随着数字经济的不断拓展，基于区块链和分布式账本技术的数字资产，尤其是稳定币，正逐渐成为现代金融体系的重要组成部分。支付稳定币作为数字货币的一种特殊形态，其价值相对稳定、主要作为结算和支付工具，拥有巨大的市场潜力和应用场景。面对这种新兴领域的快速发展，美国国会于2025年提出并推动《稳定币透明度与问责法案》（STABLE Act of 2025），明确推动对支付稳定币的监管规范。此举标志着数字货币监管由模糊走向清晰，为整个行业树立了统一的法律框架。法规的诞生源于监管机构对支付稳定币潜在风险的关注，包括金融稳定、消费者保护、反洗钱等多重维度。稳定币因其设计特性，虽然旨在保持币值稳定，但背后的资产管理、流动性风险、信息披露等问题需引起高度重视。
STABLE法案应运而生，要求支付稳定币发行者满足严格的储备资产比例、透明度指标和运营合规要求，并对市场参与者设定清晰的法律边界。法案中明确定义了“支付稳定币”的概念，强调其须以国家货币计价，有挂钩固定货币价值的义务或合理预期保持稳定价值，且不得属于证券或存款范畴，避免监管混淆。通过这一界定，消费者能够更好辨识稳定币性质，而监管机构也能据此开展有针对性的监管工作。同时，STABLE法案规定，只有“许可的支付稳定币发行者”才可在美国发行稳定币，包括受联邦和州监管的银行及合格非银行子公司。这一权威许可制度不仅强化了行业准入门槛，也推动市场健康有序发展。对非许可实体发行稳定币的行为明确禁止，并规定高额日罚款，确保法规实施的威慑力。
针对支付稳定币的储备要求，法案强调发行者必须按1:1的比例持有美国货币、联邦储备证券或合规的高流动性资产。此举有效防止资产空缺和流动性风险，保障投资者兑换支付稳定币的能力。此外，法案要求发行者每月公开储备资产构成与规模，并必须由注册会计师独立审计，确保信息真实性和透明度。支付稳定币的发行和运营必须遵守反洗钱（AML）和打击恐怖融资（CFT）法规，包括建立完善的客户身份识别程序、交易监测与举报机制。财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）将负责相应的法规制定和执行，结合数字资产特性，推动开发适用的合规技术和监控体系。STABLE法案对监管机构的权责进行了系统划分。
联邦银行监管机构如货币监理署（OCC）、联邦储备委员会（Fed）、联邦存款保险公司（FDIC）以及国家信用联盟管理局（NCUA）等，将作为主要联邦监管机构，分别负责监管银行及联邦合格非银行子公司。州一级监管机构可设立符合联邦标准的支付稳定币监管体系，经财政部认定后获准备案，并承担对州合格发行人的监管职责。这种联邦与州监管协作机制，有助于权责分明、资源共享，避免监管重叠。针对非银行拟发行支付稳定币的申请，STABLE法案明确了审批流程、时间要求以及拒绝申请时的说明义务。监管机构需在限定期限内完成审批，未及时的申请视为通过，从而提高审批效率。且非法发行稳定币者会面临诉讼和高额罚款，强化执法力度。
发行者的高管与董事须符合严格的诚信标准，禁止曾涉及内幕交易、金融欺诈、洗钱等重罪的人员担任相关职务，增强行业治理和风险管控。为保护消费者利益，法案设置了支付稳定币托管规则，要求托管机构须严格区分客户资产与自身资产，禁止资产混合，确保客户资金安全。此外，托管服务提供者需接受监管，履行充分的客户资产保护义务。STABLE法案禁止支付稳定币发行者向持币者支付利息或收益，防范因收益承诺引发的系统性风险和监管套利。同时，法案对发行“内生抵押稳定币”设定两年禁令，即禁止发行依赖自身数字资产维持币值的稳定币，以防范潜在的金融不稳风险。为了适应数字资产技术的快速演变，法案设立监管评估和报告机制。
财政部负责定期开展支付稳定币与非支付稳定币的研究，并向国会提交详尽报告，分析技术设计、参与者结构、市场使用及风险点。此举有助于政策制定者及时调整监管措施，保障法规科学有效。法案还提出构建兼容与可互操作的支付稳定币标准，推动联邦监管机构、标准组织及州政府协同工作，致力于实现不同支付稳定币系统间的互联互通，降低跨境结算成本，促进全球数字支付便利。该法规对现有金融机构使用分布式账本、发行数字资产的法定权限予以明确，确保其传统业务与稳定币业务之间权责清晰，防止监管冲突。此外，明确支付稳定币不被视为证券，从而消除监管不确定性，促进行业合规发展。这一点对于维护金融市场秩序和保护投资者权益意义重大。
综合来看，2025年稳定币透明度与问责法案回应了数字货币监管领域长期存在的法律空白和监管碎片化问题。它通过明确的定义、严格的许可机制和全面的监管框架，有效规避潜在的系统性风险，保障金融安全和消费者利益。法案的通过，将推动支付稳定币走向更加规范和成熟的发展阶段，为数字支付经济注入稳定的法治基础。未来，随着该法案监管细则的出台及实施，支付稳定币市场有望迎来更加广阔的发展空间，促进数字金融创新与安全并重。业界需密切关注具体执行政策和标准，及时调整业务策略，积极配合监管要求，推动中国及全球数字资产生态的良性互动和共赢发展。
