近期,围绕Strategy公司的股价波动和股权发行策略,引发了投资者特别是零售股东的广泛关注与讨论。部分投资者认为,公司执行董事长迈克尔·塞勒(Michael Saylor)松动了此前自律制定的规则,即当股票价格相对于其比特币净资产价值(mNAV)的溢价低于2.5倍时,不再发行股票,这一变化看似放宽了资本管控,也由此引出对公司战略方向是否会发生根本改变的质疑。然而,Benchmark分析师马克·帕尔默(Mark Palmer)在最新研究报告中对此表达了明确看法,指出这次股权调整恰恰不是对比特币战略的背离,而是对公司灵活运用财务工具,推动比特币持续增持的积极举措。近年来,Strategy公司以其独特的商业模式成为投资者接触比特币的主要窗口。公司采取一种直接持有比特币资产的模式,避免了比特币挖矿所带来的复杂性和风险,使股东能够在股票市场中享受比特币价格上涨收益的同时,减轻了传统矿业链的波动影响。正因如此,Strategy股票的表现与数字货币市场的动态息息相关,任何比特币价格变动或宏观经济波动都可能导致其股票溢价的压缩。
帕尔默指出,股票表现不佳并非资本管理失误,而更多受市场宏观环境影响。8月18日,公司更新指引,允许在低于2.5倍mNAV溢价阈值时,有策略性地发行股票,此举为公司在价格低迷时期依旧能够持续购入比特币打开了大门,并维持其资产积累的动力。这样的灵活性不仅体现了公司对市场变化的敏锐反应,也彰显了其财务策略的成熟和稳健。关键在于,Strategy公司一直在创新其资本结构以适应市场需求变化,从偿还限制性债务到利用可转换债券重新融资,再到推出永续优先股,意图是构建一个稳定且具创新性的融资架构。帕尔默特别强调,永续优先股计划是公司最被低估的强项之一,这不仅为公司引入了无再融资风险的永久资本,而且深受对冲基金及波动率交易者的欢迎。此类比特币挂钩的金融创新工具为公司赢得了广泛信任,也扩展了其投资者基础。
除此之外,Benchmark还预测,Strategy有望即将迎来另一个里程碑,即可能被纳入标普500指数。若成功加入,公司股票将迎来数十亿美元的被动资金流入,与Coinbase和Block等同被纳入的公司一道,把加密货币的直接风险敞口引入主流股票投资组合。这对于拓宽机构投资者的参与度意义重大,也将于资本市场塑造更广泛的比特币投资氛围。基于对公司持续持币实力及财务创新能力的判断,Benchmark维持对Strategy的买入评级,并将目标价定为705美元,这较目前332美元的股价几乎实现翻倍。作为目前最具流动性和直接比特币敞口的投资工具,Strategy股票为追逐比特币价格上涨的投资者提供了免矿业风险的理想载体。总体来看,Strategy最近的股权调整并非背弃比特币战略的迹象,而是一项战略性的灵活部署,这给予公司在不利市场环境下保持比特币购买和持有的能力,确保其在比特币牛市中拥有强大竞争力。
迈克尔·塞勒领导下的Strategy公司通过创新金融产品和灵活资本策略,正在为加密资产投资注入传统市场的稳健机制,塑造出一个前瞻性且持续增长的蓝图。未来,市场对比特币采用度的提升以及持币企业的资本运作模式革新,将继续推动以Strategy为代表的公司成为连接传统金融与数字资产世界的重要桥梁。投资者应密切关注其资本战略调整带来的长远影响,并结合宏观与行业趋势,理性评估其投资价值。 。
