CoinShares宣布收购伦敦的量化投资管理公司Bastion Asset Management,此举不仅是一次企业并购,更代表着加密资产投资产品从以被动追踪为主向主动管理转型的关键节点。对于希望在美国市场扩展业务并计划在美上市的CoinShares而言,Bastion的系统化交易能力与量化策略经验恰好填补了其在主动产品开发上的短板,同时也反映出机构对多样化、可产生alpha的加密投资解决方案的强烈需求。 被动ETF长期占据主导地位,但主动策略正在崛起。过去几年中,比特币与以太坊的现货ETF迅速放大了加密资产在主流投资组合中的配置空间,然而这些产品多以复制标的价格为主,缺乏在震荡或下行市场中保护资本或寻求相对收益的能力。CoinShares此次并购Bastion,意味着通过整合系统化量化交易、风险管理框架与交易执行能力,能够向美国市场推出既能提供方向性敞口又能通过量化信号生成超额收益的主动管理ETF。 Bastion团队的背景与技术优势是核心价值所在。
Bastion成员曾在BlueCrest、Systematica、Rokos、GAM Systematic等著名对冲基金参与策略研发与执行,具有十七年以上的系统化交易经验。其方法论强调学术支持的信号、分散的因子敞口以及严格的风险预算。对CoinShares而言,这种经验能够快速转化为可监管、可合规落地的ETF策略,尤其是在美国依据1940年投资公司法注册的框架下,主动管理产品的推出既需要合规能力也需要可审计的交易逻辑。 监管环境变化为主动ETF提供窗口期。近期美国证券监管机构批准的交易所规则修订,允许采用通用上市标准从而加速新型加密ETF的审批进程,将申请到上市的最长时间从240天缩短到75天。这一流程优化降低了产品上市的不确定性与时间成本,使得具有合规资质与策略准备的管理人更容易快速推向市场。
CoinShares在此前已取得注册投资顾问资格,并计划通过特殊目的收购公司(SPAC)方式在美上市,收购Bastion被视为为冲刺美国机构资本市场做的关键铺垫。 从产品形态上看,主动管理型加密ETF并不仅仅是主动选币或择时交易。真正竞争力强的主动ETF往往结合多策略、多因子与风险平衡机制,既包含趋势跟踪、均值回归等系统性策略,也可纳入事件驱动、波动率套利及衍生品对冲等手段,以实现不同市场条件下的稳健回报。CoinShares声明中提到"超越单纯的方向性敞口"的目标,正是表明其计划推出多维度策略,以适应机构投资者对风险调整后收益的期待。 市场层面的信号同样重要。2025年中,比被动ETF的数量出现历史性变化,主动管理型加密ETF数量首次超过指数型产品,过去五年间主动基金数量翻倍。
这表明产品设计者与投资者正在寻找更灵活、更为复杂的工具来应对加密市场的高波动性与结构性变化。机构投资者尤其关注产品的可审计性、合规披露、交易对手与托管安全以及费率结构。CoinShares结合Bastion的技术能力,有望在这些维度提供更强的竞争优势。 对传统与新兴对手的影响不容忽视。市场上以被动策略为主的管理者若要保持竞争力,必须要么在费率上寻求优势,要么扩展至主动或半主动策略。大型传统资产管理公司以及加密原生资管公司,正在重新评估其产品线,通过并购或内部研发加强量化与系统化交易能力。
CoinShares的并购动作在一定程度上将推动行业资源的整合,促使更多资金与人才流向具备成熟量化能力的团队。 投资者角度的考量也需要细致分析。主动管理ETF在理论上能够在下行市场提供防御或者在震荡市场创造alpha,但其表现高度依赖于经理人的策略选择、模型稳定性与风险控制能力。量化策略并非灵丹妙药,面临模型失灵、数据迁移风险、执行延迟以及市场微结构变化等挑战。对于潜在投资者而言,了解基金的策略框架、回测方法、风控限额与费用构成仍然是核心要务。同时,选择具备透明度与独立审计机制的产品可以降低信息不对称带来的风险。
