近年来，随着数字货币和稳定币的快速发展，全球金融市场的格局正在发生深刻变化。美国近期通过的GENIUS法案，旨在对稳定币市场建立更严格的监管框架，尤其强调美元支持的稳定币必须实现全额资产抵押，以确保其安全和合规。尽管该法案初衷是为了规范市场秩序，保护投资者利益，但欧洲最大资产管理公司Amundi却发出警告，认为这项立法可能适得其反，不但无法巩固美元的全球霸主地位，反而可能引发一系列风险，动摇美元作为世界储备货币的根基。 Amundi首席投资官文森特·莫提埃（Vincent Mortier）在接受路透社采访时指出，GENIUS法案可能催生美元稳定币数量的激增，但这背后潜藏着风险。稳定币作为连接传统金融和数字经济的桥梁，虽有助于美元的扩散，但过度依赖币背资产的强制性要求，可能传递出美元自身价值不够坚实的信号，从而损害市场信心。此外，稳定币发行主体在承担全额抵押责任后，或将开始担任类似银行的角色，这种“准银行”身份不仅增加监管复杂度，也可能导致金融体系的波动。
美元作为全球主要储备货币和国际支付媒介，其地位的稳定关系着全球贸易和资本流动的整体安全。GENIUS法案中对稳定币的严格规定，虽在短期内可能推高对美国国债等传统资产的需求，但长远来看却可能促使市场寻找替代方案。例如，全球范围内的数字资产发行及多元化货币结算体系不断涌现，欧元、人民币、甚至新兴加密资产有望在特定场景中逐步取代美元部分职能，形成对美元的挑战。 此外，GENIUS法案推动的规范体系还可能影响全球支付网络的效率和稳定性。莫提埃强调，事实上如果稳定币发行机构成为“准银行”，所承担的资本和储备压力极大，可能限制其在创新和扩展业务上的灵活性，反而阻碍数字支付和跨境交易的便利性。随着诸如苹果、谷歌以及埃隆·马斯克旗下的X等大型科技公司开始探索发行稳定币，市场对合规成本、业务模式调整的适应性将成为决定未来数字货币生态发展的关键因素。
值得注意的是，稳定币市场规模自2023年以来已近乎翻倍，当前流通中的稳定币总价值超过2500亿美元，绝大多数以美元挂钩。这一趋势表明全球市场对数字美元的需求旺盛。根据JPMorgan的分析师预测，未来几年稳定币的供应量有望再度翻番，市场潜力巨大。然而，这也使得如何在促进市场成长与防范系统性风险之间取得平衡，成为监管者必须面对的难题。 从更宏观角度分析，GENIUS法案的出台标志着美国试图借助法律手段重塑数字货币生态，希望通过强化合规要求来延续美元的霸主地位。然而，Amundi的观点提醒我们，若政策设计过于强调保护传统资产抵押，可能无意间削弱美元真正的“信用背书”，并助推市场对替代货币的兴趣。
这是一把双刃剑，既可能激发创新，也可能引起美元稳定币市场结构的动荡。 同时，GENIUS法案为真实世界资产（RWA）和代币化提供了新的机遇。前标准渣打银行高管、ZigChain创始人Abdul Rafay Gadit认为，该法案的通过降低了数字美元在合规层面的风险，有助于推动包括房地产、贸易融资以及伊斯兰债券（Sukuk）等领域的代币化发展。借助区块链技术实现资产上链和结算自动化，不仅能提高效率，还能实现更多场景的数字金融应用，推动传统金融与数字资产的融合。 然而，代币化与稳定币的发展必须面对监管协调、技术安全和市场成熟度等多重挑战。GENIUS法案虽然为市场提供了一定的规则框架，但全球各国在数字货币监管上的差异依旧明显，政策协调难度大。
特别是在美元以外的其他法币数字资产推广，以及跨境支付标准制定方面，国际合作和共识的形成尤为关键。 展望未来，美元稳定币的合规路径虽逐渐明晰，但其对全球金融体系的影响仍存在诸多不确定性。Amundi的警示是对监管者和市场参与者的重要提醒：政策制定需考虑代币发行主体的责任边界、市场的风险溢出效应以及货币体系的多元化趋势。唯有在保障安全与促进创新之间找到平衡点，才能真正实现数字货币与传统金融的有效融合，维护全球金融稳定与发展。 综上所述，GENIUS法案虽意在巩固美元主导地位和规范稳定币市场，但其潜在副作用不可忽视。美元支持的稳定币激增可能导致美元信用面临挑战，稳定币发行机构面对“准银行”角色的风险亦值得警惕。
与此同时，法案为真实世界资产的代币化打开新局面，推动区块链应用深入传统金融领域。随着全球数字货币生态的不断演进，监管政策需在防范金融风险与鼓励技术创新之间保持动态平衡，方能实现数字经济的可持续发展，保障美元及全球支付系统的长远稳定。
