随着全球经济环境复杂多变，俄罗斯经济面临着前所未有的挑战。作为俄罗斯最大的金融机构，谢尔银行（Sberbank）对经济形势的洞察备受关注。近日，谢尔银行首席副执行官亚历山大·韦佳欣在圣彼得堡国际经济论坛期间发表了关于俄罗斯经济现状及未来走势的重要观点。他指出，目前俄罗斯经济因持续较高的利率而存在过度降温的风险，若不及时调整利率政策，可能导致经济长期陷入低迷，难以实现稳健增长。 谢尔银行的分析师团队强调，保持适度的利率水平对抑制通货膨胀至关重要，但过高的利率会挤压企业融资空间，阻碍投资和生产扩张。近年来，受国内外诸多因素影响，俄罗斯中央银行维持了一系列高利率政策，最高曾一度推升关键利率至21%。
这一举措虽有效控制了通胀压力，却也让经济增长步伐放缓。 亚历山大·韦佳欣在接受采访时提到，2025年俄罗斯经济增速预计仅为1%至2%，显著低于政府预期的2.5%。这种增长乏力的现象反映出市场资金成本依然偏高，制约了企业投资意愿。韦佳欣认为，关键利率如果持续保持在17%甚至更高的水平，经济“过冷”的状态很难得到缓解。 为实现经济复苏，韦佳欣建议将关键利率降低至15%以下，理想状态为12%至14%。他指出，许多谢尔银行客户的企业息税折旧摊销前利润率（EBITDA margin）约在15%左右，只有利率降至该水平以下，企业才可能有动力融资并进行新项目投资。
他将这一利率门槛视为激活市场活力的关键节点。 俄罗斯中央银行的审慎立场也值得关注。虽然6月初已小幅将利率下调1个百分点，但出于防控通胀卷土重来的考虑，未有大幅度放松货币政策的计划。韦佳欣认为，央行未来大概率将维持在17%左右的利率水平，并希望通过谨慎操作避免经济波动加剧。 除利率因素外，货币汇率问题亦是目前俄罗斯经济面临的另一大挑战。韦佳欣指出，当前卢布显著偏强，远高于在当前油价和宏观经济条件下的合理水平。
谢尔银行分析师认为，卢布兑美元应在90至95的区间内波动，而官方汇率目前仅为78.7卢布。他们对卢布的强势上涨表示担忧，认为这可能削弱俄罗斯出口竞争力，进一步影响贸易平衡和经济活力。 近期国际政治局势中，虽有中东冲突带来的市场波动，但总体油价仍处于低位，这进一步制约了俄罗斯作为能源出口国的经济恢复潜力。卢布的“过度升值”与低油价形成鲜明对比，加剧了经济不确定性。 在当前环境下，俄罗斯经济复苏路径亟需找到平衡点。既要避免通胀失控和金融风险，又要降低融资成本，激活民间投资与制造业增长。
谢尔银行的观点呼吁货币政策制定者灵活调整利率，优化货币环境，帮助经济摆脱“过冷”状态，实现更具韧性和包容性的增长。 此外，韦佳欣谈到，国内结构性改革和外部经济环境改善，也将成为支持长期经济发展不可忽视的因素。与利率政策相辅相成，优化营商环境、提升技术创新和拓展国际合作将助力俄罗斯经济实现质的提升。 综合来看，谢尔银行强调的关键利率降至15%以下，是一次针对当前经济困境的现实建议。通过合理调整利率政策，不仅能刺激投资，推动经济增长，还能缓解货币汇率与通胀的矛盾，促进宏观经济平稳运行。未来俄罗斯经济能否走出阴霾，实现稳定复苏，将在很大程度上取决于政策制定者如何平衡这些复杂的经济变量。
随着全球经济形势的发展，俄罗斯的经济政策调控也将继续吸引国际社会的高度关注。谢尔银行的分析为政策制定和市场预期提供了重要参考，也提示投资者和企业关注关键利率变化带来的潜在机遇和挑战。预计随着2025年推进，俄罗斯经济若能有效防止“过冷”，在稳定基础上实现适度增长，国家整体的经济健康水平将得到显著提升，为未来发展奠定坚实基础。