监管合规性将继续是关键议题。美国的1940年投资公司法要求基金在信息披露、代理治理与投资限制方面满足严格标准。CoinShares作为已获注册的投资顾问,需要在产品说明书、风险揭示与交易托管方面提供清晰的合规路径。与此同时,SEC对加密相关产品的审查依然严格,尤其关注市场操纵、估值方法与托管安全。因此CoinShares与Bastion在推出主动ETF前必须完成大量合规准备,以通过监管审查并赢得机构投资者信任。 技术实施层面,量化策略对基础设施要求高。
高频或中频交易策略需要低延迟的市场接入、稳定的数据源、以及强大的执行算法来减少滑点和交易成本。Bastion在系统化交易方面的经验有助于构建符合交易所与监管要求的执行架构。CoinShares将这些能力与其全球托管、合规与分销网络结合,能够在产品上市后快速扩展规模,同时保证风险管理体系的连贯性。 对加密市场生态的长期影响值得关注。若主动管理ETF在美国获得成功,将促使更多资本通过受监管的渠道进入加密生态,推动市场成熟化。机构资金的持续流入可能提高市场深度、降低交易成本并促使衍生品与风险管理工具进一步发展。
但同时,更大规模的机构主导也可能改变市场的行为模式,使某些原有的套利机会缩小,波动性结构发生演变。 出价与整合风险不可忽视。并购之后的整合是决定交易成功与否的关键。技术系统、交易文化、风险偏好与管理流程需要有效融合,任何整合失败都可能影响策略表现与客户信心。CoinShares若能有效保存Bastion关键人才,并建立跨国团队协作机制,将更有可能实现协同效应。反之,若文化冲突或人才流失,则会削弱并购的预期收益。
市场参与者的竞争策略将更为多元。对于希望进入主动ETF领域的竞争对手而言,有的可能通过并购建立量化能力,有的则选择与外部量化提供商合作,甚至通过ETF代销或白标化产品快速试水。无论哪种方式,产品的差异化将体现在策略透明度、费用结构、税务效率以及与机构投资者的配套服务上。CoinShares若能在这些方面提供一体化解决方案,将显著提高其在美国机构市场的吸引力。 从宏观视角看,全球资本市场对加密资产的接受度持续提升。CoinShares计划通过SPAC在美上市,目标估值约12亿美元的前估值,显示出其对美股市场的信心。
上市将为其提供更广泛的资本来源,促进产品研发与分销网络扩张。然而,上市进程亦伴随信息披露义务与市场表现压力,管理层需要平衡产品创新与对股东的长期回报承诺。 媒体与市场的监督将增加透明度。主动管理产品一旦在市场中运作,其持仓、交易频率与费用结构会受到更大关注。投资者与分析师将密切监控策略的实盘表现与风险敞口,监管机构也可能根据市场运行情况调整信息披露或合规要求。因此,早期的透明沟通与定期报告将有助于建立市场信任。
对零售投资者而言,主动管理ETF提供了新选择,但也需谨慎。主动策略的费用通常高于被动产品,长期净值表现需扣除更高费用后的比较才能得出结论。教育层面的欠缺也可能导致散户对策略风险理解不足。金融服务提供者与受托机构在推广主动加密ETF时,应重视投资者教育,明确揭示策略局限性与潜在损失情景。 未来发展中,跨资产策略与多元化工具或成趋势。随着加密市场基础设施的完善,主动管理ETF可能不仅限于单一币种或单一策略,而会整合衍生品、对冲仓位以及跨市场因子以应对不同的宏观与微观环境。
CoinShares若能打造模块化策略平台,允许根据市场条件动态调整因子权重与风险预算,将更具市场竞争力。 最后,CoinShares并购Bastion代表了行业从产品拓展到能力构建的成熟阶段。加密资产投资正在从"商品化交易"走向"专业化管理",这个过程需要合规、技术与人才三方面的同步提升。对于市场参与者而言,做好风控、确保透明与持续创新将是赢得长期信任的关键。对于投资者而言,理解主动管理的运作逻辑与风险特性、关注费率与历史业绩的可持续性,是判断新型加密ETF价值的基本功。 总体来看,CoinShares通过并购Bastion进入主动管理ETF领域,是顺应市场需求与监管变化的战略之举。
未来能否在竞争激烈的美国市场站稳脚跟,将取决于并购后的整合执行、产品设计的差异化、以及在合规和托管方面建立长期信任的能力。随着更多主动管理产品的涌现,加密资产投资的格局或将迎来深刻重塑,投资者与管理者都将面对新的机遇与挑战。 。
