在AI硬件领域持续升温的大背景下,Cerebras Systems于宣布完成11亿美元(约11亿美元)的G轮融资,再次成为市场焦点。该轮由富达(Fidelity)与Atreides Management联席领投,老股东如Tiger Global、Valor Equity Partners和1789 Capital等也参与其中,使公司估值达到约81亿美元。值得注意的是,Cerebras在一年前已向监管机构递交了IPO文件,但迄今仍保持私有。这笔大额私募不仅为其扩张提供充裕弹药,也反映了AI推理需求的快速增长、全球监管环境对科技交易的深远影响以及硬件供应链和本土制造战略的重要性。回顾Cerebras的发展路径,可以看到其独特的技术路线是吸引资本的重要原因。公司自2015年成立以来,专注于为大规模人工智能工作负载设计专用芯片与整套系统,最具代表性的就是其晶圆级芯片(Wafer-Scale Engine,WSE)与基于WSE的CS-2系统。
与传统多芯片组合不同,Cerebras通过将更大规模的电路集成在单一晶圆上来减少通信延迟和能耗,从而在部分大模型训练与推理场景中获得优势。公司不仅出售硬件,也提供系统交付与云服务,使其能够覆盖从设备到云端的完整路径。资金用途方面,Cerebras明确表示将把新一轮融资主要用于扩展数据中心与美国制造能力,以及推进若干技术进步。过去一年,公司推出了面向推理(inference)的云服务,并在2024年8月正式上线推理云。CEO Andrew Feldman提到,自2024年第二季度以来,公司意识到AI技术已进入"有用化"阶段,从而带来推理需求的爆发式增长。为满足这一需求,Cerebras在2025年新建了五个数据中心,地点包括达拉斯、俄克拉荷马城与圣克拉拉,并计划进一步扩展至蒙特利尔与欧洲等地。
显然,推理云成为公司拉动营收增长与客户规模化的关键路径。然而,Cerebras的上市计划并非一帆风顺。公司在2024年9月30日提交了IPO文件,但随后因与阿布扎比云与AI公司G42之间有3.35亿美元投资关系,而遭到美国外国投资委员会(CFIUS)的审查。CFIUS关注的是国家安全与关键技术的跨国投资,尤其在当前美中技术与地缘政治竞争加剧的背景下,审查愈发严格。除此之外,2025年初CFIUS在新一届政府开始时出现关键职位空缺,也进一步延长了审批周期。这一监管延迟直接影响了Cerebras的上市时间表,使得公司在筹划通过公开市场获取资本的路径上被迫做出调整。
从融资的角度看,选择私募再融资而非继续等待IPO具有多重意义。首先,私募能够在相对短时间内获得大额资本,满足公司对数据中心建设、制造扩张与研发投入的迫切需求。其次,G轮由传统机构与长期价值投资者共同领投,为公司带来了稳定的资金来源与战略协同。再者,在IPO窗口不明朗和市场波动性增加的情形下,私募能够避免在不利市场估值下被动上市。此外,维持私有身份让公司在产品、价格和合作策略上拥有更大的灵活性,能更从容地应对技术迭代与客户试验。与市场领导者英伟达(NVIDIA)相比,Cerebras在技术哲学上有明显差异。
英伟达凭借GPU生态系统、CUDA软件栈与强大的合作伙伴网络成为AI训练与推理的主流选择。而Cerebras则通过专用、超大规模的单芯片设计来追求在特定超大模型与高带宽需求场景中的性能领先。两者并非简单的零和竞争,而更像在不同细分市场与场景中角力:英伟达在通用性与广泛生态上具有优势,而Cerebras在特定大模型、低延迟与能效比上提出了有力的替代方案。客户的选择常取决于模型规模、延迟要求、成本结构与部署方式(本地数据中心还是云端服务)。Cerebras的业务重心从训练逐步向推理倾斜反映了整个AI产业态势的演进。训练阶段推动模型能力提升,但推理是商业化变现的主战场。
