Circle Internet Financial，作为全球知名的加密货币企业，最近正式向美国证券交易委员会提交了首次公开募股（IPO）申请。这家以发行稳定币USD Coin（USDC）闻名的公司，其此次行动被业界视为加密金融发展的重要里程碑。Circle成立于2013年，经过多年探索和转型，现已成为稳定币领域的领头者之一。此次IPO的文件长达225页，内容丰富，向投资者揭示了Circle庞大的业务规模和潜在的风险因素。Circle过去曾计划通过特殊目的收购公司（SPAC）上市，但2012年的尝试以失败告终，给公司带来了超过4400万美元的费用损失。如今，得益于加密行业在美国的不断升温及政策环境的改善，Circle展现出强劲的盈利能力，2024年收入预计超过16亿美元，吸引了众多资本市场的关注。
Circle的收入结构极为独特，几乎完全依赖于其稳定币储备的利息收入。USDC作为全球第二大稳定币，其市场价值在过去几年实现了爆发式增长，从2020年的不足10亿美元飙升至2022年的超过500亿美元。Circle通过投资这些由美元支持的储备资产，如美国国债，赚取固定利息收益，而这些收益形成了公司绝大部分的收入。在2024年，Circle的盈利中有99%以上来源于这部分储备收入，其他渠道仅贡献了约1500万美元。尽管这种商业模式带来了稳定的现金流，但也使Circle极度依赖于美国联邦政府设定的利率水平。根据公司提交的文件，如果利率下调1个百分点，Circle的利息收入预计将减少4.41亿美元。
然而，分析认为，利率变动对USDC流通量的影响复杂且难以预测，可能因投资者行为变化引发不同的结果。Circle在推动USDC采纳方面的战略也值得关注。起初，Circle与加密交易所Coinbase共同成立了一个名为Centre的联盟，旨在共同管理USDC。这一合作关系虽然在2023年宣告解散，但双方仍保持密切合作。Coinbase更是在此后收购了Circle的一部分少数股权。新的合作框架下，USDC产生的储备收入将在Circle与Coinbase之间更公平地分配，具体比例根据双方持有的USDC数量确定。
除Coinbase之外，Circle还与全球最大的加密交易平台之一币安建立了战略合作。Circle为促进USDC的广泛使用，支付了币安一笔高达6025万美元的一次性合作费用，并同意根据币安持有USDC的比例支付持续的月度费用。本次IPO中披露的这些合作细节显示Circle在扩展USDC生态系统上下了大力气，也体现出稳定币市场竞争的激烈。市场方面，虽然USDC的市值从过去一年大约300亿美元翻倍增长到600亿美元，但其主要竞争对手仍然是市值超过1400亿美元的稳定币Tether。此外，其他金融巨头也纷纷进入稳定币领域，例如PayPal在2023年推出了自家的稳定币产品，摩根大通等传统银行也在积极探索区块链技术和相关支付方案。虽然竞争压力增加，但Circle看好美国稳定币相关立法的进展。
近期美国参议院通过了一项稳定币监管法案，预计众议院也将很快表决。监管的明确性将为包括Circle在内的稳定币企业提供更加规范的环境，促进行业健康发展，但同时也会吸引更多新进入者，推动市场加剧竞争。投资者方面，随着上市脚步的临近，Circle的核心投资方将获得丰厚回报。多位高管包括CEO Jeremy Allaire和首席财务官Jeremy Fox-Geen都将因此次IPO获得数百万美元奖励。最显著的受益者还是持股比例超过5%的风险投资机构，包括General Catalyst、IDG Capital、Breyer Capital、Accel、Oak Investment Partners以及Fidelity等，合计持有超过1.3亿股股票。这些机构的资金支持和战略布局为Circle拓展业务提供了坚实基础。
本次IPO计划尚未公开募集资金具体目标，但外界普遍预计其估值将在40亿至50亿美元之间。公司的高管薪酬也受到市场关注，Jeremy Allaire年度总薪酬超过1200万美元，大部分来自股票奖励。其他高管如Fox-Geen及部分战略和技术负责人薪酬均达到数百万美元，显示公司对人才的重视及竞争力。Circle的公开募股不仅是其自身发展的重要节点，也反映了稳定币行业的整体成长和挑战。随着全球对数字资产需求的持续增长，稳定币作为连接传统金融与加密世界的桥梁，具有重要的战略价值。未来几年，随着技术演进、政策完善和市场成熟，Circle有望在激烈竞争中巩固领导地位。
总体来看，Circle的IPO申报体现了加密货币行业迈向更加规范及成熟的趋势。投资者应关注其收入高度依赖利率变化带来的风险，同时密切观察监管环境及市场竞争格局的变化。对于全球数字货币领域的观察者来说，Circle的每一步发展都值得深入研究和解读。
