随着人工智能技术的迅速演进，尤其是生成式AI的广泛应用，创意软件行业正在经历深刻的结构性变革。作为这一领域的领军企业，Adobe（纳斯达克代码ADBE）曾凭借其强大的软件生态系统和广泛的用户基础占据主导地位。然而，近期分析师对Adobe的未来表现表达了明显的担忧，激进预示其市场地位可能面临重大动摇。2025年7月初，来自Rothschild & Co旗下Redburn Atlantic的分析师Omar Sheikh将Adobe的股票评级从“中性”下调为“卖出”，并将其目标股价大幅下调至280美元，相较此前的420美元出现显著回调。这一动作反映出市场对Adobe在AI革命中遭遇挑战的深切忧虑。 当前，越来越多生成式AI工具如Sora、Veo、Imagen、Runway和Midjourney等，开始在内容创意的初步构思阶段占据主导地位。
它们不仅加速了创意生成的效率，还降低了创作者对传统设计软件的依赖。Omar Sheikh指出，Adobe曾经坚固的竞争护城河正在被这些创新工具逐步蚕食，这无疑冲击了其作为行业定价权者的地位。除了创意阶段，影片剪辑及工作流程环节同样面临颠覆风险。AI技术推动的视频内容自动化和智能化编辑的出现，可能进一步削弱Adobe的市场定价优势，影响其长期的盈利模式。 在产品层面，虽然Adobe推出了Firefly这款AI驱动工具以应对市场挑战，但分析师指出其在输出效果上尚落后于OpenAI和Google等竞争对手的解决方案。所谓的“性能差距”有可能随着时间推移进一步拉大，这不仅使Adobe面临用户流失的风险，也加剧了资本市场对其未来成长性的疑虑。
展望未来，Redburn Atlantic预计，Adobe的自由现金流增长将显著放缓，根据目前模型，其2026年的自由现金流增长率预计约为8%，而到了2030年则可能下降至3%左右。基于此，公司估值倍数也将从当前的17倍企业价值对自由现金流比率（EV/FCF）缩减至12倍左右。这种估值的收缩体现了投资者对Adobe应对AI冲击的谨慎态度。 此外，分析师认为Adobe正处于一个困难的转型期，需要在保持现有业务稳定的同时，积极创新以适应快速变化的技术环境。但这条道路充满挑战，尤其是在激烈的竞争和技术更新换代加速的背景下。Adobe的传统优势正在被新兴AI工具逐步削弱，其未来的市场份额和利润率可能难以维持过往的高速增长。
尽管如此，Adobe仍具备一定的市场根基和品牌影响力，其庞大的用户群体和集成化平台为其数字创意生态提供支持。适时调整战略，强化AI产品性能，提升用户体验，将是其重塑竞争力的关键。 同时，从更宏观的投资视角来看，市场对人工智能领域创业公司和新兴AI股票展现出较高的热情和增长预期，不少投资者更青睐那些技术领先、潜力巨大的AI企业。相比之下，作为传统软件巨头的Adobe则因转型压力和增长放缓而面临估值压力。因而，针对风险偏好较高的投资者，市场上存在其他AI股票可供选择，且这些股票可能具备更显著的短期和长期增长潜力。此外，全球贸易格局的变化，如特朗普政府时期的关税政策和制造业回流趋势，也为部分行业和企业带来了新机会，进一步影响投资者的组合构建。
总体而言，Adobe正处在一个技术变革的十字路口。AI技术的创新带来了机遇，也带来了挑战。面对外部工具的激烈竞争和内部创新的挑战，Adobe需要加快自身产品的AI集成步伐，提升技术研发投入，优化用户体验，从而在新一轮数字化浪潮中稳住阵脚。投资者和市场观察者应密切关注其未来业绩表现、产品升级计划及战略调整进展。尽管未来仍存在不确定性，但Adobe作为创意软件领域的重要参与者，其动向将继续对整个行业产生深远影响。
