2025年下半年，全球股票市场似乎进入了一个理想的“金发姑娘”阶段，即经济既不过热也不过冷的状态，为股市提供了稳定上涨的良好土壤。高盛的策略师们指出，目前市场普遍预期经济增长温和且通胀水平适中，投资者得以在较为稳健的环境中寻求回报。然而，这份表面上的“刚刚好”却隐藏着潜在的不确定因素，三大关键风险可能随时搅动市场情绪，带来不小的波动。首先，经济增长冲击及滞胀风险不可忽视。虽然大部分投资者和分析师看好经济在下半年保持稳定增长，但美国推行的关税政策仍可能对经济带来压力，甚至诱发滞胀现象。滞胀指的是经济增长停滞但通胀高企的局面，这种环境极为罕见且难以应对，传统的货币政策工具如降息也难以有效刺激经济增长。
在关税不断调整和升级的背景下，企业成本上升，供应链受损，消费者信心可能下降，这些因素叠加可能促使经济增速放缓，而物价水平却依旧居高不下。高盛的研究团队分析指出，美国经济周期指标显示，未来几个月美国经济面临的宏观环境可能趋向滞胀，这对股票市场来说是个潜在的负面信号。其次，利率冲击的风险也需高度警惕。关税带来的通胀压力有可能促使美联储重新考虑货币政策路径。如果通胀率上升超出预期，联储可能被迫迅速提高利率以抑制价格上涨。利率的快速上行通常会对风险资产造成打击，尤其是股市可能因融资成本升高和估值回落而出现调整。
利率冲击不仅会影响企业借贷成本，还会影响消费者信贷和投资者风险偏好，从而对经济增长和资产价格构成双重压力。在当前全球经济尚未完全摆脱疫情影响且供应链仍存不稳定性的时期，利率政策的任何变动都需谨慎对待。再来是美元走势的潜在波动风险。美元作为全球储备货币，对国际资本流动和商品价格有深远影响。高盛提到，美元汇率的不确定性可能成为市场波动的根源之一。如果美元持续走强，可能加大新兴市场的资本外流和债务负担，对全球经济复苏带来不利影响。
另一方面，美元走弱则或推升进口通胀，进一步加重通胀压力，势必影响央行的政策决策。美元走势受多种因素影响，包括美联储政策、美国经济表现以及地缘政治事件，市场需要密切关注这些变量的变化情况，以判断其对股市的潜在冲击。尽管股市当前展现出“金发姑娘”般的理想状态，但投资者不应忽视这些潜在风险。经济增长不及预期且伴随通胀走高的滞胀局面、可能的利率快速上升以及美元汇率的不确定波动，都可能成为未来几个月市场情绪转向谨慎或恐慌的导火索。在这样的背景下，投资组合的风险管理和资产配置策略显得尤为重要。为应对可能的波动，投资者可以考虑通过多元化投资降低单一市场或资产类别的风险，关注具备抗通胀能力的资产如商品和防御性股票，同时保持一定的现金流动性以应对突发的市场变动。
此外，密切关注政策动态和宏观经济指标的变化，也是捕捉市场风向、调整投资策略的关键。总的来说，下半年股市虽有“金发姑娘”般的理想基础，但潜藏的滞胀、利率冲击和美元汇率波动三大风险不可忽视。投资者若想在复杂多变的市场环境中保持稳健表现，应当保持警觉，灵活调整策略，应对未来的不确定性。只有从宏观风险中梳理出合理的投资逻辑，才能在可能的市场波动中立于不败之地。
