近年来，加密货币行业快速发展，监管环境却一直处于不断变动和调整的状态。作为全球领先的加密货币交易平台之一，Coinbase在这一变局中频频成为监管执法的焦点。近期，俄勒冈州总检察长丹·雷菲尔德（Dan Rayfield）对Coinbase提起的证券诉讼案，再次引发业界和法律界的高度关注。该案件缘起于指控Coinbase涉嫌向俄勒冈州居民销售未注册的证券产品，而Coinbase则坚称，这一案件应归属于联邦法院管辖，且被指控的诉讼是对先前美国证券交易委员会（SEC）诉讼的“模仿之作”。 从案件具体情况来看，2025年4月，俄勒冈州总检察长提起诉讼，指控Coinbase未能将部分数字资产视为证券进行合规注册，涉嫌违规销售“高风险投资”，可能对消费者造成损害，且存在被利用进行“拉高出货”及欺诈行为的风险。对此，Coinbase方面迅速作出反应，于6月2日在波特兰联邦法院提交动议，主张俄勒冈州的指控实为“复制”SEC于2023年针对其提起的诉讼内容，而联邦监管机构此前已经选择撤销该案。
Coinbase认为，州级诉讼超越了其权限，是对联邦法律管辖领域的侵犯。 Coinbase首席法律官保罗·格雷沃尔（Paul Grewal）在社交媒体上表示，俄勒冈州的相关指控涉及关于“投资合约”的根本联邦法律问题，因此应交由联邦法院裁决。这种争议的核心在于区分联邦与州级监管的边界，以及数字资产是否和如何被认定为证券。这一问题不仅关乎Coinbase本案，更涉及全球数字资产监管的未来方向。 从美国监管环境的历程来看，自2017年以来，SEC对数字资产尤其是首次代币发行（ICO）的监管逐步收紧，明确将部分加密资产视为证券，要求相关发行公司进行注册或获得豁免。Coinbase作为大型交易平台，肩负合规义务，为避免法律风险不断调整上架资产和服务。
然而，SEC于2023年对Coinbase提起诉讼后，又在2024年初决定撤销相关指控，这一转变与美国新一届政府的监管政策调整密切相关。部分业内人士认为，联邦监管力量有所弱化，给州级执法留出了空间。 俄勒冈州总检察长雷菲尔德正是在这样的背景下主动出击，他公开表示，联邦监管机构的减少执法力度导致了监管真空，州政府必须介入保护本地投资者和市场秩序。雷菲尔德强调，Coinbase销售的部分数字资产被划分为未注册证券，消费者面临巨大风险，尤其是这种未经充分监管的“高风险投资”，易于受到市场操纵和诈骗。 然而，Coinbase及其法律团队认为，俄勒冈州的这一举动不仅没有法律依据，还会引发监管标准的碎片化，导致加密资产市场出现不同州之间法律冲突，严重影响数字资产的全国性交易和创新发展。他们认为，这种“模仿”诉讼实质上是在借用联邦监管未尽职责的漏洞，推行州级的独立标准，既不利于法治统一，也可能损害投资者的利益。
此外，Coinbase指控俄勒冈州未给公司充分的沟通机会，例如在诉讼正式启动前的48小时通知后，公司试图与州总检察长团队对话却遭拒绝，这体现了双方在沟通层面的割裂和紧张。该事件还揭示了当前加密货币行业面临的复杂法律风险和监管不确定性，企业在遵守多重法律框架时难以捉摸监管边界。 这起案件在更广泛的层面，反映出数字资产行业监管机制的深刻分歧。联邦监管者如SEC拥有较为统一和系统的法律体系，侧重于维持市场整体秩序，而州监管则强调本土投资者保护和灵活执法。数字资产的去中心化和跨境特性，增加了监管的难度，使得联邦与州之间出现管辖权冲突成为必然。Coinbase坚持将案件送交联邦法院，期待通过联邦层面的权威判决来清晰界定数字资产证券的法律定义和监管标准。
另一方面，随着科技与金融的融合，数字资产市场规模不断扩大，涉案量和监管诉求同步增长。美国多个州近期已有类似诉讼撤销或调整的案例，如肯塔基州、佛蒙特州和南卡罗来纳州逐渐退出对Coinbase的诉讼，显示出各州对待加密资产监管的态度存在差异。俄勒冈州则选择保持强硬路线，也为其他州或将效仿埋下伏笔，或引发区域间法律政策的竞争与博弈。 综合来看，Coinbase与俄勒冈州的这场“模仿诉讼”争议，不仅是一起具体的法律案件，更是数字资产与传统金融法律体系碰撞的缩影。无论最终结果如何，均对美国乃至全球加密货币市场具有深远影响。监管的确定性将直接影响投资者信心和行业创新活力，而币安、FTX等事件所带来的风险警示更使得法律监管成为必然趋势。
合法合规、透明规范成为业界共识，但如何在保障投资者利益的同时支持新兴技术发展，仍是监管机构和市场参与者共同面临的课题。 未来，联邦法院在该案中的裁决不仅会明确证券法在数字资产领域的适用范围，还有望影响立法层面对加密货币的全面监管态度。同时，案件过程可能促使各州和联邦机构加强合作，寻求协调统一的监管框架，减少法律冲突和市场不确定性。专业律师团队和业界专家普遍关注此案，认为其判决结果将在法律界引发示范效应，为未来数字资产监管提供典范。 从投资者角度出发，对Coinbase平台的监管诉讼提醒公众，数字资产投资仍伴有相当的法律和市场风险，投资者应保持警惕，理性参与。同时，此案反映出监管的不断完善对市场健康发展至关重要，推动行业走向成熟。
总之，Coinbase要求俄勒冈州“模仿”证券诉讼在联邦法院受理的诉求，揭示了加密资产监管中联邦与州权力的博弈、法律定义的争议以及监管策略调整的必要性。随着数字资产在全球范围内的持续扩展，类似案例将越来越多，行业参与者需密切关注法律动态，灵活应对监管变革，推动行业健康稳定发展。此案的进展也将成为美国乃至全球加密货币监管走向的风向标。
