近期，比特币的价格表现再度吸引了全球投资者的目光。自五月初以来，比特币成功突破了此前在93,000美元至95,600美元区间的窄幅震荡，最高攀升至97,930美元，刷新了近十周内的价格高点。背后推动力主要源自机构投资者需求的迅速增加，尤其是美国上市的比特币现货交易所交易基金（ETF）资金净流入达到36亿美元，显示出市场对比特币的认可度在稳步提升。然而，尽管价格表现强劲，期货市场的数据显示交易者依然保持相当谨慎的态度，这也是为何市场对比特币触及甚至突破10万美元持保留意见的根本原因。期货市场的溢价指标反映了投资者的情绪变化。当前两个月期货合约的年化溢价稳定维持在6%到7%之间，处于中性区间内。
这与今年年初比特币价格在95,000美元附近，期货溢价高达10%以上的情形形成了明显对比，表明尽管价格上涨，但市场信心并未同步大幅增强。期货溢价的回落提醒投资者，对于未来比特币价格的上涨动力，持有更多谨慎和观望的态度。市场上的宏观经济环境亦为比特币价格腾飞设置了阻力。全球贸易紧张局势，特别是美国与中国持续的关税争端，对宏观经济数据造成了负面影响，增强了经济衰退的忧虑。投资者普遍担心，在经济环境不确定的背景下，尽管机构投资者加大了比特币的配置，但整体消费和投资意愿可能受到影响，进而限制比特币价格的上涨空间。当前比特币市场与传统金融市场的联动性也引发了投资者对其“数字黄金”角色的质疑。
黄金价格近期表现突出，从2,680美元上涨至3,220美元，涨幅超过20%，市值达到约21.7万亿美元，远超比特币所达到的1.8万亿美元的银市市值。相比之下，比特币作为避险资产的吸引力受到削弱，尤其是其价格波动与股票市场的相关度日益增强，使得部分投资者对其避险属性保持怀疑。值得注意的是，虽然比特币ETF资金大量流入，存在一种可能性，即部分资金流入是由“德尔塔中性”策略驱动。这类策略是针对持有比特币的投资者，通过衍生品进行对冲风控的方式，实际并未直接推动比特币现货价格上扬。这与比特币在过去两周内仅录得约5%的涨幅表现相呼应，暗示ETF净流入未必会直接转换为强劲的价格上涨。为了深入了解市场专业投资者的态度，还应关注比特币期权市场的动态。
最新数据显示，1个月期权25%德尔塔的波动率差异已降至2月中旬以来的最低水平，这表明市场大户和做市商对比特币后续上涨的预期明显增强。与三周前期权卖权溢价居高不下形成鲜明反差，当前机构对比特币未来的看涨信念更为坚定，但与此同时，谨慎情绪依然存在，因此大规模使用杠杆的行为较为有限。这种稳健的态度，反而为未来可能的意外拉升创造了条件。从技术和市场结构角度看，交易者普遍预计比特币还将继续攀升，但不愿过度冒险使用高杠杆。历史上，类似的局面常为突然的强势突破预先铺垫。此外，比特币近期重回74,500美元的支撑位测试中，并未引发期货市场的大幅震荡，显示了衍生品市场的韧性和稳定性，也反映出市场对比特币趋势的信心逐渐恢复。
美国与中国的商业关系及其影响无疑是塑造比特币短期走势的关键因素。双方贸易摩擦若持续，将加剧市场不确定性，使得比特币价格表现更趋向于跟随大盘指数尤其是标普500的波动。唯一可以预见的是，除非贸易关系改善，或出现其他重大利好，否则比特币短期内突破历史新高的可能性有限。尽管如此，期货和期权市场目前对多头略显偏好，暗示投资者对未来行情仍存希望。综合来看，比特币市场正处于多重因素交织的十字路口。强劲的机构需求和ETF资金流入为价格上涨奠定坚实基础，但宏观经济挑战、贸易摩擦以及市场情绪的谨慎调节了投资者的风险偏好。
比特币的表现将继续受到外部环境和内部市场情绪的双重影响。对于投资者而言，理解并密切关注期货溢价、期权市场指标，以及宏观经济最新动态，将是判断比特币未来走势的关键。市场固然充满机遇，亦需保持警惕，理性决策，方能在波动中捕捉价值。未来比特币能否稳步迈入10万美元大关，将取决于全球经济环境的演变、贸易谈判的进展以及市场参与者信心的持续积累。只有在多方利好齐聚之时，比特币的“星辰大海”才真正启航。
