随着零售市场的持续演变，投资者和行业分析师对Dollar General（DG）股票的关注日益增加。6月24日，高盛正式将Dollar General的股票评级从“买入”调整为“中性”，尽管目标股价从115美元略微上调至116美元。这一评级调整透露出对这家美国领先的折扣零售商估值的谨慎态度，同时也反映出市场参与者对其未来面临的竞争压力和投资需求的深刻担忧。 Dollar General作为美国规模庞大的折扣零售连锁品牌，长期以来以其高度覆盖的门店网络和亲民的商品定价赢得了广泛消费者基础。特别是在经济形势波动及通胀环境下，其“逆周期”的商业模式使其常成为消费者寻求节约的首选之地。然而，高盛的最新分析指出，虽然公司近期经过“回归基础”战略调整并见到了一定成效，但市场对其盈利增长空间和同店销售表现仍心存疑虑。
高盛分析师Kate McShane在评级报告中强调，Dollar General管理团队通过“Back to Basics”项目努力优化运营流程，实现了同店销售的改善及利润率的提升。该计划的核心在于恢复门店标准、提升供应链效率及加强各环节的成本控制。然而，McShane同时指出，公司目前的股价已部分反映了这些积极变化，未来的增值空间或将受到限制。估值水平较高，加之日益激烈的市场竞争，将持续对Dollar General的销售以及盈利能力构成压力。 2025年第一季度，Dollar General的净销售额达到104亿美元，同比增长5.3%。销售增长不仅来自新开门店的贡献，同时同店销售也有所提升，这些都有效抵消了部分门店关停的负面影响。
公司对2025年全年的净销售额预期进一步上调，预计增长率将介于3.7%到4.7%之间，略高于之前3.4%至4.4%的估算。虽然销售端表现稳健，但市场分析普遍认为低利润率、劳动力成本上涨及库存减值等因素将继续制约盈利表现。 除了高盛外，投资管理公司Artisan Partners在其2025年第一季度投资者报告中也对Dollar General给予了较为中肯的评价。报告指出，尽管疫情后Dollar General面临执行力问题、竞争加剧及低收入消费者购买力受限等挑战，但公司正在积极修补运营缺陷，包括门店管理和供应链协调的提升。补充报告表示，随着通胀压力趋缓，消费者对价格水平的适应逐渐显现，购物篮的单位数和金额均有回升迹象。 Artisan Partners强调，Dollar General的商业模式具有鲜明的逆周期特征。
在经济不景气时期，中等收入群体可能会转向更为廉价的零售渠道，Dollar General正是此类转移的潜在受益者。此外，考虑到全球贸易摩擦可能导致关税提升，进而引发经济放缓甚至衰退，Dollar General被视作经济逆风期间的防御性资产，其市场地位愈发稳固。 然而，Dollar General仍需面对众多经营风险。其中，激烈的市场竞争尤为突出。随着沃尔玛、Target以及亚马逊等巨头纷纷强化线上线下销售渠道，Dollar General的市场份额面临一定挤压。此外，公司的增长在很大程度上依赖于门店扩张和同店销售提升，但持续投资于门店设施改造和供应链升级带来了资金压力和盈利波动风险。
此外，供应链方面的不确定性依旧存在。尽管公司采取积极措施优化供应链流程，但全球物流状况、原材料价格波动以及劳动力市场紧张均可能影响其运营效率和成本结构。店面维护、员工培训和技术升级等资本支出持续攀升，这些因素合计对公司未来现金流和利润率构成挑战。 在具体的市场环境和消费者行为方面，Dollar General需密切关注更广泛的宏观经济变化。当前，美国经济面临诸多不确定性，通胀压力未完全消退、利率水平波动以及消费信心相对脆弱，这些因素在一定程度上制约了消费者购物的积极性。尽管Dollar General的低价战略极具吸引力，但也有分析认为，消费者支出重心的转移可能导致同类商品需求出现结构性变化，公司需要灵活调整产品组合和营销策略以保持竞争力。
从投资者角度来看，虽然Dollar General具备稳定的现金流和相对防御性的商业模式，但高盛的评级调整提醒市场注意当前股价已部分消化乐观预期。短期内，市场对该股的积极推动因素有限，尤其是在盈利增长不及预期及美股整体估值趋于理性的背景下，投资者应保持审慎态度。 尽管如此，Dollar General作为大型零售企业的基本面依然坚实。通过持续深化“Back to Basics”改革、加强供应链韧性与劳动力管理，公司有望在中长期内稳步改善财务表现。此外，潜在的经济下行周期也可能为Dollar General带来新的增长机会，尤其是在吸引更广泛消费者群体和提升市场渗透率方面。 总结来看，高盛对Dollar General的最新评级调整反映了当前零售行业面临的复杂环境和公司内部优化进程中的挑战。
投资者和市场观察者需要关注其在市场竞争、运营效率、资本支出及宏观经济变化中的动态表现。未来，Dollar General如何平衡增长与盈利、稳固客户基础及提升供应链效率，将决定其在日益激烈的零售市场中的领先地位和投资价值。 随着全球经济继续波动，消费者消费行为不断演变，Dollar General若能持续发力业绩提升与运营转型，或将在折扣零售赛道中保持独特优势。关注Dollar General的投资者应结合宏观经济走势、行业趋势及公司战略调整，动态评估其股票潜力与风险，以做出更为明智的投资决策。
