近年来，随着全球宏观经济形势的不断变化，投资者对于资产配置的偏好发生了显著转变。传统上，主权债券，尤其是美债、日本国债和德国国债，被视为最安全的避险资产，并为风险偏好较低的投资者提供稳定的收益。然而，比特币自诞生以来已经走过13个年头，逐渐被越来越多的投资者视作主权债券的潜在替代品。这种观念转变的背后，存在多个推动因素。联邦储备系统的资产负债表及广义货币供应量（M1和M2）的变化，是理解投资者为何从债券转向比特币的关键经济逻辑之一。M1指标反映了一个经济体内即刻可用的货币总量，包括现金和活期存款；M2则涵盖了更多流动性较低的资产，如储蓄存款和零售货币市场基金。
联储对资产负债表的扩张或收缩直接影响这两种货币供应量，进而影响通胀水平、债券收益率以及投资者对法定货币资产的信心。过去数年中，美联储维持利率在4%至5%之间的高位区间，并未释放宽松信号。2025年5月26日，穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，原因包括财政不稳定及政治分歧加剧。与此类似，2024至2025年间的日本债券危机，揭示了债券需求与收益率之间关系的波动如何在全球贸易政策，尤其是美国关税政策的推动下，对投资者情绪产生负面冲击，并削弱了政府债券作为避险资产的地位。比特币在此宏观背景下，逐步被定位为一种抗通胀的金融工具。根据2025年6月13日的数据，过去三年中，比特币的涨幅达到375.5%，远超同期标普500指数、黄金和纳斯达克100指数的表现，这一优异表现进一步吸引了市场关注。
比特币生态的不断完善，特别是美国证券交易委员会于2024年1月10日批准交易所交易基金（ETF）后，推动了机构资本的大规模流入。截至2025年6月11日，美国市场上12只比特币现货ETF的资产管理规模已达1325亿美元，成为不容忽视的重要投资路径。从2013年首次提交比特币现货ETF申请以来，经历了SEC多次拒绝与法律诉讼的波折，直到2024年初才取得突破，这一里程碑事件极大地提升了比特币的主流认可度和流动性。投资组合理论的最新研究显示，将比特币纳入投资组合的比例约为16%，在风险调整回报率（夏普比率）层面达到0.94，明显优于美国国债的0.3到0.5区间。换言之，投资比特币在承担相同比例风险的情况下，能够获得更高的预期收益。著名投资人如黑石集团董事长拉里·芬克、对冲基金传奇斯坦利·德鲁肯米勒和保尔·都铎·琼斯等，也纷纷将比特币视为应对通胀与政府失灵的有效工具。
其中，琼斯更是公开表达了对美国债务螺旋式上升的担忧，预期政策制定者将以通胀“脱困”，进一步强化了比特币作为价值储存手段的地位。比特币的固定总量和算法透明性构成其稀缺本质，成为传统资产无法比拟的特点。目前，比特币的上限供应为2100万枚，截至2025年6月11日，已开采出约1980万枚，占总量的94.6%。矿工通过工作量证明机制进行交易验证，网络算力在2025年5月26日创下了913EH/s的新高，彰显整个系统的安全性和去中心化水平。相比之下，主权债券的发行完全由政府决定，缺乏稀缺感，且发行规模可随时扩大。此外，主权债券对于个人投资者来说，存在多个门槛和限制。
零售投资者往往无法直接购买债券，必须依赖资产管理机构、银行或券商作为中介。债券的结算多依托于复杂的机构型清算系统，如Euroclear和Clearstream，操作门槛较高且流动性受限，尤其是在非交易时段或节假日难以即时撤资。购买外国主权债券还涉及跨境汇率及地缘政治风险，进一步增加投资难度。相比之下，比特币作为一种去中心化资产，通过数字钱包即可全天候访问交易市场，极大地提高了投资便利性和流动性。随着钱包应用的不断改进和去中心化交易所的兴起，比特币的用户体验日趋完善，为更多普通投资者打开了进入数字资产世界的大门。诸如MicroStrategy等企业的大量比特币持仓也凸显了机构对其长期价值的信心。
MicroStrategy自2020年8月起累计购入582000枚比特币，平均成本约为70086美元，占比特币最大总量的2.77%。比特币的通胀抵御特性及去中心化属性，正吸引越来越多机构与高净值个人投资者的关注。综合来看，尽管比特币价格波动性较高，但其作为抗通胀资产、避险工具和投资多样化手段的优势日益显现。随着监管环境日趋成熟，接纳度提升，比特币在全球投资组合中的比例可能继续攀升，实现与传统主权债券的较量乃至超越。未来，投资者需结合自身风险承受能力和投资目标，审慎把握比特币与主权债券之间的平衡，打造适合时代发展的多元资产组合。
