2025年7月，美国稳定币监管迎来了新的里程碑——备受关注的GENIUS法案即将由时任总统唐纳德·特朗普签署成为法律。这一举措标志着美国加快构建规范稳定币市场的步伐，同时预示着未来加密货币行业的运行环境将发生显著变化。GENIUS法案的全称为“Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act”，其目标在于为稳定币的发行和流通设立明确的监管框架，推动市场健康有序发展。稳定币因其价格相对稳定性，已成为数字资产市场的重要组成部分，广泛应用于支付、交易及DeFi生态中。然而，由于缺乏统一监管，稳定币市场存在潜在合规风险。GENIUS法案应运而生，旨在弥补监管空白，从而保障投资者和普通用户的利益。
该法案的通过意味着稳定币发行方将被明确要求获得相应许可，且这些许可严重依赖于银行体系。业内专家指出，GENIUS法案强烈鼓励稳定币发行机构申请银行牌照，以实现合法合规地开展业务。与去年及之前发行机构多采用的非银行模式相比，获得银行牌照不仅意味着合规门槛提高，也为发行方带来了广泛业务范围和更便捷的全国运营资格。尤其是那些兼营多元化金融服务的稳定币发行方，如Circle和Ripple，已经积极申请国家信托银行执照，借此规避州与州之间繁杂的牌照审批流程。与此同时，法案中最受争议的条款之一是禁止稳定币发行机构向用户提供任何形式的利息或收益。这一规定直接挑战了现有的加密货币市场营销逻辑，许多稳定币基于向持币者分发收益吸引用户。
随着GENIUS法案的实施，那些依靠收益激励用户的模式将不得不调整，可能对市场活跃度和用户粘性造成影响。法案同时对稳定币的储备金管理提出了严格要求。发行方须确保其代币完全以美元或包括美国国债在内的货币资产1：1储备支持，并需定期公开储备组成，并接受注册会计师的审计。此外，储备报告的准确性必须得到监管机构的认证，这一透明机制极大加强了市场信任和合规保证。值得注意的是，GENIUS法案还对非批准发行的稳定币设定了三年后的市场禁令。换言之，未来任何未经认可的稳定币将被禁止在美国市场流通。
这为行业参与者设定了明确合规时间表，也促使海外稳定币发行方需符合美国监管标准方能进入美国市场。法案给予国外稳定币发行方一定豁免条件，若其所在国家监管水平与美国相当，则可通过美国货币监管局办理注册并满足储备要求后服务美国用户。关于去中心化金融（DeFi）生态，GENIUS法案暂未明确详细监管规则，业界普遍认为法案引入一定程度的政策不确定性。相关法律和监管细化预计将在未来几年陆续出台，如与此配套的CLARITY法案，旨在界定数字资产类型及相关监管机构权责。由此可见，美国正在构建更加完善、细致的数字资产监管体系，DeFi平台的合规路径亟待发展。针对监管机构层面，GENIUS法案引入多头监管模式，涵盖银行、信用社及非银行机构。
具体监管权分别落于国家信用联盟管理局、联邦存款保险公司、货币监理署、财政部及美联储等机构，形成联邦与州政府双轨合规框架。在发行规模未超过100亿美元的情形下，机构可以选择州级监管，但州政府无义务设立稳定币监管机构，体现监管具灵活性。从市场影响角度看，GENIUS法案可能促使行业集中化，鼓励大型合规发行方占据主导，提升市场透明度和用户信心；但也可能抑制创新和灵活性，给部分中小型和去中心化项目带来合规压力。总之，GENIUS法案是美国稳定币监管迈向成熟的重要一步，其执行效果和市场反馈值得持续关注。稳定币作为连接传统金融与数字资产世界的桥梁，其合规可持续发展对于整个区块链产业乃至全球金融科技创新意义重大。展望未来，随着相关法规不断完善，稳定币监管生态逐渐清晰，行业有望迎来一个更加规范、健康且创新共存的新时代。
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