JBLU）达成战略合作计划“蓝天联盟（Blue Sky）”，通过资源共享强化网络互补。
据分析师指出，这一合约虽然不涉及代码共享、运力规划或收入分成，降低了监管审核风险，但双方的合作协议预计将带来显著协同效应，提升市场竞争力和客户体验。 “蓝天联盟”展示了联合航空在变化的市场环境中积极求变的姿态。航空公司需要超越传统的竞争模式，通过战略伙伴关系优化航线布局、提升运营效率，并在不断变化的需求中灵活调整资源配置，这样才能在激烈的市场环境中占据优势地位。此外，联盟还能满足消费者对航班频次及目的地多样化日益增长的需求，增强客户忠诚度。 联合航空旗下子公司不仅覆盖了北美主要城市的客运和货运市场，还拓展至全球多个重要目的地。货运业务的增长也为公司提供了新的利润增长点。
随着全球电子商务和供应链物流的快速发展，航空货运需求不断攀升，成为航空公司抵御客运波动风险的有效支撑。 然而，联合航空未来的成长之路并非没有风险。伊朗-以色列冲突等地缘风险可能持续推高燃油及运营成本，经济衰退带来的消费收缩也将制约旅客数量。此外，航空业面临的安全监管更加严苛，任何事故都会对公司声誉和财务造成严重打击。同时，随着气候变化议题日益受重视，减排压力将推动航空公司在环保方面增加投入，短期内可能带来成本上升。 总的来看，联合航空具备承受当前行业逆风的多重优势。
一方面，公司有强大的品牌影响力和完善的全球网络，能够吸引稳定的客户群。另一方面，管理层展现出灵活应对复杂环境的能力，积极创新合作模式，提升运营精细化管理水平。伯恩斯坦对联合航空的价格目标体现了对其基本面扎实的认可，尽管短期面临挑战，但长期仍具备增长潜力。 对于投资者而言，联合航空提供了一个综合了风险与机遇的选择。在全球经济及航空需求逐步复苏的大背景下，公司有望逐步恢复盈利增长，实现未来的价值释放。当然，投资者也需密切关注油价走向、地缘政治动态及宏观经济风险，以调整投资策略。
最后，航空行业的波动性不可忽视。相比一些人工智能领域的高增长科技股，联合航空的投资风险和收益空间有所不同。对此，投资者应结合自身风险承受能力及投资组合特点，理性作出决策。整体而言，伯恩斯坦的报告为市场提供了宝贵的参考视角，强调了联合航空在充满不确定性的环境中依然能展现出坚韧和潜力的事实。随着行业环境的不断演变，联合航空的表现值得持续关注。
