近年来，科技IPO市场经历了前所未有的低迷，尤其是在2022年随着通胀攀升和利率大幅上升，资本市场的风险偏好明显下降，导致众多潜力企业纷纷推迟上市计划。然而，2025年上半年尤其是6月的数据则展现了截然不同的景象。Circle互联网集团的惊艳表现成为此轮市场复苏的风向标，这家知名的稳定币发行商在纽交所上市之初股价即翻倍，之后更是上涨至IPO价格的六倍，市值达到420亿美元。这一惊人的涨幅不仅令投资者重新燃起信心，也激发了整个科技IPO市场的活跃度。 根据CB Insights的统计数据显示，6月份美国市场科技类IPO数量从年初的月均两宗激增至五宗，显示资本市场流动性正逐步恢复。这一行业趋势得到了硅谷著名风险投资机构的积极评价。
FirstMark风投公司的合伙人Rick Heitzmann指出，IPO市场的开放让VC圈内呈现谨慎乐观态度。他们正积极为下一波上市潮做准备，一批财务指标良好且具备成长潜力的企业正在加速向公开市场迈进。 Circle的成功部分得益于政策面利好，尤其是美国参议院通过的GENIUS法案，该法案为美元挂钩的稳定币创建联邦级监管框架，这为相关资产提供了明确的合法性支持，推动市场认可度显著提升。此外，Circle得到了诸如General Catalyst、Breyer Capital和Accel等重量级风险投资基金的支持，尽管基金在发行阶段出售了部分股份，但这些风投仍然持有价值80亿美元的Circle股票，这展现了他们对未来增长的坚定信心。 与Circle的爆发式增长相映成趣的是同样备受关注的设计软件公司Figma。自与Adobe达成的200亿美元收购协议未能成行之后，Figma的上市计划备受业界瞩目，其公开招股说明书的发布被视为硅谷创业板块复苏的又一信号。
包括硅谷巨头Greylock、Kleiner Perkins和Sequoia资本均是其早期投资者，预期Figma的成功上市将进一步激励行业投资热情。 市场回暖的不仅仅是圈内少数明星公司。人工智能基础设施服务商CoreWeave自今年3月底上市以来，经历了初期股价沉寂，随后连续两个月实现显著上涨，5月份涨幅达170%，6月再涨47%。这一表现不仅反映了AI领域投资热潮的持续升温，也象征着市场对新兴科技公司的认可度逐步回升。 IPO市场始终是风投机构实现资本回报的关键渠道。过去三年由于联储激进的加息策略，导致市场整体估值下滑，投资人回报周期被大幅拉长。
根据佛罗里达大学教授Jay Ritter的数据，2021年美国风投支持的IPO一度达到创纪录的155宗，融资总额高达604亿美元，但2022年至2024年逐年下降，2024年仅有30宗，共募资133亿美元。这一趋势严重影响了风险资本的投资动力和可持续发展能力，只有稳定且可预测的退出机制才能确保未来资金的持续注入。 国家风险投资协会（NVCA）2024年年报指出，尽管2023年风投退出总额较上年增长34%至980亿美元，但依然远低于2021年的峰值水平。这种退出难的窘境使得部分风投支持的公司面临成为所谓“僵尸企业”的风险，即业务虽能正常运营但缺乏明确的资本退出途径。尤其是在科技及健康科技领域，获投企业庞大且资金需求旺盛，流动性不足将限制行业创新步伐。 除了传统IPO之外，二级市场私募股权交易兴起，为早期员工和投资者提供流动性的机会，这也在一定程度上缓解了资金锁定带来的压力。
与此同时，大型科技公司通过战略收购的方式为初创企业提供灵活退出通道。最近，Meta以140亿美元入股人工智能初创Scale AI，一举拿下该公司49%的股份，通过挖角创始团队等举措，促成前期投资人获得部分退出收益。Accel风投领投的Scale AI早期融资多次实现大幅估值增长，该交易预计将为Accel带来超过25亿美元的回报。 尽管整体市场态势乐观，但仍面临诸多挑战。地缘政治紧张和贸易关税对部分拟上市企业形成阻碍，诸如在线借贷平台Klarna和二手票务公司StubHub的IPO计划因此推迟，且暂无明确重启时间表。此外，监管环境虽有放松迹象，但未来政策的不确定性依然影响企业上市节奏。
部分近期上市企业表现平平，如健康科技公司Hinge Health、在线银行Chime和社交交易平台eToro股价涨幅有限，部分公司股价甚至低于发行价，反映出市场尚未完全恢复往年热度。 然而，相较于过去几年IPO几乎停滞的状态，现阶段任何积极动态都令人鼓舞。业界人士普遍认为市场逐步积累了“流动性积压”，随着宏观经济环境走向稳定，以及联储可能的降息预期，科技IPO将迎来第二波发展浪潮。PwC等咨询机构预计，今年下半年医药、金融科技等领域的资本市场活动将更加活跃，吸引大量投资目光。 市场专家普遍认为，IPO市场的复苏不是线性过程，还将经历波动与调整。只有经济稳定且增长可持续，风险投资与公开市场才能实现良性互动。
投资人和风投机构密切关注未来季度经济表现，以期确认市场回暖的持续性。尽管当前整体局势仍不明朗，但Circle等案例象征着创业企业资本化的新契机，照亮了硅谷及全球科技投资生态的未来。随着更多优质企业上市准备就绪，以及政策环境在积极推动下改善，预计IPO市场将出现更加多元活跃的格局，科技创新驱动的经济增长模式或将重回快车道。
