在美国，联邦储备委员会（Federal Reserve, 简称Fed）的政策走向不断变化，尤其是在面对经济挑战时。最近，在怀俄明州的杰克逊霍尔年会期间，Fed主席鲍威尔（Jerome Powell）明确指出，Fed正在从抗击通胀的政策转向关注就业市场的健康与稳定。这一转变标志着过去两年中的政策转型之路的一个重要节点。 自2022年以来，Fed的首要任务是应对快速上升的通胀。为了遏制物价上涨，Fed迅速提高了利率，达到了四分之一世纪以来的高位。这一系列举措虽然有效地降低了通胀，但也导致了经济的一些潜在风险，尤其是对就业市场的冲击。
然而，在经历了一段时间的紧缩政策后，Fed开始意识到，必须在保持价格稳定与保护就业之间取得平衡。 鲍威尔在最近的讲话中提到，当前的失业率为4.3%，虽然相较于疫情前的水平有所上升，但他认为这个水平必须得到维护。他指出：“我们不寻求或欢迎劳动力市场条件的进一步冷却。”这意味着，Fed将采取相应的措施，通过调整利率来支持就业市场的复苏。鲍威尔的发言不仅阐明了当前政策的方向，也彰显了Fed对经济复苏的微妙理解。 随着就业市场的变化，Fed的政策也亟需跟上。
当前的5.25%-5.50%的利率水平被认为抑制了经济活力，而这一水平远高于Fed对长期“中性”利率的中位数预期，即2.8%。如果通胀进一步回落至2%的目标，接下来Fed的利率调整速度和幅度将取决于就业市场的表现。很多经济学家对此表示关注，未来数月的就业报告将成为观察经济健康与否的重要指标。 在杰克逊霍尔会议期间，经济学家们对于就业市场的前景持有不同观点。一些人认为，当前的经济放缓只是一种正常现象，反映了疫情带来的异常波动即将回归。ADP研究所的首席经济学家奈拉·理查森（Nela Richardson）表示：“我们确实在降温，但我们是在降温到一个将要平稳的状态，还是在降温进一步加重？”这一问题的答案将直接影响到Fed的政策。
在政策走向明确之前，Fed官员们的讨论已经逐渐转向如何平衡通胀与就业。鲍威尔在讨论中提及，失业率的上升部分源于劳动力市场的供给增加和招聘的放缓，而非直接的失业。资产负债表的正常化过程也与这一现象密切相关，从而为经济的恢复提供了支撑。波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯（Susan Collins）在会后接受采访时表示，她看到劳动力市场整体表现出一种“韧性”，就业率可能会逐渐稳定下来。 然而，关于就业市场的真实情况，仍然存在许多未解之谜。许多分析师指出，职位空缺与失业者的比率从疫情期间的历史高点降至现在与疫情前相仿的水平，这被视为经济正在正常化的迹象。
然而，Fed可能需要依赖更全面的数据来判断劳动力市场的真实状态。Fed官员在会议上讨论时提到，当前的数据显示可能对于空缺职位和失业人数的衡量并不准确，反而可能低估了失业的风险。正如Fed官员阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）所说，如果综合考虑其他非标准失业的计量标准，情况可能会大相径庭。 从历史上看，Fed在处理通胀和就业市场的平衡方面面临巨大的挑战。鲍威尔在讲话中提到，失业率在他成为Fed主席的2018年为4.1%，在2019年降至3.5%，而这一时期并未引发人们对于通胀的担忧。他希望在经历疫情后，能够重建这一状况。
然而，当前的经济环境与之前大相径庭，薪资增长放缓、求职者增多等多重因素无疑为Fed的决策增添了复杂性。 会议临近，经济界期待Fed在接下来的政策声明中进一步阐明未来的利率走势。不久前，Fed曾预测在2023年内将实施一次25个基点的降息，但随着就业市场的变化，这一预期可能需要重新评估。切尔顿宏观经济学的首席经济学家伊恩·谢泼德森（Ian Shepherdson）对鲍威尔的讲话表示惊讶，并认为Fed可能在调整政策上“过于迟缓”，以至于未能及时应对政策转变的必要。 最终，Fed的挑战在于，如何在保持经济增长与稳定就业之间找到新的平衡点，避免因急于降息而引发通胀风险。在未来几个月的就业报告和经济数据的指引下，Fed必须仔细审视市场的动态，迅速做出相应调整，以确保美国经济能够走向一个更加稳定、健康的未来。
鲍威尔及其团队将继续密切关注数据变化，以在复杂的经济环境中驾驭政策的走向，为经济复苏奠定坚实基础。
