2025年，受美国总统特朗普持续推行和调整的贸易关税政策影响，全球经济格局发生了显著变化。特别是在第二季度，多家重要企业即将发布财报，外界普遍预计关税的负面影响将开始在企业盈利数字中显现。作为关税增幅的直接反映，这些影响不仅涉及企业成本和利润，也对消费者的日常生活构成了挑战。特朗普政府自2月份宣布逐国实施关税以来，贸易壁垒逐步抬升。尽管4月份曾短暂暂停关税执行以便贸易谈判，实际执行力度却依旧强劲，数据显示美国有效关税率已由此前的3%大幅提升至13%，且预计未来还将增加至17%。这一增速意味着企业面临的进口商品成本大幅增加。
根据高盛研究报告，目前企业主要承担了关税带来的直接费用压力，但预计最终会将约70%的成本转嫁给消费者，形成消费品价格的普遍上涨。尽管短期内消费者价格指数涨幅不及预期，企业的财务压力却实实在在，尤其是对那些高度依赖进口零部件和原材料的制造业和零售行业。美国企业方面，预计将承担约15%的关税成本，外国出口商也承担15%的成本，但大部分压力最终将落到美国家庭和企业身上。联邦地区储备银行的商业调查更为直观，显示消费者可能承担将近一半的成本负担，达到49%，而国内企业承担39%。这意味着消费者作为最终买方，将成为关税成本负担的主力军。第二季度财报季节即将来临，摩根大通、富国银行、Netflix和高盛等知名企业将率先公布业绩。
值得注意的是，目前市场对企业利润率的预期趋于谨慎。随着关税成本逐步渗透，部分企业难以完全通过提升产品价格来弥补砍削的利润空间。高盛首席美股策略师David Kostin指出，某些受关税影响严重的企业已开始小幅调价，但普遍涨价幅度有限。由于部分企业在关税实行前囤积了库存，短期内对利润造成的影响有所缓解，但长期来看，随着库存消耗，成本压力将逐步释放，影响企业利润表现。综合来看，业内普遍预测第二季度标普500企业整体每股收益增长率将从第一季度的12%放缓至4%，利润率预计将收缩约50个基点至11.6%。尽管如此，高盛仍看好标普500能够超越市场设定的这道较低门槛。
经济基本面表现依然坚挺，伴随着美国2025年名义GDP增长预计达4.5%，实际收入和支出增长趋势积极，涵盖了各个收入层次的消费者。近日，高盛和美国银行均上调了年终标普500指数的目标价，分别由6100点调升到6600点，以及由5600点上调至6300点。通胀数据和企业调研显示，虽然关税成本传导给消费者的情况不及预期，但这一过程仍在进行之中。预期美联储未来将逐步降息，同时2026年企业盈利前景乐观，这也为市场注入一定信心。然而，企业和消费者正面临的挑战依然显著。企业不仅要解决因税负增加带来的成本压力，还需应对全球供应链错综复杂的风险。
高昂的关税使得企业不得不考虑调整采购策略、寻找成本更低的供应链路径，乃至推迟或取消部分资本支出计划。对消费者来说，物价上涨意味着日常消费负担加重，尤其在食品、电子产品和汽车等高敏感品类表现显著。长远来看，这种价格的连锁反应可能影响消费信心和整体经济增长动力。贸易紧张局势的持续发展，也令全球投资环境充满不确定性。一旦关税进一步升级，国际贸易往来或将减缓，影响企业出口业务和跨国投资，进而影响资本市场的表现。此外，企业利润率下降可能抑制企业扩张计划和创新投资，进而影响就业和技术进步。
总的来说，特朗普政府推行的逐步增加关税政策，在2025年第二季度的企业财报中开始真正反映，显示出对企业和消费者两方面的深远影响。企业利润承压，消费端价格上涨的趋势已成定局，而市场对此态势的反应，既反映了短期波动，也昭示着长期经济结构调整的可能路径。未来，企业如何平衡成本压力和利润最大化，消费者如何适应价格波动，将成为观察美国经济健康与稳定的关键因素。面对当前局势，投资者和市场参与者需密切关注关税政策调整、企业财务表现以及消费者价格指数的变化，以便及时调整投资组合和经营策略，减轻潜在风险，实现稳健增长。
