印度作為全球經濟增長的重要引擎,憑藉其強勁的GDP增長數據吸引了廣泛關注。2025年第二季度印度經濟實際增長率達到7.8%,遠超市場預期,彰顯了其經濟韌性和潛力。然而,令人意外的是,儘管宏觀經濟表現強勁,印度股市卻未能同步迎來投資熱潮,特別是在外資流入方面出現了顯著的資金流出。這種"經濟與股市不同步"現象引發了市場和分析師對其深層次原因的探討。首先,一個不可忽視的因素是通脹環境的明顯變化。雖然實際GDP呈現強勁增長,但名義GDP增長率卻從上一季度的10.8%下滑至8.8%,反映了價格水平的平穩及通脹壓力的減弱。
通脹的回落,從一方面緩解了消費者的壓力,促進了需求的可持續性,但從另一方面亦意味著企業的收入及利潤空間縮小,特別是對那些依賴價格提升來增加盈利的企業造成直接影響。企業盈利是股市表現的核心驅動力之一。據ICICI銀行全球市場研究數據顯示,頂尖三千家上市公司的營收增長率降至三季度以來最低,僅為3.4%,相比之下去年同期和上一季分別為6.8%和5.1%。盈利增長放緩讓市場投資情緒愈加謹慎,尤其是成長預期不明朗,導致股票估值缺乏支撐,從而抑制了股市的上行空間。除此之外,全球貿易環境的變化給印度企業帶來額外壓力。美國對印度部分出口商品加徵高達50%的關稅政策,直接影響印度出口企業的競爭力,限制了其海外收入增長。
這不僅損害了企業盈利能力,也使得外國投資者對印度市場的長期持續性產生疑慮,因而減少了對印度股票的配置比例。外資流出的趨勢體現在數據上尤為明顯,今年以來外資在印度股市的淨流出已達150億美元,其中8月單月就有40億美元被撤出。這反映了全球投資者在面對地緣政治和貿易保護主義上升時,對印度市場風險的重新評估。信貸增長的放緩與銀行資產質量的隱憂同樣干擾了市場信心。金融體系的穩健性是支持經濟與股市健康發展的基石,但目前印度銀行體系對於資產質量的警告與信貸增長減緩引發了市場對金融風險的擔憂。當銀行放貸步伐放緩,資金流動性和企業擴張能力均會受到限制,從而制約企業盈利增長,進一步影響股市表現。
印度國內消費板塊的表現也反映了市場的不確定性。傳統的消費類股如印度聯合利華和高露潔等品牌的營收增速均出現放緩甚至下滑,這與消費者需求的疲軟及價格競爭激烈密切相關。消費板塊作為印度股市的重要組成部分,其疲軟表現加劇了市場整體的謹慎情緒。另一方面,市場估值整體偏高卻不匹配盈利持續放緩,是壓制股市進一步上攻的重要因素。分析師指出,在盈利不明顯改善的背景下,當前股價水平缺乏足夠的基本面支撐,即使經濟數據亮眼,也難以激發大規模投資者信心。這種估值與盈利失衡的局面短期內可能難以改變,因此投資者需保持謹慎。
進一步來看,印度經濟結構性的挑戰亦不容忽視。儘管增長數據亮眼,印度仍需面對諸如稅制複雜、勞動力市場不靈活及基礎設施不足等瓶頸,這些問題都會制約企業效率提高和盈利穩定。外部環境如全球經濟放緩、利率走高和地緣政治緊張加劇,亦為印度市場帶來更多不確定性。儘管存在多重挑戰,印度經濟的中長期發展仍然被看好。人口紅利、數字經濟快速發展以及政府推動的各類改革措施,有望為經濟持續注入活力。對於股市來說,關鍵在於企業盈利的實質改善和市場估值的合理調整。
隨著通脹穩定以及全球貿易環境逐漸明朗,印度企業的盈利能力或將逐步恢復,提供股市上行的新動能。總結來看,印度經濟的強勁增長未能即時轉化為股市熱潮,反映出多方因素交織影響下的複雜局面。從通脹變化、企業盈利壓力、美國關稅到信貸環境及市場估值問題,均是當前股市表現不佳的主要原因。未來的投資策略需重點關注企業盈利基本面的改善,以及宏觀經濟政策和全球貿易形勢的變化,才能在印度這一充滿潛力的市場中把握機遇,實現資產的穩健增值。 。
