美国证券交易委员会(SEC)近日宣布了一项具有里程碑意义的监管举措,设立了针对加密货币交易所交易产品(ETP)的全新上市标准,旨在为加密货币ETF的审批开辟新的通道。依据目前披露的信息,仅凭加密货币的期货合约在指定市场持续交易满六个月,相关资产即可自动符合新的通用上市标准框架,在一定程度上免除了以往复杂繁琐的审查程序。该举措或将于今年十月促使约十二种主流数字代币获得ETF审批,为加密资产的结构化投资铺平道路。过去数月,SEC在加密货币ETF监管方面经历了反复波折,其中既有批准多个多资产加密ETF的积极信号,也出现了随即撤销批准的监管不确定性。此次新增规通过将审查权部分下放至商品期货交易委员会(CFTC),使未来的ETF审批流程更具透明度和规范性。CFTC作为期货市场监管机构,负责指定符合标准的期货合约,为ETF提供有力保障。
根据最新备案文件,无需市场资本总量、流动性或浮动比例等复杂门槛,只要期货合约达标即可进入审批轨道。这意味着能够满足条件的加密货币范围涵盖了市场上的主流资产,包括比特币(Bitcoin)、以太坊(Ethereum)、索拉纳(Solana)、瑞波币(XRP)、卡尔达诺(Cardano)、雪崩协议(Avalanche)、链环(Chainlink)、莱特币(Litecoin)、波卡(Polkadot)、狗狗币(Dogecoin)、恒星币(Stellar)以及柴犬币(Shiba Inu)。索拉纳期货合约于今年三月份开始交易,预计最迟十月初达到六个月期限,届时与之相关的ETP审批截止期亦将到来。个别数字资产如XRP紧随其后进入合规窗口。业内分析师Eric Balchunas表示,热门资产长期以来就被认为是获得85%及以上批准概率的"常客",预计九月至十月将成为ETF审批的高峰期。该新监管框架不仅大幅缩减时间成本,还撤销了原先需要逐项提交变更备案(19b-4规则)的繁复审批程序,允许符合资质的加密货币交易产品经过为期75天的审核后迅速上市。
SEC主席保罗·阿特金斯(Paul Atkins)强调,最新批准的以实物换股(in-kind creation and redemption)机制将降低成本、提升效率,使投资者享受更优质的交易环境。此举尤其惠及机构投资者。以往基金只能通过现金赎回方式实现份额交换,导致基金管理方必须抛售底层资产,从而触发即时的资本利得税。新机制允许基金份额直接兑换相应的加密货币,机构投资者可借此推迟税务负担的实现,优化投资策略。在加密ETF领域的积极动向中,现有的比特币现货ETF已累计吸纳超过551亿美元的资金管理规模,资产管理规模峰值达到1513亿美元。以太坊ETF同样表现抢眼,资产管理规模突破215亿美元,占据以太坊市值的4.7%,并录得连续19天净流入超过90亿美元的投资热潮。
资本流入数据反映了市场对加密ETF产品日益增长的认可。随着监管框架的完善,多个重量级资产管理机构纷纷递交加密ETF申请,包括格雷斯凯尔(Grayscale)、CoinShares、富兰克林邓普顿(Franklin Templeton)以及VanEck。此外,市场对混合型比特币-以太坊ETF的需求也在攀升。SEC最近批准了混合型产品申请,并将比特币期权头寸的持仓限额提升至25万个合约。与此同时,监管机构还召开了多个公开听证,针对大型加密ETF的细节继续收集市场反馈,为最终规则的制定积累实证依据。机构投资者的参与热情空前高涨。
不仅仅局限于比特币,企业财务部对以太坊的兴趣也不断提升。例如,SharpLink Gaming最近成为以太坊最大企业持有者,持有逾28万枚ETH,市值约8.4亿美元,超过了原基金会的规模。近几周,企业财务部门共计购入价值至少16亿美元的以太坊资产,且纷纷参与网络质押(staking)以获取额外收益。这些迹象充分说明企业层面的数字资产投资持续深化,对行业生态形成正向推动。虽有积极局面,但市场仍存在不确定因素。就在近期,SEC对Bitwise提交的10种加密指数ETF先予批准,后又紧急撤销,反映出监管内部分歧和规则细节尚未完全明确。
此外,还存在如何监管涉及权益质押的ETF结构设计等问题,特别是涉及是否符合传统投资公司法条款的合规性争议。业内专家Greg Xethalis指出,9月17日将成为关键日期,标志着索拉纳期货合约自芝商所(CME)挂牌交易满半年,相关ETF或获加速审查。若未来版的通用上市标准获得正式批准,或SEC在独立行动下对待审申请予以快速批复,整体审批节奏料将进一步提速。综合以上因素,可以预见加密货币ETF市场正迎来制度化、规模化指导的新阶段。对于投资者而言,这既是投资工具多样化的机遇,也是应对监管风险的关键节点。随着制度明确、流程优化,更多主流数字资产将纳入合规投资渠道,有望推动数字资产在传统金融体系内获得更大认可,推动整个市场迈向成熟稳健的新时代。
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