2025年中旬，全球金融市场呈现出一种令人惊讶的局面：尽管中东地区以色列和伊朗的军事冲突持续升级，油价有所上升，但全球股市表现依然强劲，尤其是美国股市表现出色，投资者情绪趋于乐观。然而，与此形成鲜明对比的是，美元却出现了历史罕见的疲软走势，投资者大幅减少对美元的持仓比例，达到了二十年来的最低水平。究竟是什么原因造就了股市的“喜忧参半”，以及美元为何在地缘政治风险本应提升其避险属性的情况下表现不佳？这些问题成为市场分析师和投资者高度关注的焦点。以色列和伊朗的冲突传统上被视为对全球金融市场潜在的剧烈冲击，尤其是油价的飙升通常会引发投资者的避险心理。然而，2025年的局势却与历史经验有所不同。虽然油价确实在地缘政治紧张局势激化的推动下上涨了约12%，但涨幅相比预期温和许多，市场并没有出现预期中的恐慌情绪。
美国股市连续多个交易日收涨，标普500指数以及部分科技股表现出强劲的上涨趋势，而波动率指数（VIX）则呈现出回落趋势，显示出整体市场风险偏好增强。影响这一现象的核心原因之一是投资者信心的回暖。根据美国银行对全球基金经理的最新调查，管理着近6000亿美元资产的222位投资专业人士普遍恢复了对市场的积极态度，风险厌恶情绪显著减弱。调查指出，贸易战紧张局势缓解以及经济衰退担忧减轻，共同推动了所谓的“金发女孩牛市”氛围——即经济环境既不太热也不太冷，适合资产价格持续上涨。投资者重新拥抱股票资产，特别是在美联储保持利率稳定的预期下，股市成为资本追逐的焦点。相比之下，美元的表现却令人迷惑。
美元指数（DXY）今年以来已下跌近10%，在机构投资者中持有美元资产的比例降至过往二十年来的最低点。这在一定程度上显示出投资者对美国经济的信心不足，尤其是在面对中东局势升级、油价走高、以及全球经济增长的不确定性时，美元的传统避险地位没有得到应有的体现。对于美元疲软的原因，市场专家持有多重解读。一方面，油价上涨虽然通常推高通胀，进而增强美元的吸引力，但当前美国联储官员采取较为鹰派的货币政策立场，使得市场对加息周期接近尾声的预期消散，降低了美元的实际收益率优势。另一方面，持续的贸易摩擦和经济增长放缓担忧，使得投资者寻求更多元化的资产配置，减少对美元的依赖。Convera的分析师安东尼奥·鲁吉耶罗指出，油价上涨却未能带动美元同步上涨，说明投资者对美国经济前景的担忧大于以往任何因地缘政治导致的美元上涨预期。
他强调，美元的疲软反映出市场对美国资产信心的持续流失，这种趋势短期内难以逆转。美联储主席杰罗姆·鲍威尔即将公布的利率决策也成为市场关注的关键节点。市场普遍预期美联储将维持现有利率水平不变，真正能够左右市场走向的是鲍威尔发表的评论基调。若其表态趋于鹰派，强调通胀风险依然存在，美元可能获得一定支撑；但若语气偏向鸽派，提示未来可能放松货币政策，美元恐继续承压。此外，中东冲突对油市的影响也值得持续关注。油价的温和上涨在一定程度上避免了对全球经济的重磅冲击，但若局势进一步恶化，导致供应链中断或油价暴涨，则可能打破目前市场的“良好战争”局面，动摇投资者的情绪基础，对股市和美元均造成不同程度的冲击。
对于普通投资者和市场观察者而言，当前局势提示了在风险与机遇并存的环境下，审慎调整资产配置的重要性。股市表现良好并不代表没有隐藏风险，特别是在地缘政治不确定性依然盘根错节的背景下。适度关注美联储政策动向、油价波动及美元走势，将有助于更好理解未来市场走向。总结而言，2025年中东冲突虽未对全球股市形成传统意义上的杀伤力，但却让美元的弱势暴露无遗。资金流向股票和其他非美元资产的趋势彰显投资者对美国经济和货币政策信心的变化。未来几个月，市场将密切关注美联储立场、中东局势演进和油价走势，这三大因素的互动将决定美元能否重新夺回避险光环以及股市能否维持当前的积极态势。
面对复杂多变的全球金融环境，保持对经济基本面和风险点的敏感度，是投资者稳健前行的关键所在。