推理服务面对大量实时或近实时的模型调用,需求更注重吞吐、延迟、成本与可扩展性。Cerebras通过推出专门的推理云、并在全球布局数据中心,以更贴近客户的方式提供服务,降低了客户自行采购与部署硬件的门槛,尤其适合需要大规模并发推理的行业应用,如生成式AI服务、企业级文本与图像处理以及高并发的在线服务。在制造与供应链方面,Cerebras加大对美国制造能力的投入也具有战略意义。半导体产业的地缘政治属性导致各国纷纷推动本土生产与技术自给。通过扩展美国的制造与组装能力,Cerebras不仅可以更好地满足本土客户的合规与安全需求,也能在CFIUS等审查下减少潜在的政治交易风险。此外,本土化制造还有助于缩短交付周期、提升质量控制以及更灵活地响应客户定制化需求。
尽管前景光明,风险仍然存在。首先是市场竞争与生态壁垒问题。英伟达、AMD以及新兴的AI加速器公司都在抢占硬件市场,且英伟达的生态系统与软件工具链对开发者具有强吸引力。Cerebras需要在软件兼容性、客户迁移成本与合作伙伴生态上持续投入,才能扩大市场接受度。其次是商业模式与成本问题。Wafer-scale设计在性能上有优势,但制造复杂度高、良率与成本控制是长期挑战。
第三是监管与地缘政治不确定性。CFIUS的审查案例表明,跨国投资关系可能成为上市与合作的制约因素。最后是资金消耗与资本效率。大规模建设数据中心与制造能力需要持续现金流,如果市场商业化进度不及预期,资本回收将面临压力。从投资者角度看,Cerebras这轮估值约81亿美元反映了市场对其技术护城河与增长潜力的认可,但估值仍需通过持续营收增长与毛利率改善来支撑。公司近年来累计融资接近20亿美元(含过去轮次),新资金的注入为业务扩张提供了缓冲,但也意味着未来需要更高的商业化效率来实现投资回报。
对于潜在的IPO时点,监管环境、公司营收表现和宏观市场情绪都将是决定性因素。若Cerebras能在推理云上形成可观且稳定的营收流,并在制造与供应链上建立起成本优势,公开市场将更容易接受其估值定位。战略上,Cerebras可以采取多条路径来巩固竞争地位。继续加强推理云能力,打造差异化的SaaS式产品,降低客户的迁移成本;与云服务商、系统集成商建立更紧密的合作,以拓展销售通路与行业解决方案;在软件层面提供更广泛的框架兼容性与工具支持,吸引更多开发者与模型迁移;通过逐步扩展生产线并优化良率控制,降低单位成本并提高毛利;在合规与安全方面与政府监管机构保持沟通,确保跨国合作的可持续性。这次11亿美元融资不仅是对Cerebras技术与商业计划的资本背书,也折射出整个AI硬件市场正在经历结构性变化。从"谁能训练更大模型"到"谁能高效、低成本地提供大规模推理服务",产业焦点正在迁移。
面对瞬息万变的AI应用需求与复杂的全球监管环境,Cerebras的下一步运营能力、技术迭代速度与商业化执行力将决定其能否从技术先锋转变为稳健的市场领袖。总结来看,Cerebras在完成G轮融资后拥有更多时间与资源去扩大推理云业务、建设数据中心并强化制造能力。虽然IPO之路因CFIUS审查与监管职位空缺而受阻,但私募的及时到位为公司争取了更大的灵活性与发展余地。未来能否在英伟达等强劲对手的竞争中突围,取决于其能否将Wafer-Scale的技术优势转化为可持续的成本优势、稳健的收入模型与广泛的生态支持。对于关注AI硬件与基础设施的企业与投资者而言,Cerebras仍然是一家值得持续观察的公司,其发展轨迹将对AI产业链的演进产生重要影响。 。
